业绩缩水一半，市值跌掉9成，600亿灰飞烟灭，50亿就不回购！迪阿股份：让老板独揽17亿分红怎么啦！

业绩缩水一半，市值跌掉 9 成，600 亿灰飞烟灭，50 亿就不回购！迪阿股份：让老板独揽 17 亿分红怎么啦！导语：真爱无价，毛利起飞，代工生产，不拼设计，纯纯智商税！作者：市值风云 App：贝壳 XY听过张信哲的《最好的时光》吗？我的爱如何丈量，一辈子细水流长……不知何时起，爱情的丈量维度已变成钻石的大小，钻石越贵，求婚越有诚意，爱情越坚定。没有钻石的爱情，就像一盘散沙，都不用风吹，不买就散了。钻石就这样与爱情根深蒂固地绑定在了一起，号称“20 世纪最大的骗局”也就此诞生。今天要介绍的这家公司，凌驾在这个世纪骗局之上，甚至有过之而无不及。被奉以“钻石之王”美誉的国际顶奢珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany & Co.）在被 LVMH收购前夕（2019 年）的毛利率也不过 62.43%，而同期它的毛利率竟超过 70%。有请它闪亮登场——迪阿股份（301177.SZ）。（动图）一、业绩缩水一半，市值狂跌 600 亿或许你不曾听闻这家公司，但相信你一定听说过 DR 钻戒，就是那个靠着“男士一生仅能定制一枚”slogan 一度风靡婚戒市场的钻戒品牌，迪阿股份就是其母公司。（来源：网络）巅峰时期，仅 2021 年这一年，迪阿股份便卖出 46.2 亿，净赚超 13 亿，同年12 月登陆 A 股创业板，首发当日市值突破 660 亿，羡煞旁人！但上市即巅峰，短短两年后 2023 年迪阿股份营收仅 21.8 亿，缩水了一半以上，扣非归母净利润更是亏损 1.2 亿，今年上半年仍延续亏损势头。（来源：市值风云 APP）截至 9 月 27 日收盘，迪阿股份市值仅剩 82 亿，近 600 亿市值灰飞烟灭，怎么给自己玩砸了？！二、真爱无价，毛利起飞，“真爱”可以被删除？1、绑定“唯一真爱”，销量飙涨 5 倍要说 DR 钻戒最知名的产品，绝不是某一个经典款式，而是一个自建的所谓“真爱系统”：买过戒指的情侣要签署爱的确认书——真爱协议，随后会实名登记入库，一旦进入系统将永远无法删除，且系统全球联网，国外也能查出购买记录。（来源：网络）借此，网上还诞生了一条产业链：在线代查你家哥哥有没有背着你们求婚。这不仅适用于查阅男朋友的恋爱记录，还特别适合追星女孩们查查各家爱豆有没有隐婚隐恋。明明是个卖钻戒的，怎么狗仔生意也能沾边呢？（来源：网络）甚至于，比起其他珠宝品牌的“来者都是客”，DR 钻戒反倒用“十不卖”拒客：“犹豫不决的不卖，权衡利弊的不卖，心里还有另一个名字的人的不卖，未成年的不卖，一时冲动的不卖，为结婚而结婚的不卖，不愿意用实名认证的人不卖，买来送自己的人不卖，想要删除订制记录的人不卖，送给第二个人的不卖。”公众号上，DR 钻戒也是屡次搭上明星或运动员的噱头。“苏炳添花了 16 年才用 DR 钻戒娶到初恋”似乎就在暗示，你想娶老婆表忠心表爱意，必须得用 DR钻戒。真爱+唯一，一生只爱一人，似乎这卖的不仅是钻戒，这是你一生的幸福！专情招牌一打响，爱情鸡汤一灌满，这不就妥妥拿捏了热恋情侣、新婚夫妻？就这么轰轰烈烈的灌“洗脑包”，DR 钻戒一时间风靡全平台，成功斩获数千万粉丝。（来源：抖音、淘宝、微信公众号）那 DR 钻戒还愁卖？2021 年，DR 钻戒全年销量冲到 73 万件，相较 2020 年大涨 133%，相较 2017年甚至暴涨近 5 倍。（制图：市值风云 APP）2、真爱无价，毛利起飞，代工生产产品定价上，都说“真爱无价”，那象征着“唯一真爱”的 DR 钻戒贵点又如何？招股书显示，同克拉、同颜色、同净度、同款式下，DR 钻戒要比竞品售价高出3,000-7,000 元不等，称之为奢侈品也不为过。（来源：迪阿股份招股书）就如开头所说，迪阿股份的毛利率常年稳居 70%上下，不仅领先国际大牌蒂芙尼（Tiffany & Co.），更是将国内一众同业公司远远甩在身后。（来源：市值风云 APP）做到如此高的品牌溢价，DR 钻戒在设计和做工上或许也不遑多让？2018-2021 年，迪阿股份的珠宝设计人员数量仅为个位数，在总员工占比最高仅有 10.6%，生产人员更是为 0，通通采用外包代工。（来源：迪阿股份招股书）IPO 上市时，迪阿股份超募了 34 亿，大把大把买理财，但研发力度却不见明显提升，上市后每年的研发费用仍然在一两千万徘徊，研发费用率甚至在今年上半年才首度超过 1%，这还得归功于营收继续下滑。比起设计生产的草率，公司在营销上可以说是大手笔投入，2023 年砸了 12.3亿元，销售费用率高达 56.4%，是同期研发费用的 56 倍！（来源：市值风云 APP）这卖的是钻戒，是幸福？明明是营销，是广告，是妥妥的“智商税”！3、洗脑包喂不动了洗脑包吃多了会撑，不景气的大环境下消费者也会三思而后行。近两年来，全球钻石市场开始熄火，钻石价格多次跳水。拿进口钻石均价来说，当前价格已较 2022 年 9 月的历史高点低出 70%以上。那就更别提在钻石骗局上额外灌输“唯一真爱”洗脑包、美滋滋收割 70%毛利的 DR 钻戒了。搞笑的是，2021 年底网上还曾传出“DR 钻戒 500 块可删除购买记录”，一时间闹得沸沸扬扬，在微博热搜上连挂好几天。虽然不久后 DR 钻戒发文辟谣，但也引来更多普通消费者反思钻戒到底是不是智商税。（来源：网络）再考虑到结婚数量减少等外部因素，过去两年里 DR 钻戒的销量持续下跌，2023年已跌至 36.1 万件，较 2021 年下降一半以上，销售单价较 2019 年高点也下跌近 35%。三、靠分红豪赚 17 亿，卡规则立于不败之地不得不说，能想出这种“洗脑包”策略的高低也是个营销鬼才，这就要提起迪阿股份背后的老板——张国涛、卢依雯，一对 85 后年轻夫妻。上市前，夫妻俩合计持有迪阿股份 98.25%股份。截至 2023 年末，夫妻俩合计间接持股比例仍然高达 88.87%，控股权高度集中，典型的“夫妻店”。（来源：迪阿股份 2023 年报）通常来讲，用“洗脑包”堆砌的品牌泡沫终会有被戳破的一天，深谙营销之道的张卢夫妇难道会预料不到吗？正相反，夫妻俩对此心知肚明，业绩巅峰期立马入袋为安，精着呢！在最鼎盛的一年（2021 年），也是上市第一年，迪阿股份实施“向全体股东每10 股派发现金 20.00 元（含税）”，这意味着每股股利达到 2 元。同期，全 A 股市场仅有 35 家上市公司超过这个数字，其中多为躺着赚钱的白酒企业或者高管持股较多的创新药企。这么说，老铁们就懂这份分红方案的“含金量”了吧？最终，迪阿股份全年分红 8 亿元，分红率超 60%。2022-2023 年，迪阿股份的每股股利略有收敛，但也分别达到 1 元、0.5 元，同样处于 A 股市场前列位置。特别是 2023 年，眼瞅着业绩不行了，归母净利润不到 7 千万，扣非归母甚至亏损 1.2 亿，迪阿股份仍然毫不犹豫地分红 2 亿元，分红率高达 290%，薅秃公司羊毛！（来源：Choice 终端，制图：市值风云 APP）上市这三年，迪阿股份合计派发现金分红超 14 亿，以 88.87%的持股比例测算，实控人夫妇豪赚 12.4 亿元。再算上上市前的 4 次分红（2017-2020 年），7 年时间，迪阿股份一共派发分红 18.4 亿，其中近 17 亿进了实控人夫