公司前三季度业绩超预期，收入利润均大幅增长

2024年10月10日电子海光信息(688041.SH)公司报告公司事项点评证券研究报告公司前三季度业绩超预期，收入利润均大幅增长行业电子公司网址www.hygon.cn大股东/持股曙光信息产业股份有限公司/27.96%实际控制人总股本(百万股)2,324流通A股(百万股)887流通B/H股(百万股)总市值(亿元)3,046流通A股市值(亿元)1,162每股净资产(元)8.27资产负债率(%)12.9推荐 ( 维持 )股价:131.03元付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn闫磊投资咨询资格编号S1060517070006YANLEI511@pingan.com.cn陈福栋一般证券从业资格编号S1060122100007CHENFUDONG847@pingan.com.cn主要数据行情走势图证券分析师研究助理事项：公司发布2024年前三季度业绩预告，预计实现营业收入58.36-63.58亿元，同比增长48.02%-61.26%，预计实现归母净利润14.08-15.86亿元，同比增长56.16%-75.90%。平安观点：公司产品持续迭代，助力前三季度业绩大幅增长。2024年前三季度，公司预计实现收入58.36-63.58亿元（中值为60.97亿元），同比增长48.02%-61.26%（中值为54.64%），预计实现归母净利润14.08-15.86亿 元 （ 中 值 为 14.97 亿 元 ） ， 同 比 增 长 56.16%-75.90% （ 中 值 为66.03%），预计实现扣非归母净利润13.86-15.28亿元（中值为14.57亿元），同比增长66.21%-83.24%（中值为74.73%）。2024Q3单季度，公司收入预计的中值为23.34亿元，同比增长75.36%，归母净利润预计的中值为6.44亿元，同比增长187.09%，扣非归母净利润预计中值为6.39亿元，同比增长197.52%。公司2024前三季度以及Q3单季度业绩表现优异，同比均取得大幅增长，主要原因为公司产品持续更新迭代，新品单价更高，同时下游需求旺盛，公司收入体量及盈利能力均大幅增长。AI+信创市场需求高涨，为公司提供充足的成长空间。AI逐渐落地，国产算力需求旺盛，随着公司DCU新品性能不断改善，市场认可度有望逐渐提升，未来增长潜力巨大；新一轮信创开启在即，有望释放规模可观的国产CPU订单，公司CPU产品性能强大，生态丰富，具有较强的竞争力，有望受益其中。投资建议：公司是国产算力核心标的，其CPU、DCU产品在国内市场中具有较强的竞争力，在目前AI浪潮和信创的加持下，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024前三季度业绩预告以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为18.78亿元2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)5,1256,0128,41711,19414,329YOY(%)121.817.340.033.028.0净利润(百万元)8041,2631,8782,4973,275YOY(%)145.657.248.733.031.1毛利率(%)52.459.764.064.064.5净利率(%)15.721.022.322.322.9ROE(%)4.76.89.211.012.8EPS(摊薄/元)0.350.540.811.071.41P/E(倍)379.0241.1162.2122.093.0P/B(倍)17.916.314.913.511.9资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容海光信息公司事项点评（前值为17.69亿元）、24.97亿元（前值为23.92亿元）、32.75亿元（前值为31.37亿元），对应2024年10月10日的收盘价，公司在2024-2026年的PE将分别为162.2X、122.0X、93.0X。我们认为，公司产品性能优异，生态环境丰富，竞争力强大，未来成长潜力可观，维持对公司“推荐”评级。风险提示：（1）下游需求不及预期：国产化替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所海光信息公司事项点评单位 : 百万元资产负债表会计年度2023A2024E2025E2026E流动资产15432195272396229504现金10321132231557818820应收票据及应收账款1524180524003073其他应收款17273545预付账款2388191625483262存货1074201726823386其他流动资产107539717918非流动资产7470663057774934长期投资0000固定资产400337275212无形资产4443376830802378其他非流动资产2627252524232344资产总计22903261572973934438流动负债1395255032424057短期借款3501505020应付票据及应付账款322566752950其他流动负债723183424403088非流动负债1188930687461长期借款890632389163其他非流动负债298298298298负债合计2582348039294519少数股东权益1615229331944376股本2324232423242324资本公积14351143511435114351留存收益2030370859418869归属母公司股东权益18705203842261625544负债和股东权益22903261572973934438单位 : 百万元利润表会计年度2023A2024E2025E2026E营业收入601284171119414329营业成本2425303040305087税金及附加6480107137营业费用111159212271管理费用134168224287研发费用1992246632804155财务费用-2677-21-45资产减值损失-27-38-51-65信用减值损失-3-5-6-8其他收益155909090公允价值变动收益3000投资净收益0111资产处置收益0000营业利润1680255533974456营业外收入1111营业外支出1000利润总额1680255533984457所得税-21000净利润1701255533984457少数股东损益4386789011182归属母公司净利润1263187824973275EBITDA2151340242305254EPS（元）0.540.811.071.41单