宏华数科(688789)签署战略合作协议，SinglePass重塑家纺升级

宏华数科(688789) / 专用设备 / 公司点评 / 2024.10.10 请阅读最后一页的重要声明！ 签署战略合作协议，SinglePass 重塑家纺升级 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据 2024-10-09 收盘价(元) 75.42 流通股本(亿股) 1.79 每股净资产(元) 24.98 总股本(亿股) 1.79 最近 12 月市场表现 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 联系人 孙瀚栋 sunhd@ctsec.com 相关报告 1. 《经营业绩稳步增长，数码印花独立产业趋势明确》 2024-08-29 2. 《数码喷印龙头，“设备+耗材”构筑全产业链优势》 2024-08-17 ❖ 事件：10 月 8 日，宏华数科与江苏州际数码、东伸工业株式会社签约三方战略合作协议，三方将围绕数码印花技术创新应用、宏华最新 Single-Pass 设备、家纺产业数智化升级等领域加强合作，助力家纺产业转型升级。 ❖ 数码印花助力家纺柔性快反，州际数码宣布扩产。随着家纺行业消费市场对个性化、定制化产品需求的激增，传统生产模式已难以满足市场新需求。数码印花技术可以助力家纺产业将能够实现柔性快反，减少库存，提升市场竞争力。州际数码在家纺数码印花领域稳居行业领军地位，其年初设立的目标首期日产 20 万米数码印花工厂已经圆满完成。州际数码计划两年内打造一个日产 200 万米的数码印花工厂，并预计两年内将 Single-Pass 机生产线从现有的1 台扩展至 10 台，为家纺数字化转型提供强有力的示范。 ❖ 宏华数科 Single-Pass 机全球销售超过 40 台，最新款产品优势明显。宏华数科自 2016 年推出首款 Single-Pass 机，在全球市场上销售业绩已超过 40台。宏华数科第三代 Single-Pass 机采用东伸工业专为数码印花行业订做的打印平台以及圆网组件（用于上浆和套印），最新一代京瓷的循环喷头，生产线最高运行速度可达 6km/h，24 小时稳定生产日产能达 8-10 万米，分辨率高达1200DPI。此次战略合作达成，预示着宏华数科将全面扩大其在 Single-Pass 机的应用版图，进一步巩固其在全球数码印花行业的领导地位。 ❖ “设备+耗材”双轮驱动、打造一体化平台型能力。随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，以墨水为代表的耗材配件销售规模也将持续增加。公司注重产业链的延伸与布局，1H2024 公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工，该项目投资约 6 亿元，占地面积达 9.3 万平方米，建设年产 4.7 万吨数码喷印墨水和 200 台工业数码喷印机生产线等。该项目计划将于 2025 年建成投产，将打通宏华数科数码喷印全产业链，促进企业提效降本、提升产品核心竞争力。 ❖ 投资建议：公司是国内数码印花设备龙头公司，产品技术实力深厚。我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 17.1/23.0/30.0 亿元，归母净利润 4.3/5.6/7.2亿元，对应 PE 分别为 31.6/24.3/18.8 倍，维持“增持”评级。 ❖ 风险提示：海外市场风险、应收账款无法收回风险、汇率波动风险等。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 895 1258 1712 2296 2996 收入增长率(%) -5.15 40.65 36.09 34.12 30.49 归母净利润(百万元) 243 325 428 558 719 净利润增长率(%) 7.25 33.83 31.73 30.22 28.78 EPS(元) 2.21 2.74 2.39 3.11 4.00 PE 78.11 36.46 31.59 24.26 18.84 ROE(%) 14.42 11.43 13.38 15.03 16.44 PB 7.80 4.23 4.23 3.65 3.10 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2024 年 10 月 09 日收盘价计算） -29%-15%-2%12%25%39%宏华数科沪深300上证指数专用设备 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司财务报表及指标预测 [Table_FinchinaDetail] 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 894.54 1258.16 1712.24 2296.38 2996.48 成长性 减:营业成本 472.35 672.63 919.93 1239.85 1621.20 营业收入增长率 -5.1% 40.6% 36.1% 34.1% 30.5% 营业税费 4.73 12.00 13.75 18.54 24.88 营业利润增长率 8.4% 34.4% 31.2% 30.6% 29.0% 销售费用 56.79 103.75 119.34 158.45 203.76 净利润增长率 7.3% 33.8% 31.7% 30.2% 28.8% 管理费用 58.32 62.45 83.90 111.37 145.33 EBITDA 增长率 -4.4% 35.3% 49.3% 30.4% 28.5% 研发费用 59.47 90.10 122.94 167.64 221.74 EBIT 增长率 -4.9% 31.4% 47.2% 31.5% 29.9% 财务费用 -34.13 -55.18 -12.10 -11.87 -9.80 NOPLAT 增长率 -2.9% 30.8% 47.1% 31.3% 29.6% 资产减值损失 -2.90 -3.68 0.00 0.00 0.00 投资资本增长率 11.1% 75.4% 14.4% 10.0% 17.8% 加:公允价值变动收益 0.00 0.10 0.00 0.00 0.00 净资产增长率 14.8% 69.6% 12.6% 16.1% 17.9% 投资和汇兑收益 -2.60 -5.54 -3.42 -6.78 -8.62 利润率 营业利润 282.84 380.07 498.66 651.48 840.64 毛利率 47.2% 46.5% 46.3% 46.0% 45.9% 加:营业外净收支 -0.61 -0.14 0.00 0.00 0.00 营业利润率 31.6% 30.2% 29.1% 28.4% 28.1% 利润总额 282.23 379.93 498.66 651.48 840.64 净利润率 28.0% 26.7% 25.7% 25.0% 24.7% 减:所得税 31.61 44.05 58.37 76.87 100.88 EBITDA/营业收入 30.5% 29.