工程机械行业月度点评：行业企稳恢复，电动化和国际化带动盈利持续改善

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 行业企稳恢复，电动化和国际化带动盈利持续改善 2024 年 09 月 30 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 工程机械 20.46 10.74 13.86 沪深 300 20.97 16.07 8.90 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周 艺晗 研 究助理 zhouyihan96@hnchasing.com 相关报告 1 通用设备 8 月行业跟踪：利润端整体承压，市场需求有待改善 2024-09-09 2 工程机械 6 月行业跟踪：农田水利+全球化加速推动工程机械持续复苏 2024-07-18 3 通用设备 5 月行业跟踪：行业运行稳中有升，市场需求有待改善 2024-06-21 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 安徽合力 1.43 15.16 1.72 12.67 2.06 10.57 买入 三一重工 0.53 35.3 0.71 26.42 0.92 20.55 买入 中联重科 0.40 18.76 0.50 15.09 0.68 11.07 买入 杭叉集团 1.31 16.55 1.54 14.09 1.81 12.03 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  工 程 机 械 板 块 行 情 反 弹 ， 全 线 上 涨：今年 9月 1日至 9月30日申万工程机械设备指数上涨 12.8%，在 133个二级行业板块中位居78位。子版块中工程机械整机和器件板块分别上涨13.1%、10.2%。截至9月30日，工程机械设备指数市盈率为22.3，估值修复回升至51.6%的历史分位。  房地产需求不及预期，水利投资和采矿投资持续增长。2024年1-8月房屋累计新开工面积同比-22.5%；新房施工面积为累计同比-12.0%；房地产开发投资额累计同比-10.2%，房地产需求持续低迷。基础设施建设投资累计完成额中，水利管理业和采矿业连续增长。从设备开工率情况来看，工程机械开工率整体呈现一定修复趋势，摊铺机、压路机、挖掘机开工率、总工作时长环比均实现增长。  工 程 机 械行业 9月相关数据回顾：钢材价格低位震荡，原材料成本压力可控；工程机械出口贸易额持续增长，一带一路地区市场需求旺盛；挖掘机内销表现持续向好，出口转正，小挖内销引领增长；汽车起重机及高空作业平台均表现为内需疲软外需坚挺；出口+锂电化共振带动装载机及叉车销量同比高增。  工程机械行业企稳恢复，电动化和国际化带动盈利持续改善，建议关 注 头 部 企 业 。根据 24年上半年工程机械主机厂收入统计，上半年主机厂营收整体企稳，降幅收窄，2季度环比数据改善；出口韧性持续，主机厂海外营收占比持续提升，并拉动了企业盈利能力的提升，尽管主机厂营收增速还未恢复，但利润率水平持续上行。从工程机械品类上来看，今年以来，工程机械各品类外需整体呈现平稳增长；4月起我国挖掘机、装载机内需销量增速转正并逐月提升，带领了工程机械内需复苏，但其余品类（扣除叉车）销量仍呈现底部趋稳特征。由于房地产市场低迷和地方政府债务问题，今年以来，工程机械表现仍较为低迷，预计随着房地产新开工企稳以及工程机械行业进入更新换代周期，大规模设备更新政策也将为工程机械释放有效的市场需求，国内市场有望触底回升。同时国际化以及电动化也将持续推动头部工程机械企业收入及利润端的正增长。综上，给予行业“同步大市”的评级，建议关注头部企业：三一重工、杭叉集团、中联重科、安徽合力。  风险提示：宏观经济风险，基建、房地产投资不及预期，设备更新推动不及预期，市场竞争加剧风险，全球贸易摩擦风险，海外市场拓 展不及预期。 -16%-6%4%14%24%2023-092023-122024-032024-062024-09工程机械沪深300行业月度点评 工程机械 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 1.1 工程机械板块市场表现 ....................................................................................................................... 3 1.2 工程机械板块估值分析 ....................................................................................................................... 4 1.3 工程机械市场景气度分析 ................................................................................................................... 5 1.4 工程机械行业经济运行情况............................................................................................................... 7 1.4.1 钢材价格低位震荡，原材料成本压力可控............................................................................. 7 1.4.2 工程机械出口贸易额持续增长，一带一路地区市场需求旺盛 ......................................... 7 1.4.3 工程机械主要产品产销量数据...................................................................................