食品饮料行业研究周报：酒水饮料周报，国庆高端酒表现向好，看好白酒板块短期弹性

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024 年 10 月 10 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：中秋反馈平淡，大众消费表现相对优秀》 2024-09-24 2 《食品饮 料-行业 专题研究:H1 总结 ： 饮 料显 韧劲 ， 啤酒 成 本红 利 兑现》 2024-09-23 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：24H1 业绩稳健，结构升级延续 分化明显》 2024-09-03 行业走势图 酒水饮料周报：国庆高端酒表现向好，看好白酒板块短期弹性 市场表现复盘 本 周 （ 9 月 30 日 ） 食 品 饮 料 板 块/ 白 酒 板 块/ 沪 深 300 涨 跌 幅 分 别8.31%/8.45%/8.48% 。 具 体白 酒 板 块 来 看 ， 本 周 水 井 坊 +10.01% 、 今 世 缘+10.01%、金种子酒+10.01%涨跌幅居 前，而洋 河股份+8.84%、天佑 德酒+8.53%、贵州茅台+7.29%涨跌幅居后。 周观点更新 白酒：双节动销符合预期，国庆高端酒动销/批价表现略超预期。 此前市场普遍预期：在中秋白酒行业动销偏弱（同比下降，其中高端酒表现偏弱，中档向好）背景下，市场此前预计国庆高档酒动销依旧表现偏弱，中低档酒动销向好的延续会缩窄整体动销降幅。 预期差：①国庆高端酒消费情况好于预期，我们预计双节白酒行业动销降幅或有缩窄，且预计或由高端酒修复+中档酒延续动销态势贡献，而非完全由中档酒贡献。具体看：预计双节白酒动销仍下降，但高端酒降幅缩窄，中档酒延续中秋稳定表现；②国庆期间部分单品批价上行（比如飞天茅台等），核心单品批价基本表现稳定。 我 们 认为 ：基本 面的 拐点 /预 期提 升 大多 伴随 着消 费 意愿 （量 ）/ 能力（价）双提升，随着国庆期间消费意愿有所提升，消费意愿或有积极变化，因此我们较此前态度更乐观，随着后续财政政策有望逐步出台（消费预期或提升），基本面有望迎来预期提升。当前我们继续看好政策预期提升叠加国庆期间高端消费表现较此前预期向好的白酒板块短期弹性。 啤酒：上周板块继续反弹，国庆节假日带动餐饮、旅游需求，为啤酒提供消费场景。我们认为，政策频出的顺周期逻辑下，假如餐饮、夜场需求好转有望带动啤酒销量、升级速度修复，Q4 天气转凉、进入淡季，重点关注后续政策传导进度，动销等待来年，关注青啤 H+A、华润（白酒）、燕京（改革逻辑）。 酒企动态/观点更新 五粮液：经董事会提名委员会提名，公司董事会聘任华涛为公司总经理，其任期与其他高级管理人员一致；蒋文格不再担任公司总经理职务。 核心产品批价 本周 24 年茅台（原/散）批价分别为 2410/2300 元，较上周变动+45/+30元；普五（八代）批价 960 元，较上周变动 0 元；国窖 1573 批价为 860元，较上周变动 0 元。 板块投资建议 我们认为：政治局会议召开财政政策预期推升+国庆期间高端酒动销/批价反馈较此前预期偏好，看好短期白酒弹性，同时关注十月底业绩披露情况。建议关注业绩扎实的优质酒企：①前期跌幅较大优质白酒股：泸州老窖/山西汾酒等；②强品牌力酒企：贵州茅台/五粮液等；③区域酒：迎驾贡酒/古井贡酒/今世缘等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -32%-25%-18%-11%-4%3%10%2023-102024-022024-062024-10食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾.................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘： ............................................................................................................... 4 1.1.2. 周观点更新：.................................................................................................................... 4 1.1.3. 核心产品批价.................................................................................................................... 4 1.2. 啤酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 4 1.3. 板块及个股情况........................................................................................................................... 5 2. 重要数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 2.1. 成本指标变化 .............................................................................................