全国表现优异，收入利润双高增

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评报告[Table_StockAndRank]东鹏饮料(605499.SH)投资评级买入上次评级买入程丽丽食品饮料行业分析师执业编号：S1500523110003联系电话：15680937306邮箱：chenglili@cindasc.com赵丹晨食品饮料行业分析师执业编号：S1500523080005联系电话：13806086406邮箱：zhaodanchen@cindasc.com满静雅食品饮料行业分析师执业编号：S1500523080004联系电话：15026413613邮箱：manjingya@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦 B 座邮编：100031[Table_Title]全国表现优异，收入利润双高增[Table_ReportDate]2024 年 10 月 10 日[Table_Summary]事件：公司发布 2024 年前三季度业绩预增公告，经过财务部门初步测算，预 计 2024 年 前 三 季 度 实 现 归 母 净 利 润 26 亿 元 ~27.3 亿 元 ， 同 比+57.04%~64.89%。点评：基地市场持续深耕，全国加速。根据公告，2024Q1~Q3 公司预计实现收入 124~127.2 亿元，同比+43.5%~47.21%，其中 2024Q3 预计实现收入 45.38~48.68 亿元，同比+42.68%~52.74%，维持了 2024Q2 较高的增速，我们认为主要系公司始终“以动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销。在优秀的渠道开拓能力下，公司在基地市场持续深耕，全国市场保持高速增长。品类扩张初现成效，预计新品表现优异。此外，公司在夯实东鹏特饮基本盘上，积极探索多品类发展，培育新的增长点，为公司的持续增长注入新的活力。2024Q2 在东鹏补水啦等新品的带动下，其他饮料收入同比+194%至 6.3 亿元，收入占比同比+7.1pct 至 14.4%，展望三季度，我们认为以补水啦为核心的其他饮料收入有望延续二季度高增的趋势。规模效应下，预计盈利能力持续提升。公司预计 2024 年前三季度实现归母净利润 26 亿元~27.3 亿元，同比+57.04%~64.89%，归母净利润率 21%~21.5%，同比+1.8pct~2.3pct。其中 2024Q3 实现归母净利润8.8~10.11 亿元，同比+60.89%~84.64%，归母净利润率 19.4%~20.8%，同比+2.2pct~3.6pct。从业绩预告来看，公司三季度盈利能力提升明显，我们认为收入高速增长下、规模效应摊薄费用投入。盈利预测及投资建议：公司在广东省内持续深耕，而省外不断优化经销体系、完善业务团队，我们认为公司能量饮料有望在全国市场保持较好增长，而补水啦有望凭借公司优秀的渠道能力实现全国增长。我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 6.42、7.98、9.01 元，对应 2024 年10 月 10 日收盘价（217 元/股）PE 为 34、27、24 倍，维持“买入”评级。风险因素：原材料价格波动、新品增长不及预期、全国化不及预期[Table_Profit]主要财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入8,50511,26316,17220,04722,695同比(%)21.9%32.4%43.6%24.0%13.2%归属母公司净利润1,4412,0403,3404,1514,687同比(%)20.8%41.6%63.7%24.3%12.9%毛利率(%)42.3%43.1%45.0%45.0%45.0%ROE(%)28.4%32.3%34.1%29.8%25.2%EPS（摊薄）（元）3.605.106.427.989.01P/E49.4035.7933.7927.1924.08P/B18.2715.0111.538.106.06[Table_ReportClosing]资料来源：万得，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2024 年 10 月 10 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2[Table_Finance]资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产7,2468,76911,16619,27524,446营业总收入8,50511,26316,17220,04722,695货币资金2,1586,0588,19016,04121,035营业成本4,9056,4128,90211,03512,493应收票据00000营业税金及附加93121172214242应收账款25667188100销售费用1,4491,9562,7093,3583,802预付账款127158225279316管理费用256369460570646存货3945697529331,056研发费用44547188100其他4,5431,9181,9271,9341,939财务费用412-89-88-83非流动资产4,6245,9416,6067,2157,806减值损失合计00000长期股权投资00000投资净收益70142135200227固定资产（合计）2,2322,9163,3763,8154,235其他6798101125142无形资产357485610733853营业利润1,8542,5884,1825,1955,865其他2,0342,5402,6202,6672,718营业外收支-18-9-9-9-9资产总计11,87014,71017,77226,49132,252利润总额1,8362,5794,1735,1865,856流动负债6,7068,0477,63912,19713,261所得税3955398331,0351,169短期借款3,1822,9961,0004,0004,000净利润1,4412,0403,3404,1514,687应付票据2531445562少数股东损益00000应付账款6268841,1821,4651,659归母净利润1,4412,0403,3404,1514,687其他2,8734,1365,4136,6777,540EBITDA2,0542,6904,4365,4666,159非流动负债100339349359369EPS（当年）（元）3.605.106.427.989.01长期借款0220220220220其他100119129139149现金流量表单位:百万元负债合计6,8058,3867,98812,55613,631会计年度2022A2023A2024E2025E2026E少数股东权益00000经营活动现金流