公司信息更新报告：国庆期间数据优异，年内一线城市拿地金额近七成

房地产/房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 保利发展（600048.SH） 2024 年 10 月 10 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/9 当前股价(元) 9.89 一年最高最低(元) 12.65/7.30 总市值(亿元) 1,183.88 流通市值(亿元) 1,183.88 总股本(亿股) 119.70 流通股本(亿股) 119.70 近 3 个月换手率(%) 72.13 股价走势图 数据来源：聚源 《销售排名稳居首位，年内一线城市拿地金额超六成—公司信息更新报告》-2024.9.17 《销售市占率持续提升，结转毛利率下滑拖累业绩—公司信息更新报告》-2024.8.20 《投资强度提升，一线城市累计拿地金额占比近六成—公司信息更新报告》-2024.8.9 国庆期间数据优异，年内一线城市拿地金额近七成 ——公司信息更新报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  国庆期间数据优异，年内一线城市拿地金额近七成，维持“买入”评级 保利发展发布 2024 年 9 月经营简报，公司销售行业排名保持第一，年内一线城市拿地金额近七成，国庆期间数据表现优异。我们维持盈利预测，预计 2024-2026年公司归母净利润分别为 132.0、142.5、151.6 亿元，EPS 分别为 1.10、1.19、1.27元，当前股价对应 PE 估值分别为 9.0、8.3、7.8 倍，维持“买入”评级。  销售排名保持第一，累计项目均价同比增长 2024 年 9 月，公司签约金额 209.16 亿元，同比减少 41.93%；实现签约面积 124.98万平方米，同比减少 36.36%。2024 年 1-9 月，公司实现签约金额 2416.86 亿元，同比减少 27.89%；实现签约面积 1349.62 万平方米，同比减少 29.66%。2024 年9 月，公司项目销售均价 16735.48 元/平方米，同比下降 8.75%；2024 年 1-9 月公司项目累计销售单价 17907.71 元/平方米，同比增长 2.51%。据克而瑞数据显示，2024 年 1-9 月，公司全口径销售排名全行业第一。  单月获取四宗地块，年内一线城市拿地金额近七成 2024 年 9 月，公司以招拍挂形式获取 4 宗地块，拿地总地价 137.5 亿元，总建筑面积 57.55 万平方米，平均楼面单价 23899 元/平方米。第一宗地块位于广州天河区，建筑面积 17.56 万平方米，拿地成本 117.55 亿元；第二宗地块位于肇庆市端州区，建筑面积 11.20 万平方米，拿地成本 9.59 亿元；第三宗地块位于石家庄市桥西区，建筑面积 10.44 万平方米，拿地成本 9.59 亿元；第四宗地块位于长春市和平大街，建筑面积 18.35 万平方米，拿地成本 7.40 亿元。公司 1-9 月拿地 24宗，总建筑面积 223.0 万平方米，对应土地款 397.2 亿元，分别同比下降 65.9%、63.3%，拿地强度 18.0%（2023 同期为 36.2%），一线城市拿地金额占比 69.0%。  国庆期间数据表现优异，多条线业务修复顺利 2024 年国庆期间，公司实现客户来访量超 10 万批次，累计成交额 260 亿元。保利旗下保利商旅在管项目客流同比增长 17%，销售同比增长 13%；旗下在管酒店项目入住率同比增长 5.7%，新入会会员同比增长 42%；旗下保利物业国庆期间服务客流量超过 200 万人次。  风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 281,017 346,828 383,164 403,876 416,698 YOY(%) -1.4 23.4 10.5 5.4 3.2 归母净利润(百万元) 18,320 12,067 13,195 14,245 15,163 YOY(%) -33.1 -34.1 9.3 8.0 6.4 毛利率(%) 22.0 16.0 16.2 16.8 17.3 净利率(%) 6.5 3.5 3.4 3.5 3.6 ROE(%) 8.4 5.3 5.5 5.7 6.0 EPS(摊薄/元) 1.53 1.01 1.10 1.19 1.27 P/E(倍) 6.5 9.8 9.0 8.3 7.8 P/B(倍) 0.6 0.6 0.6 0.5 0.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2023-102024-022024-06保利发展沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附表 1：公司月度签约销售金额 月份 签约销售金额(亿元） 同比 累计签约销售金额（亿元） 累计同比 2023 年 1 月 295.45 +4.39% 295.45 +4.39% 2023 年 2 月 342.84 +42.98% 638.29 +22.09% 2023 年 3 月 503.01 +30.94% 1141.3 +25.84% 2023 年 4 月 416.95 +36.62% 1558.25 +28.55% 2023 年 5 月 408.39 +7.46% 1966.64 +23.52% 2023 年 6 月 401.57 -21.27% 2368.21 +12.65% 2023 年 7 月 310.02 -6.05% 2678.23 +10.12% 2023 年 8 月 313.08 -18.65% 2991.31 +6.19% 2023 年 9 月 360.22 -6.18% 3351.53 +4.70% 2023 年 10 月 331.14 -23.02% 3682.67 +1.42% 2023 年 11 月 312.37 -15.61% 3995.04 -0.16% 2023 年 12 月 227.33 -60.24% 4222.37 -7.67% 2024 年 1 月 203.23 -31.21% 203.23 -31.21% 2024 年 2 月 156.25 -54.42% 359.48 -43.68% 2024 年 3 月 270.36 -46.25% 629.84 -44.81% 2024 年 4 月 330.24 -20.80% 960.08 -38.39% 2024 年 5 月 353.14 -13.53% 1313.22 -33.23% 2024 年 6 月 420.14 +4.62% 1733.36 -26.81% 2024 年 7 月 253.18 -18.33% 1986.54 -25.83% 202