国金证券(600109)2024年中报点评：财富管理多项指标逆市增长，投行业务韧性较强

第 1 页 / 共 8 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 财富管理多项指标逆市增长，投行业务韧性较强 ——国金证券(600109)2024 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2024-10-09) 收盘价(元) 9.71 一年内最高/最低(元) 10.79/7.03 沪深 300 指数 3,955.98 市净率(倍) 1.11 总市值(亿元) 360.49 流通市值(亿元) 310.68 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元) 8.74 总资产(亿元) 1,149.27 所有者权益(亿元) 324.30 净资产收益率(%) 1.39 总股本(亿股) 37.13 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《国金证券(600109)年报点评：多项业务表现优异，投资收益贡献弹性》 2024-04-26 《国金证券(600109)中报点评：经纪业务优于行业，投资收益显著回暖》 2023-09-07 《国金证券(600109)年报点评：自营承压，投行、资管表现优异》 2023-05-04 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 10 日 2024 年中报概况:国金证券 2024 年上半年实现营业收入 26.76 亿元，同比-19.55%；实现归母净利润 4.55 亿元，同比-47.98%；基本每股收益 0.123 元，同比-47.66%；加权平均净资产收益率 1.39%，同比-1.38 个百分点。2024 年上半年公司以现金方式回购股份计入现金分红的金额占归属于母公司所有者的净利润 21.98%，不再另行派发现金红利。 点评：1.2024H 公司经纪、资管、利息净收入占比出现提高，投行、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易额及市场份额、代买净收入均实现增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比-5.05%。3.股权融资规模逆市实现显著增长，债权融资规模保持稳定，合并口径投行业务手续费净收入同比-15.85%。4.券商资管及公募基金规模均稳中有升，合并口径资管业务手续费净收入同比-10.64%。5.固收自营取得较好投资收益，预计权益自营应有所承压，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比-44.82%。6.两融余额随市小幅下滑、市场份额稳中有升，压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比-8.06%。 投资建议:报告期内公司基础核心业务之一财富管理业务客户数保持较快增长，代理股基交易额及市场份额、代买净收入实现逆市增长，两融余额市场份额稳中有升；股权融资规模逆市实现显著增长，债权融资规模保持稳定，投行业务虽有小幅下滑但整体实力仍领跑中小券商并排名行业前列，体现出较强的韧性；固收自营取得较好投资收益，但预计权益自营应有承压，同时对联营和合营企业的投资收益出现亏损拖累了公司当期业绩。预计公司 2024、2025 年 EPS 分别为 0.35 元、0.38 元，BVPS 分别为 8.95元、9.34 元，按 10 月 9 日收盘价 9.71 元计算，对应 P/B 分别为 1.08 倍、1.04 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2022A 2023A 2024E 2025E 营业收入(亿元) 57.33 67.30 59.07 64.11 增长比率 -21% 17% -12% 9% 归母净利(亿元) 11.98 17.18 13.07 14.19 增长比率 -48% 43% -24% 9% EPS(元) 0.34 0.46 0.35 0.38 市盈率(倍) 20.23 20.98 27.74 25.55 BVPS(元) 8.36 8.74 8.95 9.34 市净率(倍) 1.05 1.05 1.08 1.04 资料来源：Wind、中原证券研究所 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2023.102024.022024.062024.10国金证券沪深30011755第 2 页 / 共 8 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 国金证券 2024 年中报概况： 国金证券 2024 年上半年实现营业收入 26.76 亿元，同比-19.55%；实现归母净利润 4.55亿元，同比-47.98%；基本每股收益 0.123 元，同比-47.66%；加权平均净资产收益率1.39%，同比-1.38 个百分点。2024 年上半年公司以现金方式回购股份计入现金分红的金额约为 1.00 亿元，占 2024 年上半年归属于母公司所有者的净利润 21.98%，不再另行派发现金红利。 点评： 1. 经纪、资管、利息净收入占比出现提高 2024H 公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 28.8%、17.3%、1.6%、21.7%、20.3%、10.3%，2023 年分别为 24.5%、19.9%、1.4%、18.0%、25.1%、11.1%。 2024H 公司经纪、资管、利息净收入占比出现提高，投行、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现下降。其中，经纪业务净收入占比提高的幅度较为明显，投资收益（含公允价值变动）占比下降的幅度相对较大。 图 1：2016-2024H 公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 2. 代理股基交易额及市场份额、代买净收入均实现增长 2024H 公司实现合并口径经纪业务手续费净收入 7.71 亿元，同比-5.05%。 截至报告期末，公司财富管理业务累计客户数较 2023 年底+10.99%，客户资产总额较2023 年底-9.90%。报告期内公司代理股基交易额 3.22 万亿元，同比+4.54%。其中，代理股32.4%28.1%26.4%26.2%27.2%27.5%28.7%24.5%28.8%27.9%31.1%19.1%20.7%27.5%25.4%29.7%19.9%17.3%3.7%4.3%3.5%2.2%1.9%1.6%2.4%1.4%1.6%15.4%16.4%15.4%17.7%15.6%16.6%24.4%18.0%21.7%9.7%10.3%27.0%28.5%23.3%25.2%4.9%25.1%20.3%10.9%9.8%8.6%4.7%4.6%3.7%9.8%11.1%10.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202020