电气设备行业专题研究-锂电新技术跟踪之一：Cybertruck上量+LG松下量产，4680从1到10

[Table_Title] 电气设备行业专题研究 锂电新技术跟踪之一：Cybertruck上量+LG松下量产，4680从1到10 2024 年 10 月 10 日 [Table_Summary] 【投资要点】  特斯拉边际变化：半年产能增长 3 倍、新技术推进。1）量增：24 年8 月交付 5000 台 Cybertruck，预计 24 年底达到 1 万台以上。据此推断，24 年 8 月 4680 装车 615MWh，24 年 12 月达到 1.5GWh。我们推算出 24 年 9 月 15 日时，特斯拉的 4680 年化产能已达到 16GWh，可匹配13 万辆 Cybertruck，标志着 4680 已实现从 1 到 10，是 24 年年中的4 倍左右。根据 Troy Teslike 预测，特斯拉 24Q4 将实现 8.5GWh 的产量。展望未来，电池端，内华达工厂规划 100GWh 电池产能，或匹配Semi 半挂车；车端，截止 23 年 11 月份，Cybertruck 已收到 200 万台预定订单，另外，随着 4680 上量，25 年或许能看到它重新用回到Model Y 上；机器人，特斯拉机器人拥有 2.3kWh，数模图显示其为圆柱电池，后期 4680 或成为选项。2）新技术：Gen2 大圆柱单颗电芯能量相比 Gen1 增加 11%，能量密度提高 11%，已在电池包和电芯层面与掺硅松下 2170 打平。未来，还有 973 系超高镍的替代，硅碳负极，干法正极普及等降本提能量密度的方案，同时 4 种 46 大圆柱正在路上。  供应商边际变化：亿纬锂能上车，LG/松下即将量产。亿纬锂能已在国内率先实现大圆柱电池的量产交付，截至 24 年 6 月 18 日，已累计完成超 2.1 万台交付。LG 将于 24 年 12 月批产。24 年 9 月 9 日，松下能源宣布，已完成 4680 圆柱形汽车锂离子电池量产准备工作。  46 大圆柱底层逻辑：标品化+创新带来成本下降。1）标品化降本：选择圆柱电池来实现电芯标准化是车厂在与电池厂博弈中的阳谋，方形电池规格众多，龙头电池厂规格至少有 12 种，主要来自客户要求&底盘配置。圆柱直径 46mm 成本最低，单颗电芯小可适配多种底盘。根据车企对高度的不同要求，可分为适配不同底盘规格的 4680、4695、46110、46120。特斯拉 4680 电池从多个方面降低单 kWh 电池成本：电芯设计、电芯生产、正负极材料、整车制造等。按照特斯拉的目标，汽车层面将实现 54%续航里程的提升，电池单 KWh 成本减少 56%，投资成本层面，每 GWh 可以实现减少投资 69%。2）底层创新降本：无极耳可减少散热+降低成本；干电极可降本增效能量高，适配更多电池体系。此外，硅碳负极添加比例提升，也是创新的方向。 【配置建议】  建议关注：1）电池厂：亿纬锂能。2）结构件：中瑞股份、金杨股份、东方电热、东山精密、科达利、宁波精达等。3）正极材料：当升科技、容百科技。4）电解液：天赐材料。5）设备：海目星、联赢激光、逸飞激光。6）负极：贝特瑞。 【风险提示】  新能源汽车销量不及预期；4680 量产不及预期；竞争格局恶化。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：李京波 证书编号：S1160522120001 联系方式：13127673698 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《锂电行业 24H1 探底确认，静待回升》 2024.09.24 《光伏产品出口月报（2024 年 8 月）》 2024.09.24 《光伏储能行业 2024 年半年报总结：光伏价格筑底，光储景气回暖》 2024.09.10 《电网设备板块 2024 年半年报总结：细分板块表现突出，关注特高压/出海双主线》 2024.09.10 《风电行业 2024 年中报总结：1H24业绩承压，国内海风仍是核心变量》 2024.09.10 -26.15%-17.82%-9.49%-1.16%7.17%15.51%10/1012/102/104/106/108/10电气设备 沪深300 行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 正文目录 1.特斯拉边际变化：24Q3 年化产量提升 3 倍至 16GWh，技术持续迭代........... 4 1.1.Cybertruck 24 年底月产或超 1 万台，46 大圆柱已达年化 16GWh ........... 4 1.2.快速迭代的 4680 已进入 Gen2，干法正极 0-1 .......................................... 6 2.供应商边际变化：亿纬上车，LG/松下即将量产 .......................................... 9 3.46 大圆柱底层逻辑：标品化+创新带来成本下降 ........................................ 11 3.1.标品化是车厂的阳谋 ............................................................................... 11 3.1.1.圆柱 vs 方形 ........................................................................................ 11 3.1.2.46 圆柱将电芯标品化，是车厂的阳谋 ................................................. 13 3.1.3.4680 显著降低整车成本 ....................................................................... 15 3.2.特斯拉主导的底层创新 ........................................................................... 15 3.2.1.创新一：无极耳：减少散热+降低成本 ................................................ 15 3.2.2.创新二：干电极：降本增效能量高，适配更多电池体系 ..................... 18 4.投资建议 ................................................................................