深圳机场(000089)产能潜力不断释放，经营效益继续提升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 公告点评|航空机场 证券研究报告 [Table_Title] 深圳机场（000089.SZ） 产能潜力不断释放，经营效益继续提升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 深圳机场发布 2024 年前三季度业绩预告。前三季度公司预计实现归母净利润 3.02-3.56 亿元，同比增长 84.34%-117.28%；扣非归母净利润2.28-2.72 亿元，同比增盈 3.66-4.10 亿元。其中 Q3 预计实现归母净利润 1.28-1.82 亿元，同比下降 16.96%-41.61%，主要系上年同期深江铁路房屋征收项目计提资产处置收益下的高基数影响；但扣非归母净利润 1.07-1.51 亿元，同比增盈 1.26-1.70 亿元。 ⚫ 业务增长势头强劲，经营效益快速提升。据公司生产经营快报，24 年前三季度机场航班起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别达到 31.64万架次/yoy+10%、4523 万人次/yoy+19%、134.15 万吨/yoy+17%，相当于 19 年同期的 115%、115%、145%；其中 24Q3 分别达到 11.01万架次/yoy+10%、1585 万人次/yoy+15%、47.99 万吨/yoy+17%，相当于 19 年同期的 118%、117%、143%。业务强势恢复带动下，公司营业收入同比增长，经营效益持续提升。 ⚫ 深中通道引流新起点，期待非航弹性显现。航空业务方面，作为世纪工程的深中通道正在为机场强势引流，当前深中和深江航空港均已启用，进一步增大了深圳机场的腹地深度。据深圳发布，6 月 30 日至 10 月7 日，深中通道通车百日总车流量已达到 890 万车次，车流量持续高位运行。非航方面，当前深圳机场在有税方面已形成大牌精品云集品牌矩阵，伴随宏观发力和预期改善，待消费回暖后经营弹性可以期待。 ⚫ 盈利预测与投资建议：预计公司 24-26 年归母净利润 4.37、6.39、7.59亿元，基于 DCF 模型测算（WACC5.79%，永续增长率 2%），公司合理价值为 8.33 元/股，维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：宏观经济波动；行业政策变动；招商不及预期；基建进度不及预期。 盈利预测： [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2671 4165 4531 4912 5291 增长率（%） -19.2% 55.9% 8.8% 8.4% 7.7% EBITDA（百万元） 77 1458 1750 1998 2143 归母净利润（百万元） -1124 397 437 639 759 增长率（%） -3,163.6% 135.3% 10.2% 46.2% 18.8% EPS（元/股） -0.55 0.19 0.21 0.31 0.37 市盈率（P/E） - 33.25 32.55 22.27 18.75 ROE（%） -10.5% 3.6% 4.0% 5.7% 6.4% EV/EBITDA - 15.81 13.26 11.00 9.62 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 增持 当前价格 6.94 元 合理价值 8.33 元 前次评级 增持 报告日期 2024-10-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 许可 SAC 执证号：S0260523120004 SFC CE No. BUY008 0755-82984511 xuke@gf.com.cn 分析师： 王航 SAC 执证号：S0260523120003 0755-88285816 wanghang@gf.com.cn 请注意，王航并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 深圳机场（000089.SZ）:24H1 同比扭亏，期待产能爬坡提速 2024-08-18 深圳机场（000089.SZ）:客货吞吐量突破单季新高，1Q24 扭亏为盈 2024-04-29 深圳机场（000089.SZ）:深中通道新起点，股东回报上台阶 2024-04-21 [Table_Contacts] -12%-6%1%7%14%20%10/2312/2302/2404/2406/2408/2410/24深圳机场沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 深圳机场|公告点评 [Table_FinanceDetail] 资产负债表 单位：百万元 现金流量表 单位：百万元 至 12 月 31 日 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 至 12 月 31 日 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2,382 3,185 3,871 5,114 6,526 经营活动现金流 303 1,151 1,481 1,966 2,013 货币资金 242 634 1,424 2,515 3,736 净利润 -1,110 399 438 651 774 应收及预付 461 845 862 870 900 折旧摊销 1,160 1,100 1,038 1,033 1,009 存货 6 7 11 8 12 营运资金变动 328 -343 -160 122 48 其他流动资产 1,674 1,698 1,573 1,721 1,878 其它 -75 -6 165 160 182 非流动资产 22,769 20,988 19,861 18,809 18,143 投资活动现金流 -1,056 -48 -275 -452 -363 长期股权投资 702 669 669 669 669 资本支出 -788 -303 -296 -352 -203 固定资产 13,254 11,576 10,608 9,658 9,055 投资变动 -1,812 151 -125 -229 -285 在建工程 141 68 64 119 179 其他 1,543 104 146 129 125 无形资产 300 287 278 274 271 筹资活动现金流 -437 -711 -416 -423 -429 其他长期资产 8,371 8,389 8,242 8,089 7,969 银行借款 -164 -270 0 0 0 资产总计 25,151 24,173 23,732 23,923 24,669 股权融资 0 0 0 0 0 流动负债 3,791 2,944 2,680 2,845 2,953 其他 -273 -442 -416 -423 -429 短期借款 0 0 0 0 0 现金净增加额