公司信息更新报告：2024Q3业绩同比高增，充分受益于AI业务高景气

电子/元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 沪电股份（002463.SZ） 2024 年 10 月 09 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/9 当前股价(元) 44.10 一年最高最低(元) 46.86/18.80 总市值(亿元) 844.62 流通市值(亿元) 844.11 总股本(亿股) 19.15 流通股本(亿股) 19.14 近 3 个月换手率(%) 139.67 股价走势图 数据来源：聚源 《2024Q2 业绩同环比高增，AI 业务占比加速渗透—公司信息更新报告》-2024.8.25 《2024Q1 业绩同比高增长，AI 助推业绩快速上行—公司信息更新报告》-2024.4.24 《AI 算力&运力需求旺盛，公司业绩有望维持高增长 —公司信息更新报告》-2024.3.27 2024Q3 业绩同比高增，充分受益于 AI 业务高景气 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 刘天文（分析师） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001  公司 2024Q3 业绩同比高增，充分受益于 AI 业务需求，维持“买入”评级 公司发布 2024 年前三季度业绩预告，公司 2024Q1-3 预计实现归母净利润18.21-18.71 亿 元 ， YoY+91.05%~96.29% ； 扣 非 净利 润 17.81-18.31 亿 元，YoY+102.97%~+108.66%;其中，2024Q3 预计实现归母净利润 6.8-7.3 亿元，YoY+47.67%~+58.53%，QoQ+8.62%~+16.61%；扣非净利润 6.7-7.2 亿元，YoY+54.55%~+66.08%，QoQ+8.96%~+17.09%。公司 2024Q3 营业收入和净利润同比增长，主要受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对 PCB 的结构性需求。我们维持公司 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润25.15/32.91/38.55 亿元，对应 EPS 1.31/1.72/2.01 元，当前股价对应 PE 为33.6/25.7/21.9 倍，维持“买入”评级。  高端产品占比显著提升，AI 服务器+交换机新品加速渗透 2024H1 受益于人工智能和网络基础设施的强劲需求，其中，AI 服务器和 HPC相关 PCB 产品占公司企业通讯市场板营收比重从 2023 年约 21.13%增长至约31.48%。公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发，基于PCIe6.0 下一代通用服务器产品已开始技术认证；支持 224Gbps 速率（102.4T 交换容量 1.6T 交换机）产品主要技术已完成预研；OAM/UBB2.0 产品已批量出货；GPU 类产品已通过 6 阶 HDI 认证，准备量产；800G 交换机已批量出货。  泰国基地预计 2024Q4 试生产，股权激励彰显发展信心 产能方面，泰国生产基地第一期预计将于 2024Q4 着手安排试生产，并启动新产能的客户认证与产品导入工作。据投资者调研纪要，截至 2024 年 9 月泰国项目处于正常推进中。此外，公司发布 2024 年股权激励计划，拟向激励对象授予股票期权 3000 万份，约占总股本 1.57%。行权价格 20.22 元/份，激励对象共计 626人。行权期考核目标为 2024、2025 及 2026 年加权平均净资产收益率不低于 15%，且均不低于同行业对标公司同期 80 分位水平，彰显公司未来发展信心。  风险提示：行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 8,336 8,938 12,034 14,856 16,220 YOY(%) 12.4 7.2 34.6 23.5 9.2 归母净利润(百万元) 1,362 1,513 2,515 3,291 3,855 YOY(%) 28.0 11.1 66.3 30.9 17.2 毛利率(%) 30.3 31.2 34.6 35.6 36.5 净利率(%) 16.3 16.9 20.9 22.2 23.8 ROE(%) 16.5 15.1 22.0 23.1 21.9 EPS(摊薄/元) 0.71 0.79 1.31 1.72 2.01 P/E(倍) 62.0 55.8 33.6 25.7 21.9 P/B(倍) 10.2 8.6 7.4 6.0 4.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2023-102024-022024-062024-10沪电股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 6726 7841 10345 11767 14063 营业收入 8336 8938 12034 14856 16220 现金 1292 2098 2824 3487 5323 营业成本 5812 6152 7865 9570 10301 应收票据及应收账款 2254 2693 3428 4228 4216 营业税金及附加 64 66 89 109 120 其他应收款 25 23 42 39 50 营业费用 273 280 361 438 487 预付账款 10 16 19 25 23 管理费用 163 196 234 287 311 存货 1786 1749 2770 2729 3190 研发费用 468 539 638 743 730 其他流动资产 1358 1261 1261 1261 1261 财务费用 -136 -68 -93 -156 -280 非流动资产 5775 8195 9103 9793 9805 资产减值损失 -152 -163 -241 -275 -303 长期投资 43 49 74 106 139 其他收益 71 75 99 102 93 固定资产 2719 3689 4511 5110 5083 公允价值变动收益 35 1 11 12 15 无形资产 102 375 409 452 504 投资净收益 -57 19 27 34 32 其他非流动资产 2911 4081 4108 4125 4079 资产处置收益 -6 -12 -7 -8 -8 资产总计 12501 16035 19448 21560 23868 营业利润 1573 1706 2824 3728 4374 流动负债 3829 5023 7036 6508 5664 营业外收入 1 6 4 4 4 短期借款