半导体行业点评：半导体为核心方向，把握节后A股科技机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 半导体行业点评 把握节后 A 股科技机遇——半导体为核心方向 2024 年 10 月 09 日 ➢ 事件：半导体行业观察报道，半导体行业协会(SIA)宣布，2024 年 8 月全球半导体销售额达到 531 亿美元，同比增长 20.6%，环比增长 3.5%。 ➢ 港股半导体表现亮眼。国庆假期期间（10.2-10.7），港股科技板块表现亮眼，其中半导体板块涨幅高达 40%，仅次于金融板块。我们认为背后原因为：1）港股半导体尤其是中芯国际、华虹半导体 PB 估值处于历史低位；2）港股半导体是恒生科技指数重要组成，外资配置港股时，会优先选择指数标的。 ➢ 投资建议：把握节后 A 股科技机遇——半导体为核心方向。回到 A 股，半导体同样是指数的核心构成，我们梳理的 A 股重要指数中，半导体占据重要位置：比如上证 50 指数中包含中芯国际、海光信息、韦尔股份、中微公司、兆易创新等 5 只半导体标的、沪深 300 指数中有 19 只半导体标的、科创 50 指数中有 20 只半导体标的。与此同时，半导体板块仍具备基本面和估值的双重底部反转逻辑，建议重点关注。 1）基本面反转：业绩持续改善 晶圆厂：自 23 年 Q4 以来，晶圆厂稼动率触底反弹，环比持续改善，部分产品开始涨价，毛利率显著修复，建议关注：中芯国际、华虹公司。 设备材料：大陆晶圆厂设备投资持续增长，国产替代加速推进，国产设备厂商订单持续高增驱动业绩增长；材料板块则受晶圆厂稼动率回暖+新品放量双重推动，建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、鼎龙股份、路维光电、彤程新材。 数字芯片：海外需求及新品驱动，半导体各板块中率先改善，业绩同环比增长稳健，建议关注：恒玄科技、乐鑫科技、晶晨股份。 手机芯片：Q4 多款新机发布，尤其关注新品放量带来业绩弹性的标的，建议关注：韦尔股份、思特威、汇顶科技、卓胜微等。 2）估值反转：前期超跌，估值低位。模拟等半导体细分板块 2022 年以来跌幅超过 50%，伴随经济复苏具备较大上涨弹性。 模拟芯片：24Q2 陆续进入收入拐点，伴随收入增长带来的规模效应，后续利润拐点可期，同时叠加并购预期。建议关注：圣邦股份、纳芯微、艾为电子、天德钰、晶丰明源等。 功率器件：价格逐步企稳，部分低压 mos 有所涨价，后续可期待汽车、光伏对功率的推动。建议关注：新洁能、扬杰科技、斯达半导等。 ➢ 风险提示：下游需求复苏不及预期；工艺研发不及预期；地缘政治加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002371 北方华创 402.58 7.36 10.63 14.37 55 38 28 推荐 688347 华虹公司 45.31 1.13 0.65 1.10 38 70 41 / 688608 恒玄科技 254.86 1.03 3.36 5.12 247 76 50 推荐 688213 思特威 69.25 0.04 0.69 1.37 1731 100 50 推荐 300661 圣邦股份 114.00 0.60 0.91 1.44 149 126 79 / 603160 汇顶科技 76.96 0.36 1.53 1.84 192 50 42 / 605111 新洁能 37.93 1.08 1.12 1.39 35 34 27 / 资料来源：ifind，民生证券研究院预测;股价为 2024 年 10 月 8 日收盘价，未覆盖公司采用 ifind 一致预期 （注：股价为 2024 年 5 月 27 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 分析师 李少青 执业证书： S0100522010001 邮箱： lishaoqing@mszq.com 分析师 李萌 执业证书： S0100522080001 邮箱： limeng@mszq.com 分析师 张文雨 执业证书： S0100524060002 邮箱： zhangwenyu@mszq.com 相关研究 1.AR 行业跟踪报告：Meta 首款 AR 发布，AR+AI 新蓝图进行时-2024/09/27 2.半导体行业点评：美光 FQ4-24 超预期，算力需求持续强劲-2024/09/27 3.电子行业点评：高通或洽收购英特尔，PC 芯片市场格局生变-2024/09/23 4.电子行业周报：AI 新品节：大模型+iPhone+AR-2024/09/18 5.电子行业专题：苹果新机发布，Apple Intelligence 上线在即-2024/09/13 行业点评/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：国庆假期期间（10.2-10.7）港股万得二级行业涨跌幅 资料来源：Wind，民生证券研究院 图2：中芯国际&华虹半导体 2021-2024Q2 稼动率走势 资料来源：中芯国际公告，华虹公司公告，民生证券研究院 49%40%18%15%15%14%12%12%11%10%10%10% 9% 9% 9% 8% 8% 8% 7% 6% 6% 5% 5% 5%0%10%20%30%40%50%60%多元金融半导体与半导体生产设备保险Ⅱ技术硬件与设备资本货物制药、生物科技与生命科学耐用消费品与服装房地产Ⅱ汽车与汽车零部件能源Ⅱ零售业医疗保健设备与服务商业和专业服务软件与服务家庭与个人用品材料Ⅱ消费者服务Ⅱ电信服务Ⅱ银行公用事业Ⅱ媒体Ⅱ食品与主要用品零售Ⅱ运输食品、饮料与烟草0%20%40%60%80%100%120%中芯国际华虹半导体行业点评/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图3：半导体设备板块收入利润趋势 资料来源：中芯国际公告，华虹公司公告，民生证券研究院 图4：2021 年 12 月以来模拟芯片设计（申万）行业走势图 资料来源：Wind，民生证券研究院 050100150200250合计营收（亿元）合计归母净利润（亿元）-67%-57%-47%-37%-27%-17%-7%2021-12-102022-07-062023-01-302023-08-162024-03-122024-09-30模拟芯片设计(申万)沪深300行业点评/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿