志特新材(300986)激励计划落地，关注海外业务发展

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2024 年 10 月 08 日 志特新材（300986.SZ） 激励计划落地，关注海外业务发展 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,930 2,238 2,790 3,618 4,587 增长率 yoy（%） 30.3 16.0 24.7 29.7 26.8 归母净利润（百万元） 178 -45 85 209 330 增长率 yoy（%） 8.0 -125.5 286.6 147.0 58.0 ROE（%） 12.1 -2.2 4.9 10.7 14.4 EPS 最新摊薄（元） 0.72 -0.18 0.34 0.85 1.34 P/E（倍） 15.2 -59.6 31.9 12.9 8.2 P/B（倍） 1.9 2.0 1.9 1.7 1.4 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事 件：公司发布 2024 年股票期权激励计划（草案），对此点评如下： 激励计划对净利润和境外收入考核要求较高，彰显未来发展信心。9 月 27 日，公司发布 2024 年股票期权激励计划（草案），拟向激励对象授予的股票期权数量总计为 800 万份，约占公告时公司股本总额的 3.25%，首次授予的股票期权的行权价格为 8.10 元/份。本激励计划首次授予的激励对象总人数为191 人，激励对象为公司董事、高级管理人员、公司（含分公司及控股子公司）中层管理人员及核心技术（业务）骨干。本激励计划公司层面业绩考核要求为：2024-2026 年公司净利润分别不低于 0.8/2.0/3.0 亿元，即同比增速分别为 322%/150%/50%；且境外收入分别不低于 5/10/15 亿元，即同比增速分别为 36%/100%/50%。本激励计划有助于进一步建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住公司管理人员和核心骨干，充分调动其积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。 海外布局成效显著，上半年收入、毛利率均表现优异。公司紧跟国家“一带一路”倡议，在港澳台、东南亚、中东、非洲、南美洲等多个国家和地区深入开拓市场。公司海外业务主要从事铝模系统的销售和租赁业务，同时开展少量旧翻新业务。海外业务布局最早可追溯到 2014 年，随着海外布局的深入，公司陆续在马来西亚和新加坡设立了生产基地。2024 年 9 月，公司发布公告，在沙特阿拉伯设立了全资子公司及与沙特 MABANI 公司签订了《战略合作协议》，进一步布局沙特地区。2024 年上半年，公司境外业务实现收入2.41 亿元，同比增长 25.71%；毛利率为 39.39%，同比增长 6.76pct。 投 资 建 议 ：激 励计 划 落 地 ，关 注 海 外 业务 发 展 ， 维持 增 持 评 级。 预计2024~2026 年公司归母净利润分别达到 0.85、2.09、3.30 亿元，同比分别增长 287%、147%、58%，对应 PE 估值 32、13、8 倍。公司推出股票期权激励计划（草案），制定较高的增长目标；海外业务布局颇有成效，未来成长可期。 风险提示：产能项目投产不及预期风险；汇率波动风险；下游市场需求下降或扩容不及预期风险；原材料价格上涨风险，应收款项产生坏账的风险；行业竞争加剧风险。 增持（维持评级） 股 票信息 行业 建材 2024 年 9 月 30 日收盘价（元） 10.95 总市值（百万元） 2,697.77 流通市值（百万元） 2,695.31 总股本（百万股） 246.37 流通股本（百万股） 246.15 近 3 月日均成交额（百万元） 29.98 股 价走势 作 者 分析师 花 江月 执业证书编号：S1070522100002 邮箱：huajiangyue@cgws.com 分析师 王 龙 执业证书编号：S1070524070006 邮箱：wanglongyjy@cgws.com 相 关研究 -63%-52%-42%-31%-21%-11%0%10%2023-102024-022024-062024-09志特新材沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财 务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1690 2570 2514 3972 3181 营业收入 1930 2238 2790 3618 4587 现金 217 529 1631 855 1084 营业成本 1332 1757 2103 2610 3259 应收票据及应收账款 1049 1578 286 2463 1261 营业税金及附加 18 21 27 33 44 其他应收款 21 43 37 67 65 销售费用 128 166 201 253 312 预付账款 9 8 14 15 21 管理费用 86 121 167 202 247 存货 289 263 398 423 602 研发费用 93 91 114 147 187 其他流动资产 105 148 148 148 148 财务费用 39 73 59 92 106 非流动资产 2253 2498 2651 2921 3137 资产和信用减值损失 -59 -99 -72 -100 -138 长期股权投资 0 0 0 0 0 其他收益 39 51 43 42 44 固定资产 1638 1930 2025 2218 2352 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 234 231 258 290 328 投资净收益 2 3 2 2 2 其他非流动资产 382 337 368 414 457 资产处置收益 0 -1 0 0 0 资产总计 3943 5068 5165 6893 6318 营业利润 215 -38 92 222 340 流动负债 1884 2365 2559 4249 3549 营业外收入 1 4 3 3 3 短期借款 626 795 795 2189 1132 营业外支出 1 3 2 2 2 应付票据及应付账款 630 762 903 1164 1417 利润总额 215 -37 93 223 341 其他流动负债 628 808 860 896 999 所得税 31 -1 11 23 32 非流动负债 540 1064 897 745 575 净利润 183 -36 83 200 308 长期借款 450 963 795 643 473 少数股东损益 6 9 -2 -9 -22 其他非流动负债 90 102 102 102 102 归属母公司净利润 178 -45 85 209 330 负债合计 2424 3430 3456 4994 4123 EBITDA 1042 970 630 941 1261 少数股东权益 120 135 133 124 102 EPS（元/股） 0.7