新华保险(601336)2024年前三季度业绩预增公告点评，净利润增长超预期

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2024 年前三季度业绩预增公告点评，净利润增长超预期 [Table_Title2] 新华保险（601336.SH） [Table_DataInfo] 评级： 买入 股票代码： 601336.SH 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 51.06/27.68 目标价格： 总市值(亿) 1,314.79 最新收盘价： 51.06 自由流通市值(亿) 1,064.83 自由流通股数(百万) 2,085 [Table_Summary] 事件概述 新华保险发布 2024 年前三季度业绩预增公告。经初步测算，公司 2024 年前三季度实现归母净利润预计为186.07 亿元至 205.15 亿元，同比增长 95%至 115%；公司 2024 年前三季度实现归母扣非净利润预计为 186.44 亿元至 205.56 亿元，同比增长 95%至 115%。其中 Q3 单季度预计实现归母净利润 75.24 亿元至 94.32 亿元，与2023 年同期相比利润由负转正，预计增加 79.60 亿元至 98.68 亿元；环比增长 23%至 54%。 分析判断: ► 受益于近期权益市场回暖，2024 年前三季度业绩表现超预期。 据公司公告披露，公司前三季度业绩预计增长的主要原因是：前三季度公司适度加大了对权益类资产的投资，提升了权益类资产的配置比例；同时加强保险负债端的品质管理、优化业务结构。近期资本市场回暖上涨（2024Q3 沪深 300 涨幅为 15%，相比 2023Q3 跌幅 5%大幅提升），使得公司 2024 年前三季度投资收益同比实现大幅增长，实现了 2024 年前三季度净利润同比较大增长。 ► 寿险公司权益弹性突出，有望优先受益于本轮股市上涨。 随着本轮股市回暖和投资者信心逐步恢复，寿险公司业绩有望优先受益。我们计算了各上市险企 2024 年上半年末投资资产中交易性金融资产/所有者权益的比值，分别为新华保险（528%）>中国人寿（369%）>中国太保（221%）>中国平安（102%）>中国人保（96%）；我们计算了各上市险企 2024 年上半年末投资资产中股票投资/所有者权益的比值，分别为新华保险（160%）>中国人寿（88%）>中国太保（75%）>中国平安（26%）>中国人保（13%）。 投资建议 随着本轮股市回暖和投资者信心逐步恢复，我们继续看好公司的权益弹性。考虑到公司 2024 年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅增长，推动业绩预增超预期，我们上调 2024 年盈利预测，预计 2024 年营收为 908 亿元（原值为 827 亿元），维持此前 2025-2026 年营收预测值 864/906 亿元；预计 2024 年归母净利润为 200 亿元（原值为 123 亿元），维持此前 2025-2026 年归母净利润预测值 143/161 亿元；预计 2024 年 EPS 为 6.40 元（原值为 3.95 元），维持此前 2025-2026 年 EPS 预测值 4.57/5.16 元。对应 2024 年 10 月 8 日收盘价 51.06 元的PEV 分别为 0.55/0.54/0.51，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 10 月 09 日 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 [Table_profit] 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 108,048 71,547 90,828 86,363 90,627 YoY（%） -51.41 -33.78 26.95 -4.92 4.94 归母净利润(百万元) 21,500 8,712 19,968 14,262 16,109 YoY（%） 43.84 -59.48 129.20 -28.57 12.95 EPS（元） 6.89 2.79 6.40 4.57 5.16 EVPS（元） 81.92 80.29 92.50 94.39 100.90 PE 7.41 18.29 7.98 11.17 9.89 PEV 0.62 0.64 0.55 0.54 0.51 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：股价为 2024 年 10 月 8 日收盘价；2022 年数据为 2023 年报中的重述数据 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 联系电话： 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 财务报表和主要财务比率 资料来源：公司公告，华西证券研究所 * 2022 年数据为 2023 年报中的重述数据 资产负债表单位：百万元利润表单位：百万元至12月31日202220232024E2025E2026E至12月31日202220232024E2025E2026E货币资金17,60321,80827,79526,58428,055营业收入108,04871,54790,82886,36390,627衍生金融资产32323保险服务收入56,87848,04540,09743,13546,799买入返售金融资产8,8475,2656,7106,4186,773利息收入32,00132,26832,59132,91733,246其他应收款5,46113,52917,24316,49217,404投资收益19,037-3,7759,0009501,000定期存款227,547255,984326,256312,046329,307公允价值变动损益-1,442-6,1248,0008,2008,400交易性金融资产-380,239484,621463,514489,152营业支出-85,961-66,003-71,218-72,344-74,796债权投资-313,148399,113381,729402,844保险服务费用-33,789-33,252-28,068-30,195-32,759其他债权投资-347,262442,592423,315446,730分出保费的分摊-1,168-2,448-2,043-2,198-2,385其他权益投资工具-5,3706,8446,5466,908承保财务损失-43,129-26,800-36,087-35,371-34,631存出资本保证金1,7151,7842,2742,1752,295利息支出-1,173-2,086-2,648-2,518-2,642其他资产1,7228361,0651,0191,075业务及管理费-3,124-2,370-3,009-2,861-3,002资产总计1,214,9361,403,2571,788,4761,710,5791,805,198其他业务成本-614-