鼎龙股份(300054)公司点评报告：半导体材料营收高增，新材料布局后劲十足

公 司 研 究 2024.10.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 鼎 龙 股 份 （ 300054） 公 司 点 评 报 告 半导体材料营收高增，新材料布局后劲十足 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 刘嘉元 登记编号：S1220523080001 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 公 司 信 息 行业 电子化学品Ⅲ 最新收盘价(人民币/元) 27.57 总市值(亿)(元) 258.68 52 周最高/最低价(元) 27.57/16.36 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《鼎龙股份(300054)：半导体材料营收高增，盈利能力显著提升》2024.08.20 《鼎龙股份(300054)：24H1 业绩强势超预期，电子材料创新支撑与引领者》2024.06.25 《鼎龙股份(300054)：CMP 抛光垫月出货创历史新高，彰显龙头核心竞争力》2024.06.06 《鼎龙股份(300054)：一季度营收业绩亮眼，股权激励彰显发展信心》2024.04.26 鼎龙股份发布 2024 年前三季度业绩预告。公司 2024 年前三季度预计实现营收 24.10 亿元，yoy+28.7%，实现归母净利润中值 3.73 亿元，yoy+111.6%。单季来看，公司 24Q3 预计实现营收 8.92 亿元，yoy+25.1%，qoq+10.0%，实现归母净利润中值 1.55 亿元，yoy+92.8%，qoq+13.7%。公司业绩持续稳健增长，半导体材料新业务高速发展。同时公司通过多举措进行降本增效，提升公司经营效率，多渠道拓展业务，夯实公司行业竞争力。 半导体材料收入占比提升，业务结构持续优化。分业务来看，公司半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务实现营收约 10.89 亿元，同比增长88%，营收占比由 2023 年的 32%持续提升至约 45%水平。24Q3 单季度实现营业收入约 4.49 亿元，同比增长 68%，环比增长 33%。其中： （1）CMP 抛光垫：24Q1-Q3 营收约 5.24 亿元，同比增长 95%。其中，24Q3实现销售收入约 2.26 亿元，环比增长 39%，同比增长 90%。 （2)CMP 抛光液及清洗液：24Q1-Q3 营收约 1.38 亿元，同比增长 186%。其中，24Q3 实现营收约 6155 万元，环比增长 53%，同比增长 183%。 （3）半导体显示材料：24Q1-Q3 营收约 2.82 亿元，同比增长 162%。其中，24Q3 实现销售收入约 1.15 亿元，环比增长 18%，同比增长 102%。 （4）半导体先进封装材料及晶圆光刻胶业务：多款产品在其客户端分别进入不同验证及市场开拓阶段，客户反馈良好。 （5）打印复印通用耗材：预计实现营业收入约 13.21 亿元，同比微增。 此外公司半导体先进封装材料及 IC 光刻胶业务亦快速推进中，多款产品在客户端分别进入不同验证及市场开拓阶段，客户反馈良好，进展符合公司预期。我们认为后续新电子材料的布局有望进一步打开公司市场空间。 募投加速半导体新材料业务布局，抢抓市场机遇。公司拟通过向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过 92000 万元，用于“年产 300吨 KrF/ArF 光刻胶产业化项目”、“光电半导体材料上游关键原材料国产化产业基地项目”，助力突破国外技术垄断，实现国产替代，保障产业链供应链安全，抢抓市场机遇，巩固并提升公司市场地位和竞争优势。 鼎龙股份以打印复印耗材为基础，立足七大材料技术平台，切入泛半导体材料，目前已形成半导体制造用工艺材料、半导体显示材料、半导体先进封装材料、打印耗材四大业务。我们预计公司 2024-2026 年分别实现营收33.26/39.58/45.86 亿元，归母净利润 5.06/7.01/10.02 亿元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：新产品验证进展不及预期，中美贸易摩擦，行业竞争加剧。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -22%-11%0%11%22%23/10/824/1/724/4/724/7/724/10/6鼎龙股份沪深300鼎龙股份(300054) 公司点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 （人民币） 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 2667 3326 3958 4586 (+/-)% -2.00 24.71 19.01 15.86 归母净利润 222 506 701 1002 (+/-)% -43.08 127.93 38.44 43.07 EPS (元) 0.24 0.54 0.75 1.07 ROE(%) 4.97 11.32 13.55 16.24 PE 100.83 51.12 36.93 25.81 PB 5.12 5.79 5.00 4.19 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 鼎龙股份(300054) 公司点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 [Table_Forcast] 附录:公司财务预测表 单位：百万元(人民币) 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2827 2625 3365 4454 营业总收入 2667 3326 3958 4586 货币资金 1120 610 1050 1829 营业成本 1682 1948 2212 2473 应收票据 19 15 18 20 税金及附加 20 24 19 23 应收账款 896 1011 1201 1390 销售费用 117 143 170 161 其它应收款 73 93 111 128 管理费用 204 243 257 289 预付账款 45 91 101 115 研发费用 380 376 427 436 存货 499 639 725 811 财务费用 1 4 6 5 其他 175 165 160 160 资产减值损失 -32 -4 -4 -4 非流动资产 3881 4250 4438 4598 公允价值变动收益 12 -10 -5 0 长期投资 377 427 476 525 投资收益 2 27 16 19 固定资产 1570 1632 1679 1704 营业利润 319 635 882 1237 无形资产 284 245 206 169 营业外收入 3 5 5 0 其他 1650 1946 2076 2200 营业外支出 4 4 7 0 资产总计 6708 6875 7803 9053 利润总额 319 637 881 1237 流动负债 936 979 1110 1236