华阳集团(002906)新定点优化客户结构,舱驾一体产品有望下半年落地

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 汽车零部件 新定点优化客户结构,舱驾一体产品有望下半年落地 核心观点 2024 年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 41.93、2.87、2.77 亿元,同比增长 46.23%、57.89%、64.43%。Q2 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 22.03、1.45、1.40 亿元,环比分别增长 10.64%、1.70%、1.39%。公司是国内汽车智能化龙头,在手订单充沛、新能源订单占比提升、新产品相继量产,随着公司新产能陆续落地,公司有望展现经营的韧性与弹性。预计2024-2025 年归母净利润分别为 6.5、8.3 亿元,当前股价对应 PE 估值分别为 27X、21X,维持“买入”评级。 事件 公司发布 2024 年中报。2024 年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润41.93、2.87、2.77亿元,同比增长 46.23%、57.89%、64.43%。 简评 强劲客户带来明显增量,多方定点改善收入结构。2024 年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 41.93、2.87、2.77 亿元,同比增长 46.23%、57.89%、64.43%。分业务看,汽车电子、精密压铸、精密电子部件、LED 照明分别实现收入 30.71、9.14、0.74、0.86 亿元,占收入比分别为 73.23%、21.80%、1.76%、2.05%,同比+65.41%、+23.55%、-58.33%、+67.28%。其中 Q2 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 22.03、1.45、1.40 亿元,环比分别增长 10.64%、1.70%、1.39%。24 年上半年的业绩增长源于客户结构优化,理想、赛力斯、奇瑞、吉利等客户增量明显。同时,公司订单大幅开拓。汽车电子业务方面,突破上汽奥迪,获得Stellantis 集团、长安马自达等客户新项目,获得国内车企客户包括长城、长安、小鹏、比亚迪等新项目;精密压铸业务方面,获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电以及其他重要客户新项目。 毛利率环比改善,费用管控稳定。2024 年上半年公司毛利率、净利率、期间费用率分别为 21.76%、6.90%、14.00%,同比分别-0.46、+0.48、-1.97pct。汽车电子业务毛利率 20.71%,精密压铸业务全年毛利率 25.73%。上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 3.45%、2.21%、8.09%、0.34%,基本持平。Q2 公司毛利率、净利率、期间费用率分别为 21.94%、6.63%、 维持 买入 陶亦然 taoyiran@csc.com.cn SAC 编号:S1440518060002 程似骐 chengsiqizgs@csc.com.cn SAC 编号:S1440520070001 SFC 编号:BQR089 胡天贶 hutiankuang@csc.com.cn SAC 编号:S1440523070010 发布日期: 2024 年 10 月 08 日 当前股价: 32.76 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 33.55/7.38 27.03/8.73 4.10/-8.10 12 月最高/最低价(元) 36.91/19.05 总股本(万股) 52,463.88 流通 A 股(万股) 52,445.83 总市值(亿元) 171.87 流通市值(亿元) 171.81 近 3 月日均成交量(万) 797.83 主要股东 江苏华越投资有限公司 51.63% 股价表现 相关研究报告 24.04.29 【中信建投汽车零部件】华阳集团(002906):业绩加速释放,新一轮成长拉开帷幕 -45%-25%-5%15%35%2023/10/92023/11/92023/12/92024/1/92024/2/92024/3/92024/4/92024/5/92024/6/92024/7/92024/8/92024/9/9华阳集团深证成指华阳集团(002906.SZ) 1 A 股公司简评报告 华 阳集团 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 13.87%,环比分别+0.38、-0.57、-0.27pct。 汽车电子与精密压铸双双突破,产能建设提速加强交付表现。1)2024 年公司持续加大研发投入,汽车电子产品和技术快速迭代,公司推出基于高通 8255 芯片的舱泊一体域控产品;同步开发基于高通 8775 芯片的舱驾融合和中央计算单元产品,预计今年下半年推出。2)公司定增各募投项目按计划推进中,其中精密压铸业务惠州新建厂房已开始投产,汽车电子业务惠州新建厂房于 2024 年 7 月开始投产,浙江长兴开发区新建精密压铸零部件生产基地第一期预计 2024 年内投产;华阳通用于 2024 年 7 月新成立重庆、上海子公司,提升本地化配套和服务能力;加强与日企合作,布局海外生产场所,海外自建生产基地取得新的进展。3)基于当前产品开发周期短、迭代速度快、行业竞争加剧的交付环境,公司不断提升能力实现高质量交付。 投资建议 公司在手订单充沛、新能源订单占比提升、新产品相继量产,随着公司新产能陆续落地,公司有望展现经营的韧性与弹性。我们预计 2024-2025 年归母净利润分别为 6.5、8.3 亿元,当前股价对应 PE 估值分别为 27X、21X,维持“买入”评级。 重要财务指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,637.93 7,136.86 9,162.10 11,661.48 14,705.40 YoY(%) 25.61 26.59 28.38 27.28 26.10 净利润(百万元) 380.46 464.82 647.88 829.97 1,036.39 YoY(%) 27.40 22.17 39.38 28.10 24.87 毛利率(%) 22.10 22.36 22.51 22.69 22.73 净利率(%) 6.75 6.51 7.07 7.12 7.05 ROE(%) 9.07 7.77 10.11 11.94 13.58 EPS(摊薄/元) 0.73 0.89 1.23 1.58 1.98 P/E(倍) 45.17 36.98 26.53 20.71 16.58 P/B(倍) 4.10 2.87 2.68 2.47 2.25 资料来源:iFinD,中信建投证券 2 A 股公司简评报告 华 阳集团 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 风险分析 1、行业景气不及预期。2024 年政策扶持退坡预期下,需求和未来行业景气或存在波动. 2、行业竞争格局恶化。国内外零部件供应商竞相布局,随着技术进步、新产能投放等供给要素变化,未来行业竞争或将加剧,公司市

立即下载
综合
2024-10-09
中信建投
5页
0.88M
收藏
分享

[中信建投]:华阳集团(002906)新定点优化客户结构,舱驾一体产品有望下半年落地,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.88M,页数5页,欢迎下载。

本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
2024H1 毛利率 67.0%,净利率 14.3%
综合
2024-10-09
来源:报喜鸟(002154)时隔三年大股东计划再度全额认购定增,彰显信心
查看原文
2024H1 营收同比增长 0.4% 图 2:2024H1 归母净利润同比下滑 15.6%
综合
2024-10-09
来源:报喜鸟(002154)时隔三年大股东计划再度全额认购定增,彰显信心
查看原文
公司半年度各主要子公司营业收入(亿元) 图表3: 公司半年度各主要子公司净利润(亿元)
综合
2024-10-09
来源:浙数文化(600633)股东回报措施积极,有望受益企业数据资源开发政策
查看原文
浙报集团在浙数文化中的权益变动前后持股情况
综合
2024-10-09
来源:浙数文化(600633)股东回报措施积极,有望受益企业数据资源开发政策
查看原文
表 1:重要财务指标
综合
2024-10-09
来源:隆鑫通用(603766)新董监高成功上任,摩托车龙头困境反转在即
查看原文
凯因科技 PE-Bands 图表5: 凯因科技 PB-Bands
综合
2024-10-09
来源:凯因科技(688687)派益生乙肝适应症上市申请受理
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起