长安汽车9月销量点评：9月新车密集发布，自主新能源表现稳健

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|长安汽车（000625） 长安汽车 9 月销量点评：9 月新车密集发布，自主新能源表现稳健 2024年10月08日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 长安汽车发布 9 月产销快报，公司 9 月实现批发销量 21.32 万辆，同比下滑 9.98%，环比增长13.93%，1-9 月共实现批发销量 190.50 万辆，同比增长 1.89%。其中自主品牌 9 月销量 17.26万辆，同比下滑 8.49%，环比增长 14.04%，1-9 月共实现销量 158.45 万辆，同比增长 2.28%；自主品牌乘用车 9 月销量 12.93 万辆，同比下滑 9.96%，环比增长 14.91%，1-9 月共实现销量116.09 万辆，同比下滑 1.51%。整体来看，9 月公司销量同比增速持续承压，但环比增速保持增长态势。9 月新车密集发布，后续销量有望保持稳健增长。 高登 陈斯竹 黄程保 喻虎 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 长安汽车(000625) 长安汽车 9 月销量点评：9 月新车密集发布，自主新能源表现稳健 行 业： 汽车/乘用车 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 15.20 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 9,917/9,854 流通 A 股市值(百万元) 124,828.99 每股净资产(元) 7.23 资产负债率(%) 60.49 一年内最高/最低(元) 21.48/11.43 股价相对走势 相关报告 1、《长安汽车（000625）：长安汽车 8 月销量点评：8 月销量环比改善，自主品牌海外市场表现亮眼》2024.09.08 2、《长安汽车（000625）：利润端持续改善，多 款 新 车 上 市 有 望 带 动 销 量 向 上 》2024.09.01 扫码查看更多  9 月销量同比承压，环比保持增长态势 公司 9 月实现批发销量 21.32 万辆，同比下滑 9.98%，环比增长 13.93%，1-9 月共实现批发销量 190.50 万辆，同比增长 1.89%；其中自主品牌 9 月销量 17.26 万辆，同比下滑 8.49%，环比增长 14.04%，1-9 月共实现销量 158.45 万辆，同比增长2.28%；自主品牌乘用车 9 月销量 12.93 万辆，同比下滑 9.96%，环比增长 14.91%，1-9 月共实现销量 116.09 万辆，同比下滑 1.51%。  公司进入强产品周期，9 月自主新能源表现稳健 9 月公司新车陆续上市，启源 E07、启源 A07、深蓝 L07、2025 款深蓝 SL03、阿维塔 07 等新车陆续上市。其中，豪华 SUV 阿维塔 07 表现亮眼，上市 20 小时大定数量达到 11673 台。供给端的提升推动公司销量稳健增长，9 月长安汽车实现自主新能源销量 5.44 万辆，同比增长 6.65%，环比增长 11.55%。其中长安启源/深蓝汽车/阿维塔分别交付 1.16 万辆/2.27 万辆/0.45 万辆。1-9 月自主新能源共实现销量 44.76 万辆，同比增长 45.96%，占自主品牌的份额为 28.25%，同比增长 8.45pct。随着新车陆续上量，公司销量有望稳步增长。  持续推动汽车出海，自主品牌海外高速增长 公司持续推动旗下产品出海，9 月阿维塔 11 正式泰国上市。公司加速海外布局，阿维塔品牌计划 2025 年拓展至全球五大洲覆盖全球 50 个国家，建立超过 100 家海外官方授权店。公司自主品牌 9 月实现海外销量 3.06 万辆，同比增长 58.18%，环比增长 11.55%。1-9 月自主品牌海外共实现销量 28.77 万辆，同比增长 65.51%，海外销量占自主品牌的份额为 18.16%，同比提升 6.94pct。  强新车周期叠加与华为深入合作，维持“买入”评级 我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 1797.50/2104.73/2420.17 亿元，对应增速分别为 18.81%/17.09%/14.99%；归母净利润分别为 74.95/105.98/126.12 亿元，对应增速分别为-33.84%/41.41%/19.00%，EPS 分别为 0.76/1.07/1.27 元/股，CAGR-3 为 3.65%。鉴于公司下半年新车陆续上市，结合与华为全面战略合作，公司销量有望稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；新车型销量不及预期风险；海外相关国家贸易壁垒提升风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 121253 151298 179750 210473 242017 增长率（%） 15.32% 24.78% 18.81% 17.09% 14.99% EBITDA（百万元） 10607 14991 12490 15894 18211 归母净利润（百万元） 7798 11327 7495 10598 12612 增长率（%） 119.52% 45.25% -33.84% 41.41% 19.00% EPS（元/股） 0.79 1.14 0.76 1.07 1.27 市盈率（P/E） 15.4 10.6 16.0 11.3 9.5 市净率（P/B） 1.9 1.7 1.6 1.4 1.3 EV/EBITDA 7.7 8.0 4.4 2.5 1.4 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 08 日收盘价 -20%7%33%60%2023/102024/22024/62024/10长安汽车沪深3002024年10月08日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 行业竞争加剧风险：国内汽车产能过剩，汽车产业竞争激烈，且竞争有加剧的趋势，可能影响公司营收。 新车型销量不及预期风险：公司下半年有较多新车发布，由于市场竞争激烈，若竞争对手提供更高性价比的车型可能影响公司新车销量。 海外相关国家贸易壁垒提升风险：公司在海外多个国家有汽车业务布局，若相关国家调整关税政策，可能影响公司营收。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 53530 64871 85874 102414 120266 营业收入 121253 15