万和电气(002543)2024年员工持股计划点评：深度绑定核心高管，积极拥抱职业经理人制度

上市公司 公司研究/公司点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 10 月 08 日 万和电气 (002543) ——2024 年员工持股计划点评：深度绑定核心高管，积极拥抱职业经理人制度 报告原因：有信息公布需要点评 增持（维持） 投资要点： ⚫ 发布 2024 年员工持股计划，深度绑定核心高管。2024 年 10 月 8 日，公司发布公告拟推出 2024 年员工持股计划，根据公司公告，此次员工持股计划筹集资金总额不超过 2,513.92万元，以“份”作为认购单位，每份份额为 1.00 元，合计不超过 2,513.92 万份，股票来源为公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购的 A 股普通股股票，以 4.91 元/股的价格购买公司回购专用账户回购的股份共计不超过 512 万股，约占当前公司股本总额的 0.69%。此次计划拟参加对象包括公司监事、高级管理人员、公司（含控股子公司）核心管理人员等，共计不超过 31 人，其中公司总裁赖育文、财务总监谢瑜华及监事、供应链中心总监王如成等在内的监事、高级管理人员 3 人，合计认购份额不超过 7,438,650 份，占本次员工持股计划比例为 29.59%。赖育文总裁于 2022 年 11 月正式接替卢宇聪董事长就任公司总裁一职，此前赖育文总裁曾就职于美的集团，历任厨房电器事业部副总经理、家用空调事业部制造副总经理、环境电器事业部总经理及产品与供应链总监等职务。赖总自上任以来积极推行营销、内部降本、人员管理等变革，效果显著，公司整体盈利能力及经营质量稳步向好，核心高管的引入有望使公司打破传统家族企业经营管理模式，加速向职业经理人道路转变。 ⚫ 员工持股考核目标彰显公司长期稳健发展信心。本次员工持股计划持有的标的股票解锁对应的考核年度为 2024 年-2026 年三个会计年度，每个会计年度考核一次。第一批解锁期对应业绩考核目标为 2024 年营业收入不低于 67.14 亿元（含）且归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不低于 6.36 亿元（含）；第二/三个解锁期对应业绩考核目标为：2025 年营业收入不低于 73.86 亿元（含）且归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不低于 6.67 亿元（含），2026 年营业收入不低于 81.24 亿元（含）且归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不低于 7.01 亿元（含）。以上业绩考核对应24-26 年收入增速分别为 10%/10%/10%，扣非后归母净利润增速分别为 5%/5%/5%，彰显公司长期、稳健的发展信心。 ⚫ 维持“增持”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计 2024-2026 年公司分别可实现归母净利润 6.28/6.88/7.51 亿元，同比+10.5%/+9.6%/+9.1%，对应当前市盈率分别为 12/11/10 倍，维持“增持”投资评级。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。 市场数据： 2024 年 09 月 30 日 收盘价（元） 10.49 一年内最高/最低（元） 12.25/7.51 市净率 1.7 息率（分红/股价） 3.81 流通 A 股市值（百万元） 6,940 上证指数/深证成指 3,336.50/10,529.76 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2024 年 06 月 30 日 每股净资产（元） 6.17 资产负债率% 47.28 总股本/流通 A 股（百万） 744/662 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2023 2024H1 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 6,104 3,811 7,081 7,613 8,141 同比增长率（%） -7.9 24.2 16.0 7.5 6.9 归母净利润（百万元） 568 355 628 688 751 同比增长率（%） 3.3 -14.2 10.5 9.6 9.1 每股收益（元/股） 0.76 0.48 0.84 0.93 1.01 毛利率（%） 31.6 33.2 31.5 31.6 31.6 ROE（%） 12.5 7.7 12.9 13.1 13.3 市盈率 14 12 11 10 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 10-0911-0912-0901-0902-0903-0904-0905-0906-0907-0908-0909-09-20%-10%0%10%20%30%40%(收益率)万和电气沪深300指数 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 财务摘要 百万元，百万股 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 6,628 6,104 7,081 7,613 8,141 其中：营业收入 6,628 6,104 7,081 7,613 8,141 减：营业成本 4,834 4,172 4,854 5,210 5,568 减：税金及附加 49 52 60 64 69 主营业务利润 1,745 1,880 2,167 2,339 2,504 减：销售费用 665 760 957 1,022 1,084 减：管理费用 182 201 234 247 261 减：研发费用 250 231 269 291 309 减：财务费用 -106 -18 -19 -11 -14 经营性利润 754 706 726 790 864 加：信用减值损失（损失以“-”填列） -18 -33 -40 -20 -20 加：资产减值损失（损失以“-”填列） -10 -8 -13 -17 -10 加：投资收益及其他 19 55 50 40 32 营业利润 623 651 723 794 867 加：营业外净收入 9 4 0 0 0 利润总额 632 654 723 794 867 减：所得税 83 86 95 105 116 净利润 550 568 628 688 751 少数股东损益 -1 0 0 0 0 归属于母公司所有者的净利润 550 568 628 688 751 全面摊薄总股本 744 744 744 744 744 每股收益（元） 0.74 0.76 0.84 0.93 1.01 资料来源：公司公告，申万宏源研究 【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资