食品饮料板块9月行情跟踪：反弹有力，估值回升，严防掉头风险

第1页 / 共11页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 反弹有力，估值回升，严防掉头风险 ——食品饮料板块 9 月行情跟踪 证券研究报告-行业跟踪 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业月报：跌势趋缓，估值新低，市场向基本面回归 》 2024-09-27 《食品饮料行业点评报告：政策趋于积极，驱动板块上涨》 2024-09-27 《食品饮料行业月报：板块跌幅收窄，上涨个股数量增多》 2024-08-14 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 08 日 投资要点： ⚫ 2024 年 9 月，食品饮料板块上涨 24.62%，板块强势反弹。多数子板块的反弹幅度超过 20%，其中，预加工食品、休闲食品等前期跌幅过大的子板块反弹幅度大于其它，分别反弹性上涨 26.54%和 28.63%。2024 年 1 至 9 月，食品饮料板块累计上涨 5.67%，其中肉制品、白酒、啤酒、软饮料、乳品和调味品等子板块录得上涨。 ⚫ 9 月消费强势反弹，但累计来看周期和资源行业的表现仍较好。2024 年 1 至 9月，累计涨幅靠前的一级行业包括非银金融、银行、家电、煤炭、通信、石油石化、有色金属、公用事业、交通运输、汽车、电子、电力设备、房地产等，多数仍属于周期类和资源类行业。 ⚫ 食品饮料板块的估值触底上行。根据 IFIND 的数据，截至 2024 年 9 月 30 日，食品饮料板块的静态市盈率为 20.46 倍，较上月的 13.02 倍显著上行。截至 9月 30 日，在 31 个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 15 个行业，高于 15个行业，经历 9 月反弹板块估值从行业中的后十位升至中游位置。 ⚫ 2024 年 9 月，食品饮料板块个股的市场表现普遍较好。根据 IFIND 的数据，在127 个上市公司中，录得上涨的个股有 126 个，录得下跌个股 1 个；个股的上涨比例 99.21%，下跌比例达到 0.79%。其中，涨幅大于 30%（包括 30%）的个股有32 个，占比 25.2%；涨幅大于 20%（包括 20%）的个股有 48 个，占比 37.8%。上述个股合计占比 63%。 ⚫ 2024 年 9 月，河南省食品饮料上市公司的股价普遍上涨。其中，千味央厨、仲景食品和华英农业的股价分别上涨 29.38%、27.07%和 26.58%，三家公司分别隶属预制食品、复合调味品和农产品加工行业，2024 年上半年的营收和净利润均呈现良好的增长。同期，双汇发展和三全食品的股价分别上涨 16.67%、16.89%，也有较好的表现。截至 9 月 30 日，千味央厨、仲景食品的股价估值为 23.8 倍和 25.9 倍，略高于同期食品饮料整体的估值。双汇发展、三全食品作为充分发展的成熟型公司，分别录得估值 18.58 倍和 14.37 倍。 ⚫ 投资策略：我们推荐关注板块：保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益于糖蜜价格持续下跌，酵母加工利润将大幅修复，推荐关注酵母板块；关注由降息预期主导的白酒板块反弹；最后，关注猪价反弹带来的肉制品基本面改善。2024 年 10 月份股票投资组合中：零食板块推荐劲仔食品；预制菜推荐千味央厨；烘焙推荐立高食品；酵母板块推荐安琪酵母；保健品推荐仙乐健康；复调板块推荐仲景食品；白酒板块推荐今世缘。 ⚫ 风险提示：此轮反弹的基础是货币政策的切换，而非经济基本面的实质性改善，因而板块的反弹行情较为受限，需要注意行情掉头的市场风险。此外，居民收入和国内市场消费修复不及预期，导致销售进一步下滑；海外市场订单不及预期，导致企业出口增长放缓；上半年毛利率普涨，主要是成本下行的结果而非内生原因，因而需要关注原料价格回涨的风险。 -30%-24%-19%-13%-8%-2%3%9%2023.102024.022024.062024.09食品饮料沪深30011731第2页 / 共11页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 2024 年 9 月，食品饮料板块上涨 24.62%，板块强势反弹。多数子板块的反弹幅度超过20%，其中，预加工食品、休闲食品等前期跌幅过大的子板块反弹幅度大于其它，分别反弹性上涨 26.54%和 28.63%。同期，沪深 300 上涨 23.06%，食品饮料板块跑赢大盘，板块反弹幅度大于市场整体。 2024 年 1 至 9 月，食品饮料板块累计上涨 5.67%，其中肉制品、白酒、啤酒、软饮料、乳品和调味品等子板块录得上涨。2024 年 1 至 9，食品饮料板块累计上涨 5.67%：肉制品、白酒、啤酒、软饮料、乳品、调味品和零食等子板块分别累计上涨 1.91%、3.68%、14.82%、32.96%、8.23%、18.33%和 2.12%，其中啤酒、软饮料和调味品子板块的累计涨幅相对较大。1 至 9 月，沪深 300 指数累计上涨 18.65%，食品饮料板块跑输大盘。 图表 1：2024 年 9 月（左图）及 1-9 月（右图）食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 跟随国内货币政策趋于积极，9 月份食品饮料板块强势反弹。2024 年以来，食品饮料板块以下跌为主，跌多涨少。其中，1、2、3、4、5、6、7 和 8 月份分别上涨-9.71%、9.27%、1.90%、1.04%、-3.73%、-10%、-2%和-1.3%。2 月板块反弹主要是对 1 月超跌的补偿，之后 3 月和 4月呈震荡之势，6 月份在茅台批价下跌的拖累下再次大幅走弱，7 月份延续弱势但跌幅收窄，8月份跌势进一步趋缓。9 月，跟随货币政策转向板块录得强势反弹。 05101520253035-40-30-20-10010203040第3页 / 共11页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图表 2：食品饮料板块各月份涨跌情况（涨跌幅：%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 9 月消费强势反弹，但累计来看周期和资源行业的表现仍较好。2024 年 9 月，在积极政策的引领下，一级行业全部录得正增长，其中计算机、房地产、非银金融、传媒、美容护理、电力设备、社会服务、商贸零售、综合、通信、食品饮料等行业反弹幅度排名靠前。由于消费前期跌幅较大，此轮反弹表现相对显著。2024 年 1 至 9 月，累计涨幅靠前的一级行业包括非银金融、银行、家电、煤炭、通信、石油石化、有色金属、公用事业、交通运输、汽车、电子、电力设备、房地产等，多数仍属于周期类和资源类行业。 图表 3：2024 年 9 月一