转债市场研判及“十强转债”组合2024年10月

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | | 2022024年9月2727日转债市场研判及“十强转债”组合2024年10月投资策略 · 固定收益 国信宏观固收证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS0980513100001证券分析师：王艺熹021-60893204wangyixi@guosen.com.cnS0980522100006联系人：吴越021-60375496wuyue8@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年9月转债市场回顾012024年10月转债配置策略022024年10月“十强转债”组合03目录目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20242024年9月市场行情回顾月市场行情回顾•9月股债行情回顾：政策集中发力，股市触底反弹，债市利率有所下行；•股市方面，国内货币、财政等相关政策集中发力叠加美联储降息，9月股市触底反弹，截至9月26日沪指收于3000.95，重返三千点，全月涨5.59%；申万一级行业仅石油石化（-0.83%）一个行业下跌，其他行业均收涨，其中非银金融（+17.96%）、计算机（+13.88%）、家用电器（+12.34%）、商贸零售（+12.14%）、传媒（+11.32%）表现较好；•债市方面，本月中上旬受8月各项经济数据表现较弱、权益市场持续走低影响，利率持续下行，10年期国债利率最低触及2.0%，此后受到国内政策调整影响，债市有所回调，10年期国债利率9月26日收于2.079%，较上月末2.170%下行9.1bp；30年国债利率收于2.220%，较上月末2.365%下行14.5bp；信用债利率上行、信用利差走阔；•9月转债行情回顾：转债行情进入触底反弹阶段，近期新上市个券涨幅突出；•9月以来，转债市场进入触底反弹阶段，绝大多数个券上涨。其中近期新上市个券涨幅突出，主要原因包括权益市场带动，市场情绪积极，新券普遍而言股性更强，流动性较好。转债价格跌破面值116只，价格跌破90元支数占比6.92%，数量较上月有所下降；全月来看，中证转债指数收于378.8点，涨3.22%；•9月转债算数平均平价77.3元，较上月+5.12%，位于历史9%分位数；价格中位数108.72元，较上月末+1.74%%，平均转股溢价率及个别平价区间平均转股溢价率有所下降；平均纯债溢价率为+3.3%，位于历史较高水平区间；偏债型平均YTM位于历史 95%分位数；日成交额持续在500亿以下； •个券层面，大部分可转债上涨，个券收涨/跌数量465/70，其中涨幅居前个券行业主要集中于机械设备（远信、柳工转2、耐普等）和有色金属（金诚、豫光、新星等），此外惠城（新上市&正股带动）、恒辉（新上市）等涨幅靠前；跌幅较大的包括华锋、文灿、海波等；表1：9月申万行业涨跌幅资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图1：转债平价分布-240830图2：转债平价分布-240925资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：9-10月转债价格变动幅度分布图4：9-10月转债正股价格变动幅度分布资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理9月转债涨跌幅及平价分布变化月转债涨跌幅及平价分布变化图5：转债价格（元）分布-240925图6：9-10月转债转股溢价率变动分布资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理申万二级偏债型申万二级平衡型申万二级偏股型光伏设备600.49股份制银行Ⅱ499.97城商行Ⅱ418.11股份制银行Ⅱ499.99城商行Ⅱ396.03养殖业172.67半导体197.47汽车零部件140.34股份制银行Ⅱ124.07电池188.36工业金属84.64铁路公路114.49医疗器械96.94化学纤维61.00农商行Ⅱ96.30农商行Ⅱ94.99造纸42.86证券Ⅱ69.59多元金融86.48基础建设42.44航空机场58.96环境治理76.94基础建设42.44汽车零部件58.34能源金属75.99消费电子40.89燃气Ⅱ51.98特钢Ⅱ75.49贸易Ⅱ39.87工业金属50.82炼化及贸易73.94电网设备38.11化学制品46.40基础建设73.10化学制品36.92多元金融42.28基础建设73.10通用设备36.13煤炭开采33.74化学制品69.25焦炭Ⅱ35.63贵金属31.60家居用品67.65电力33.67工程机械27.83专业工程65.35证券Ⅱ27.99环境治理21.85普钢58.48电池27.69化学制药21.49农化制品52.16计算机设备24.36元件21.10化学原料51.06医疗器械21.21普钢20.00表2：转债申万二级行业分布（亿元，偏债：平价70元以下，偏股：平价90元以上，平衡：平价70-90元）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容当前转债市场估值情况当前转债市场估值情况图7：转债市场平均平价与平价指数（元）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理表3：转债市场关键指标一览日期算术平均价格（元）算术平均平价（元）全体-算术平均转股溢价率（%）【90,125)转股溢价率-算术平均（%）平价70元以下的算术平均YTM（%）2023/12/29125.26 90.3844.92 20.49 2.082024/7/31111.2576.0865.2719.585.092024/8/30109.5573.5668.5020.885.062024/9/26111.6077.3362.1119.074.69与去年末相比-13.66-13.0517.19-1.42261bp与上月末相比2.053.77-6.39-1.81-37bp资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图8：分平价转债平均溢价率（%）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图9：转债市场平均平价与平价指数（元）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理60657075808590952024/1/12024/1/82024/1/152024/1/222024/1/292024/2/52024/2/122024/2/192024/2/262024/3/42024/3/112024/3/182024/3/252024/4/12024/4/82024/4/152024/4/222024/4/292024/5/62024/5/132024/5/202024/5/272024/6/32024/6/102024/6/172024/6/242024/7/12024/7/82024/7/152024/7/222024/7/292024/8/52024/8/122024/8/192024/8/262024/9/22024/9/92024/9/162024/9/23算术平均平价平价指数请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20242024年1010月转债市场研判与配置策略月转债