信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注相关产业链投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 电子板块：继续看好 Ai 驱动，重点关注半导体复苏及估值修复。英伟达 CEO 黄仁勋在 10 月 2 日接受采访时表示：目前Blackwell 芯片已满产，市场对该芯片的需求达到“疯狂”的程度，每个人都想得到最多，每个人都想成为第一个得到芯片的人。Meta 宣布已经建立了一个名为 Movie Gen 的新人工智能模型，可以根据用户要求创建逼真的视频和音频片段，Meta提供的 Movie Gen 展示了动物游泳和冲浪的视频，以及使用人们的真实照片来生成动态视频，Movie Gen 还可以生成与视频内容同步的背景音乐和音效，并使用该工具编辑现有的视频。我们认为随着 B 系列芯片的大量出货及文生视频等 AI 应用的普及，产业链将迎来较好的拉货机会，AI-PCB、光模块需求旺盛，产能紧缺，竞争格局较好，继续看好核心受益公司。半导体产业链积极回暖，看好低估值优势龙头。SEMI 数据显示，2024 年 8 月全球半导体销售额达到 531 亿美元，同比增长 20.6%，环比增长 3.5%，月度销售额连续第五个月增长，美洲销售额同比增长 43.9%，中国销售额同比增长 19.2%。我们认为半导体积极回暖，产业链积极受益，看好低估值优势龙头公司，有望迎来周期复苏、业绩提振及估值修复的多重驱动。高通有望在 10 月发布 8GEN4 芯片，在算力等性能上取得较大提升，将有多款重磅搭载 8GEN4 芯片安卓机型发布，有望在端侧 Ai 方面有积极的应用。我们认为，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看好 AI 驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控，重点关注半导体复苏及估值修复受益产业链。 通信板块：1、短期刺激下，通信板块中高成长和中小盘更受市场青睐。历史上通信板块受产业政策催化更多，而本次财政刺激下，建议从成长性和市值大小两个维度圈定受益标的。高成长品种主要是光模块、服务器等 AI 品种，建议关注光模块龙头、工业富联；Q3 存在业绩超预期或者未来想象空间大、前期受短期业绩拖累的公司，主要是通信 AI 相关芯片公司。2、光博会上光迅科技、中际旭创、华工正源、新易盛、华为海思、剑桥科技等厂商发布、展示了各自最新的高速光模块产品，其中 1.6T 数通光模块和硅光技术备受关注，众多厂商将 1.6T 光模块置于 C 位展示。英伟达的产品规划显示，1.6T 光模块将在今年四季度开始批量出货，明年一季度正式上量。建议持续关注高端光模块出货情况，建议关注光模块龙头厂商。3、近期 OpenAI 发布 GPT-o1，专注于复杂任务推理，特别适用于处理科学、编程和数学等复杂情境。9 月 25 日，谷歌宣布推出 Gemini-1.5-Pro-002 和 Gemini-1.5-Flash-002 两个新版本。海外大模型持续发布与更新迭代，预示着 AI 应用将在多个领域实现更广泛的普及和应用，AI 发展持续性不断被证实，未来对算力的消耗将继续延续大规模增长趋势，建议重点关注AI 带来的光模块、服务器、交换机、芯片等领域的投资机会。 计算机板块：计算机是科技成长板块中，来自于国内需求占比最高的，前期基本面及估值双向承压，呈现戴维斯双杀，当下在一系列货币/资本市场/地产/消费等政策落地及潜在财政等增量政策陆续释放的预期下，基本面预期向好，估值修复，节奏上，预计先修复估值，后续若基本面能逐步兑现落地，有望形成戴维斯双击。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对前期持仓比例、市场关注度再次回到低位的计算机行业，在市场风险偏好上行期，选股应该更关注锐度，持进攻思维为主，重点推荐顺周期方向，尤其是受益于货币/资本市场/地产/消费政策，假期相关数据表现良好的金融 IT/地产 IT/消费 IT 等，且预计其中涨跌幅限制更宽松的市场，比如次新股、港股、北交所、科创板、创业板等可能强于主板相关方向的同类公司表现。需要注意的是，随着 10 月三季报的临近，可能市场会重回对基本面的关注，考虑到当下的市场热度下，预计财报层面只要不是太弱，且公司对未来展望有恢复或表态积极，则即便有调整，也可能是相对强势的震荡。随后市场将再次进入一年中最长的业绩真空期，市场风险偏好预计再次提升，有利于计算机板块的表现。对于更关注基本面兑现度的投资者，可以从这些角度寻找线索，一是国内重点支持的景气方向，比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，二是国内需求可能见底反转的方向，比如信创等，三是软硬件出海。建议重点关注海康威视、九方智投控股、恒生电子。 互联网：互联网龙头公司基本面边际向上，本地生活、电商、广告等受益于顺周期属性，有望走出持续性行情。港股互联网国庆期间保持强劲走势：资金面上，港股流动性增强，互联网龙头在前期为新资金配置的较优选择；基本面上，本轮政策有望推动后续消费潜力释放，近期多地开启发放消费券有助于活跃本地线下消费，本地生活平台有望受益；双十一临近且电商本身受益于顺周期，前期拼多多作为抗逆周期属性的电商平台该阶段国内业务受益力度或小于其他平台；广告受益于后续广告主投放潜力增强，建议关注：美团、腾讯。传媒：估值回升中，关注具备顺周期属性的广告板块，游戏板块龙头、业绩边际向上标的有望走出持续行情。广告板块有望随宏观改善；游戏行业竞争加剧态势趋缓，产品线逐步启动中，建议关注 Q3 业绩稳健、Q4 有新品的标的；影视：国庆期间电影供给侧质量一般，票房表现平稳，中长期看好电影、剧集繁荣。建议关注分众传媒、恺英网络、吉比特。 风险提示 宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点................................................................................ 4 1、看好 Ai 驱动、消费电子创新、半导体复苏及估值修复受益产业链................................ 5 2、汽车、工业、消费电子：消费电子需求向好，AI 边端未来可期 .................................. 5 3、PCB：8 月同环比增幅收窄，传统旺季未旺 .................................................... 5 4、元件：被动元件有望涨价，AI 终端升级带动产品升级 .......................................... 7 5、IC 设计：24H1 营收增速向好，库存去化良好................................................ 8 6、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强..................... 8 7、通信： AI 行业持续发展，带动通信相关板块 ................................................. 9 8、