农林牧渔行业报告：国庆节期间，猪价先跌后涨、苗价强势

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2024 年 10 月 7 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2707.96 52 周最高 2937.23 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价继续走高，产业端依然谨慎》 - 2024.09.24 农林牧渔行业报告 国庆节期间，猪价先跌后涨、苗价强势 ⚫ 猪：价格止跌迹象显现，产能恢复缓慢 国庆节期间前期，猪价延续下跌趋势，至 10 月 4 日，全国均价跌至 17.29 元/KG，较节前累计下跌 0.58 元/KG，主因养殖端对后市信心不足，散户及规模企业仍有加大出栏现象。至节日间后期，市场消费好于预期，且出栏逐渐平稳，猪价开始企稳微升。至 10 月 7日，全国均价涨至 17.65 元/KG。仔猪价格亦有所回升，节日期间均价为 559 元/头。前期出栏量大，当前供给压力有所缓解，预计短期内猪价或将企稳震荡。 产能低位持续时间长，猪价易涨难跌。生猪产能经过了前期 16个月的去化，累计去化幅度 9.2%，从 23 年 11 月至 24 年 6 月的 8 个月时间内，产能都是持续低于 21-22 年周期的最低点。且本轮生猪产能的修复，仅有 24 年 5-7 月三个月，产能持续恢复低，其对应着今年 4 季度及明年前 3 季度，生猪出栏将增长缓慢，生猪供给将在低位持续较长时间。另外，主要上市公司 24 年中期消耗性生物资产较 23 年底进一步降低的，意味着产业端已十分谨慎，四季度的生猪出栏或难以明显增长。 关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。上市公司三季报值得期待，且四季度猪价依然坚挺。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：苗价强势，毛鸡价格微涨 截至 10 月 7 日，山东烟台鸡苗价格为 4.5 元/羽，较节前累计上涨 0.5 元/羽，单羽盈利 1.5 元；肉毛鸡小幅上行，均价 3.61 元/斤，较节前小幅上涨 1.4%。天气转凉，补栏需求有所好转，同时鸡苗紧缺延续，苗价持续强势上行；国庆节期间消费稍有好转，毛鸡价格低位微升。 供给充足，海外品种短缺，国产发力。今年 1-8 月，我国祖代更新量为 93.80 万套，同比增加 4 万套。但因海外禽流感，我国海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。23 年及 24 年 1-8 月进口品种占比仅 32%、42%。建议从两个角度关注行业：一是进口品种的短缺短期内难以解决，产业链上游公司的弹性或更大；二是国产品种市场推广情况。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2023-102023-122024-022024-052024-072024-09农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生猪：价格止跌迹象初显 ................................................................... 4 2 白羽鸡：鸡苗紧缺，毛鸡小幅上行 ........................................................... 7 3 风险提示................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 生猪出栏均价（截至 24 年 10 月 7 日） ............................................. 5 图表 2： 仔猪均价（截至 24 年 10 月 7 日） ................................................. 5 图表 3： 自繁自养生猪利润（截至 24 年 9 月 27 日） ......................................... 5 图表 4： 外购仔猪养殖利润（截至 24 年 9 月 27 日） ......................................... 5 图表 5： 猪粮比（截至 24 年 9 月 27 日） ................................................... 6 图表 6： 猪料比（截至 24 年 9 月 27 日） ................................................... 6 图表 7： 能繁母猪存栏情况（截至 2024 年 8 月） ............................................ 6 图表 8： 定点企业生猪屠宰量（截至 2024 年 8 月） .......................................... 6 图表 9： 山东烟台鸡苗出场价（截至 24 年 10 月 7 日） ....................................... 7 图表 10： 山东烟台毛鸡收购价（截至 24 年 10 月 7 日） ...................................... 7 图表 11： 鸡苗利润（截至 24 年 10 月 7 日） ................................................ 7 图表 12： 毛鸡养殖利润（截至 24 年 10 月 7 日） ............................................ 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 生猪：价格止跌迹象初显 ⚫ 价格方面：先涨后跌 国庆节期间前期，猪价延续下跌趋势，至 10 月 4 日，全国均价跌至 17.29元/KG，较节前累计下跌 0.58 元/KG，主因养殖端对后市信心不足，散户及规模企业仍有加大出栏现象。至节日间后期，市场消费好于预期，且出栏逐渐平稳，猪价开始企稳微升。至 10 月 7 日，全国均价涨至 17.65 元/KG。仔猪价格亦有所回升，节日期间均价为 559 元/头。前期出栏量较大，当前供给压力有所缓解，且养殖盈利已大幅收窄，养殖端