非银行业周观点：短期乐观情绪持续萦绕，继续看好相对低估的非银金融板块

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 10 月 07 日 非银行金融 短期乐观情绪持续萦绕，继续看好相对低估的非银金融板块 -非银周观点 市场受政策刺激、汇率持续企稳、美国降息乐观预期、北向资金波动等影响，做多情绪高涨，成交量继续放大，市场振幅有所加大，作为“牛市”旗手的券商估值有望持续修复，要关注加征关税对市场风偏的影响。交易节奏层面而言，国庆假期港股中资券商股继续走强，有望对 A 股券商形成正反馈。我们认为，中美利差压力有望延续收窄趋势，或继续对证券行情等板块形成一定程度触发效应，乐观情绪带动下估值有望持续修复。国泰君安公告发行股份收购海通证券，超出市场预期，未来可能央企层面的券商并购重组节奏亦会加快，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率更高些，建议重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；同时从赔率角度，建议关注金融 IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。 乐观情绪下国庆假期港股内资券商股持续走强，也有望为 A 股保险股形成正反馈。保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率。地缘政治风险或加剧、美联储降息预期提升、汇率显著回升、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化（高层对房地产做出了止跌回稳的表态），保险板块受市值管理新政等有所走强，估值有望持续回升。后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率走势。此外，建议积极关注破净的多元金融板块，当下可能是最受益政策板块，或是市场阻力比较小的方向，兼具高胜率与赔率。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《短期不妨乐观些，继续看好低估的非银金融板块 -非银周观点》2024-09-30 2、《隧道尽头见曙光，应更从容-9 月政治局会议及关于长期资金入市新政的点评》2024-09-27 3、《向阳而生-924 新政点评》2024-09-26 -19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2023-092024-012024-052024-09非银行金融沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.主要观点 ........................................................................................................................................................... 3 1.1 下周观点.................................................................................................................................................. 3 1.2 重点投资组合........................................................................................................................................... 4 1.2.1 保险板块........................................................................................................................................ 4 1.2.2 券商板块........................................................................................................................................ 5 2.风险提示 ........................................................................................................................................................... 5 图表目录 图表 1： 保险板块 P/EV 估值图（上为 A 股，下为 H 股） .................................................................................... 4 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1.主要观点 1.1 下周观点 9 月 23 日-9 月 27 日，沪深 300 指数 3703.68 点（15.7%），保险指数（申万）1165.57点（17.69%），券商指数 5855.14 点（25.60%），多元金融指数 1057.01 点（24.93%），9 月 28 日，沪深 300 指数 4017.85 点（8.48%），保险指数（申万）1439.25 点（9.91%），券商指数 6480.24 点（10.68%），多元金融指数 1162.84 点（10%）。 国际方面，俄乌冲突存在升级可能性，巴以冲突继续，持续牵动市场神经。上证报中国证券网讯当地时间 10 月 4 日，美国劳工部发布 9 月美国非农就业数据。9 月美国非农就业人数增长 25.4 万，超出预期，失业率下降至 4.1%。此前，8 月美国非农就业人口增长 14.2 万人（修正后为 15.9 万人）。国内方面， 9 月 24 日以来国内支持资本市场发展政策接踵而至，市场信心不断提振，市场持续走强。据券商中国报道，10 月 5 日，从住房城乡建设部了解到，9 月底以来，各地陆续出台房地产优化调整措施，市场积极反应。国庆期间，反映购房意愿的看房量、到访量大幅上升，多地商品房销量出现不同程度增长，市场信心有所恢复。财联社报道，近期市场走强，A 股新开户 85 后、90 后为主力 00 后开户数量明显提升，要注意此种客户结构对市场的影响。人民币汇率作为影响市场的重要变量，受美联储降息预期及国内利好影响，汇率回升到 7.01 附近，有望提升市场风偏，未来需密切关注汇率走势。 本周市场受高层政策组合拳提振市场信心、汇率波动回升、美联储降息预期乐观等影响，市场乐观情绪放而主导定价，成交量持续放大。我们在多次报告中旗帜鲜明地指出，A股市场未来走势，需看大国关系改善程度、国内经济复苏斜率情况，及进一步看需求侧政策出台及兑现力度，政策出台的预期度情况（凡是对资本市