医药生物行业月报：医药有望成反弹主力，看好“复苏”+“成长”

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 医药有望成反弹主力，看好“复苏”+“成长” 医药生物 证券研究报告/行业月报 2024 年 10 月 07 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：于佳喜 执业证书编号：S0740523080002 Email：yujx03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 493 行业总市值(亿元) 65061 行业流通市值(亿元) 54071 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 医药生物行业 8 月月报：基金持仓环比降低，底部更为夯实 2 医药生物行业 7 月月报：医药价值突出，关注 Q2、把握底部 3 医药生物行业 6 月月报：把握 Q2业绩，持续看好创新出海、国改红利 4 影响出清，拐点在即；真空期兼顾基本面与主题-医药生物 5 月月报暨年报/一季报总结 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司简称 股价 EPS PE PEG 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 药明康德 52.36 3.30 3.38 3.80 - 15.87 15.49 13.79 - - 买入 爱尔眼科 15.91 0.36 -1.15 -0.40 0.26 -26.30 15.20 -30.80 -89.70 135.90 买入 智飞生物 33.38 3.37 4.72 6.07 0.00 9.90 7.07 5.50 - -0.07 买入 康方生物 74.40 2.34 -1.08 -0.35 0.22 31.76 -69 -211 339 - 买入 东阿阿胶 61.70 1.79 2.25 2.71 3.26 34.52 27.36 22.73 18.92 1.35 买入 贝达药业 45.97 0.83 1.22 1.70 2.39 55.28 37.65 27.06 19.26 0.95 买入 诺泰生物 68.79 0.74 1.01 1.42 2.05 92.79 68.41 48.46 33.52 - 买入 诺唯赞 24.32 -0.18 -0.17 0.53 0.82 -137 -143 45.89 29.57 - 买入 迪安诊断 13.65 0.49 1.22 1.53 1.91 27.75 11.20 8.94 7.14 0.44 买入 九典制药 24.63 0.76 1.04 1.41 1.87 32.54 23.59 17.52 13.15 0.70 买入 备注：数据截至 2024.10.07；注：康方生物股价为港元 投资要点 ◼ 9 月回顾：市场迎来大逆转。2024 年 9 月医药生物板块上涨 21.34%，同期沪深 300 上涨 20.97%，医药板块跑赢沪深 300 约 0.38%，位列 31 个子行业第 18 位。9 月下旬以来，财政、货币、地产等多重刺激政策强势出台，包括下调存款准备金率 0.5pp、调降20pp 政策利率、降低存量房贷利率约 50pp、增加 3000 亿元保障住房再贷款支持比例、创设 5000 亿元互换便利操作、创设 3000 亿元股票回购增持专项再贷款等一系列举措，市场整体迎来大级别反转行情，医药作为过去 3 年跌幅最大的板块之一，迎来大反弹，创下 2019 年 3 月迄今最大单月涨幅，其中医疗服务、生物制品、医疗器械、医药商业、化学制药、中药等子板块均表现亮眼，分别上涨 37.04%、22.85%、20.44%、20.44%、17.73%、16.29%。市场整体表现为“抢筹”状态，底部的创业板、科创板标的涨幅更为突出。牛市初显，医药板块具备极强进攻性，调整足够充分的复苏逻辑、以及科技创新推动的成长逻辑，均有望吸引资金大力流入，我们认为医药板块有望成为市场反弹下的最强板块之一，建议底部积极加大仓位。 ◼ 展望 10 月：政策组合拳，信心修复风险偏好提升，围绕“复苏”、“成长”加大配置。本轮政策颁布节奏、见效速度、增量资金规模大超市场预期，市场信心显著修复，考虑节后踏空资金入场、避险资金回流，我们认为本轮行情之大、持续时间之久有望超预期。从行情最初的演绎来看，大级别反弹首先拉平涨跌幅，因此前期“跌的多、涨得少”的标的率先迎来大幅上涨（且这类资产多数受到当前政策的直接刺激），市场估值修复到一定的水平，之后再观测政策刺激的效果、基本面的强弱。 从医药板块来看，宏观政策最直接的基本面影响在于“复苏”，包括对于消费的刺激、投融资恢复等，1、“复苏”角度：①消费医疗最为受益，且这类资产是过去三年跌幅最大的医药细分领域，看好医疗服务、药店、消费类生产品、中药 OTC 等，如爱尔眼科、海吉亚医疗、普瑞眼科、通策医疗、智飞生物、长春高新、东阿阿胶等。②财政政策下投融资、设备招投标改善值得期待，看好创新药及其产业链 CRO/CDMO、医疗设备等迎来基本面持续改善向好，如药明康德、药明生物、康龙化成、美迪西、迈瑞医疗、开立医-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/32023/12/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/5/32024/6/32024/7/32024/8/32024/9/3沪深300医药生物(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 疗等。③资金面角度，风险偏好提升，流动性改善，基本面逐步向好的超跌个股有望迎来反弹：迪安诊断、诺唯赞、拱 东医疗、皓元医药、药石科技等。2、“成长”角度：成长在当下受到最大的压制在于“风格”和“估值”，多数公司基本仍旧强劲，因此在风格明显切换，风险偏好显著提升的背景下，成长有望迎来估值扩张的持续行情。看好创新药、GLP-1 成长赛道，如康方生物、艾力斯、贝达药业、百济神州、和黄医药等。 ◼ 10 月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、智飞生物、康方生物、东阿阿胶、贝达药业、诺泰生物、诺唯赞、迪安诊断、九典制药 ◼ 中泰医药重点推荐 9 月平均涨幅 16.91 %，跑输医药行业 4.43 %，其中康方生物（+39.71%）、贝达药业（+29.49%）表现亮眼。 ◼ 行业热点聚焦：（1）《关于推进健康乡村建设的指导意见》发布；（2） 2024 年欧洲内科肿瘤学会（ESMO）年会召开；（3）《以患者为中心的罕见疾病药物研发试点工作计划》发布；（4）2024 拉斯克奖揭晓。 ◼ 市场动态：对 2024 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-7.2%，同期沪深300 绝对收益率 17.1%，医药板块跑输沪深 300