传媒行业周报：周观点：继续看好港股和美股中概股未来表现，A股传媒行情目前仍刚启动

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 传媒 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 冯翠婷 传媒互联网及海外 首席分析师 执业编号：S1500522010001 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号 金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 周观点：继续看好港股和美股中概股未来表现，A 股传媒行情目前仍刚启动 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 8 日 [Table_Summary] 9 月 24 日开始，港股以及美股中概股表现突出（近两周恒生科技指数涨45.6%，恒生指数涨 26.6%，纳指涨 0.91%）。港股已成为全年全球市场涨幅最为突出的市场之一，恒生科技指数近一年涨 41.1%，成交量达 2375亿股；恒生指数近一年涨 32.1%，成交量达 3.33 万亿股，创近 6 年新高。 我们继续看好港股和美股中概股未来表现： 1、美联储降息，美股中概股和港股更加具备相对配置价值。 2、9 月 24 日强烈的反转预期，国务院新闻办公室举办“金融支持经济高质量发展”新闻发布会，后续金融政策发力，多重利好共振，力度超出市场预期：降准降息落地、首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具、中长期资金入市、支持企业并购重组等，政策信息利好使外资对港股产生更多的关注，港股逐渐成为外资配置的核心目标，呈加速上涨势头。 3、估值优势，核心科技股近两周平均涨幅达 41%，相较去年美股 Big7 的111%的平均涨幅仍有较大空间，当前平均估值仅 21xPE。 4、后续有望持续有配套政策支撑，如国务院新闻办公室将于 2024 年 10月 8 日（星期二）上午 10 时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况；上交所10 月 6 日发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》。 5、资金面，港股空头力量快速走弱是市场短期走高的重要原因，历史上看，港股走出强势行情（如 2022.10-2023.02、2024.04-2024.05）通常需要交易层面的因素与之配合，其中做空资金的撤离起到了不可忽视的助推作用，当市场不断上涨时，浮亏压力迫使空方被动平仓，进一步带动市场走高。 重点关注：港股互联网板块龙头权重股腾讯控股、阿里巴巴、美团、小米集团；弹性龙头哔哩哔哩；估值低快手；流动性好的中小标的商汤科技、心动公司、阅文集团、创梦天地等。 A 股传媒目前仍刚启动：对标 13-15 年牛市，A 股传媒目前仍刚启动，根据信达证券金工团队数据统计，预期三季度整体传媒仓位 0.8%左右，是整体成长股机构占比最少的领域（电子 15%，通信 5%，计算机 3%），其中出版板块、游戏板块、个股分众传媒占较大仓位。 重点关注：消费共振（分众传媒）、游戏（预计三季度绩优标的：神州泰岳、恺英网络、吉比特、姚记科技，产品周期：三七互娱），出版（皖新传媒、南方传媒、长江传媒、果麦文化等），国企改革或并购预期（上海 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 电影、松炀资源、盛天网络、因赛集团等），其中重点提示 AI 应用（近期AI 音频交互产业进展亮眼，关注盛天网络、中文在线、汤姆猫、昆仑万维等）、卡牌（姚记科技、奥飞娱乐、华立科技等）。 风险因素：行业监管风险；宏观经济不振对行业的风险；行业竞争加剧风险；用户拓展不及预期风险等。 [Table_Introduction] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 研究团队简介 冯翠婷，信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学管理学学士。2016-2021 年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商等多个板块，及元宇宙、体育二级市场研究先行者（首篇报告作者），曾获 21 年东方财富 Choice 金牌分析师第一、Wind 金牌分析师第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20 年 Wind 金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第三。 刘旺，信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员。北京大学金融学硕士，北京邮电大学计算机硕士，北京邮电大学计算机学士，曾任职于腾讯，一级市场从业 3 年，创业 5 年（人工智能、虚拟数字人等），拥有人工智能、虚拟数字人、互联网等领域的产业经历。 李依韩，信达证券传媒互联网及海外团队研究员。中国农业大学金融硕士，2022 年加入信达证券研发中心，覆盖互联网板块。曾任职于华创证券，所在团队曾入围 2021 年新财富传播与文化类最佳分析师评比，2021 年21 世纪金牌分析师第四名，2021 年金麒麟奖第五名，2021 年水晶球评比入围。 白云汉，信达证券传媒互联网及海外团队成员。美国康涅狄格大学金融学硕士，曾任职于腾讯系创业公司投资部，一级市场从业 2 年。后任职于私募基金担任研究员，二级市场从业 3 年，覆盖传媒互联网赛道,拥有游戏领域产业链资源。2023 年加入信达证券研究所，目前主要专注于微软、网易等美股研究以及结合海外映射对 A 股港股的覆盖。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准