同花顺(300033)公司动态研究报告：乘风牛市拐点，“政策面+基本面”促公司快速发展

2024 年 10 月 07 日 乘风牛市拐点，“政策面+基本面”促公司快速发展 —同花顺（300033.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 基本数据 2024-09-30 当前股价（元） 193.31 总市值（亿元） 1039 总股本（百万股） 538 流通股本（百万股） 273 52 周价格范围（元） 93.28-193.31 日均成交额（百万元） 912.41 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《同花顺（300033）：AI+金融先行者，商业前景广阔》2023-04- 11 ▌ 公司整体经营情况稳定，持续加码研发力度 2024 年上半年公司实现营收 13.89 亿元，同比下降 5.51%；归母净利润 3.63 亿元，同比下降 20.99%，主要系公司四费投入增加所致。分产品来看，增值电信业务收入同比下降10.96%，软件销售及维护收入同比下降 7.19%，广告及互联网推广服务收入同比增加 9.45%，基金销售及其他业务收入同比下降 4.91%。盈利能力来看，公司 2024 年上半年毛利率为 84.85%（同比-1.16pct），净利率为 26.12%（同比-5.11pct）。期间费用率来看，公司 2024 年上半年销售/管理/ 财 务 / 研 发 分 别 为 17.44%/8.23%/-11.3%/42.62%( 同 比+2.29pct/+1.36pct/-2.83pct/+4.31pct）,研发费用有所增加主要系公司集中资源对人工智能大模型领域进行投入，尤其是加大在专业人才引进和算力资源建设等领域的投入所致；另外，公司为扩大市场份额，加大销售推广力度，销售费用亦相应有所增加。 ▌ 多年布局 AI 主线，深耕技术型先发优势 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体，包括证券公司、基金、银行、保险、政府、研究机构、上市公司以及广大个人投资者；为各类机构客户提供软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务，为个人投资者提供金融资讯、投资理财分析工具、理财产品投资交易服务。公司从 2009 年开始布局 AI 产品，建立了广泛的 AI 生态圈，立足于金融信息服务主业，加强人工智能技术与现有业务融合发展，培育人工智能产业生态，打造未来增长新引擎。目前公司正在持续加强人工智能技术研发，在大模型、智能语音、自然语言处理、机器翻译、图形图像、智能体构建等技术领域取得一系列成果。公司在金融资讯、金融问答、投资研究、代码生成、客户服务、营销推广、办公管理等业务环节均已应用生成式人工智能技术，加强内部业务联动，提高服务能力和服务效率。截至 2024 年 6 月 30 日，公司已累计获得自主研发的软件著作权 510 项，发明专利授权 103 项（其中美国专利20 项），已在 AAAI、ICASSP 等国际顶级 AI 学术会议上发表论文数十篇，形成了明显的技术领先优势。 ▌ 乘风牛市拐点，“政策端+基本面”利好未来营-40-30-20-1001020(%)同花顺沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 收 自 9 月 24 日一系列政策组合拳出台，券商股成为了投资者竞相追捧的对象，作为券商行业的上游，金融 IT 厂商也在市场上行阶段同步受益。根据前瞻产业研究院，随着数字基础相关设施不断完善，相关政策逐步落地，2023 年中国金融科技整体市场规模超过 6000 亿元。从企业发展形势来看，根据毕马威调研数据，成立 5 年以上的企业数量在四年中增长迅速，2023 年占比超过 80%，较 2020 年翻了一番。其中 26%的企业成立时间已超十年，较 2022 年提升 8 个百分点，是2020 年占比的四倍。尽管金融科技行业在过去三年内面临新冠疫情流行、经济下行压力、地缘政治冲突等多重叠加因素的冲击，但大部分受访企业仍表现出较强的发展韧性和风险抵御能力，持续赋能金融业服务实体经济。预计未来几年，随着技术的进步和监管的完善，将有望持续利好公司未来营收体量。 ▌ 盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分别为 38.48、42.89、48.28 亿元，EPS 分别为 2.47、2.7、3.06 元，当前股价对应 PE 分别为 78、72、63 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 市场活跃度下降、研发进度不及预期、市场监管风险、行业竞争加剧等风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 3,564 3,848 4,289 4,828 增长率（%） 0.1% 8.0% 11.4% 12.6% 归母净利润（百万元） 1,402 1,328 1,452 1,647 增长率（%） -17.1% -5.3% 9.4% 13.4% 摊薄每股收益（元） 2.61 2.47 2.70 3.06 ROE（%） 19.2% 17.0% 17.4% 18.3% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 8,170 8,820 9,486 10,414 应收款 85 74 94 93 存货 0 0 0 0 其他流动资产 10 12 13 14 流动资产合计 8,265 8,905 9,593 10,521 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 665 619 572 529 在建工程 559 559 559 559 无形资产 339 322 305 289 长期股权投资 3 3 3 3 其他非流动资产 13 13 13 13 非流动资产合计 1,580 1,516 1,453 1,393 资产总计 9,845 10,422 11,046 11,914 流动负债: 短期借款 0 3 6 6 应付账款、票据 165 179 167 192 其他流动负债 1,149 1,149 1,149 1,149 流动负债合计 2,416 2,501 2,603 2,828 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 110 110 110 110 非流动负债合计 110 110 110 110 负债合计 2,526 2,611 2,712 2,938 所有者权益 股本 538 538 538 538 股东权益 7,319 7,811 8,334 8,976 负债和所有者权益 9,845 10,422 11,046 11,914 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 1402 1341 1467 1663 少数股东权益 0 13 15 17 折旧摊销 72 83 78 72 公允价值变动 0 0 0 0