医药生物行业跟踪周报：市场暴涨，医药四条配置思路

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 28 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 市场暴涨，医药四条配置思路 2024 年 10 月 07 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《医疗器械出海重要性日益凸显，关注新产业、三诺生物、迈瑞医疗等》 2024-09-22 《国产创新药闪耀 WCLC、ESMO，关注康方生物、信达生物、恒瑞医药等》 2024-09-17 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 节前 6 个交易日、年初至今医药指数涨幅分别为 28.1%、-7.2%，相对沪深 300 的超额收益分别为+2.62%、-24.28%；节前 6 个交易日各板块均迎来大涨，各板块股价涨幅表现为：医疗服务（+38%）、生物制品（+31%）、医疗器械（+29%）、原料药（+26%）、中药（+25%）、医药商业（+25%）及化学制剂（+24%）。节前 6 个交易日涨幅居前的公司包括双城药业（+77%）、爱尔眼科（+63%）、智飞生物（+61%）、普瑞眼科（+58%）、兴齐眼药（+57%）、荣昌生物（+53%）等。涨跌表现特点：节前 6 个交易日医药板块大小市值个股随着市场暴涨而大涨，尤其大市值及超跌个股涨幅更加显著。 ◼ 医药板块随着市场暴涨而暴涨，建议配置思路：（1）首选消费医疗板块。第一个暴涨交易日后东吴医药团队强调：消费医疗板块机会巨大。2021年以来跌幅巨大（超过 80-90%）、估值低、经济政策拐点率先受益，重点推荐爱尔眼科、普瑞眼科、通策医疗等；（2）CXO 板块投资逻辑与消费医疗板块类似，尤其是药明系暂时尚未通过美国国安法背景下。重点推荐药明生物、药明康德等；（3）三季报预期相对较好个股，重点推荐恒瑞医药、恩华药业、人福医药、佐力药业等；（4）出海确定性高、国内竞争格局好创新药龙头，重点推荐百济神州、海思科、恒瑞医药、信达生物等；其中，医疗器械出海确定性高的公司包括新产业、九安医疗、三诺生物等。 ◼ 康方生物「卡度尼利单抗」获批一线治疗胃癌全人群；复宏汉霖「帕妥珠单抗生物类似药」全球 III 期研究成功：9 月 30 日，康方生物宣布，根据国家药监局官网信息，开坦尼（卡度尼利单抗）一项新适应症上市申请已获批，用于联合含氟尿嘧啶类和铂类药物化疗一线治疗局部晚期不可切除或转移性胃或胃食管结合部（G/GEJ）腺癌患者。这是继 22 年6 月获批上市后，卡度尼利在中国获批上市的第二项适应症；9 月 27 日，复宏汉霖宣布其帕妥珠单抗生物类似药 HLX11 新辅助治疗 HER2+/HR-早期或局部晚期乳腺癌的 III 期临床研究达到主要研究终点。 ◼ 具体思路：1）消费医疗板块：爱尔眼科、普瑞眼科、通策医疗等；2）CXO 板块：药明生物、药明康德、诺思格、泰格医药等；3）三季度预期较好：恒瑞医药、恩华药业、人福医药、佐力药业等；4）出海确定性较高：百济神州、海思科、恒瑞医药、信达生物、新产业、九安医疗、三诺生物等；5）GLP1 产业链：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等；CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；6）中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；7）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；8）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；9）IVD 领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；10）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；11）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等；13）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%2023/10/92024/2/52024/6/32024/9/30医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 28 内容目录 1. 市场暴涨，医药四条配置思路 .......................................................................................................... 4 2. 经济利好政策落地，关注四大配置方向 .......................................................................................... 8 2.1. 消费医疗板块估值修复可期..................................................................................................... 8 2.1.1. 消费医疗板块估值经历大幅回调，阶段性修复弹性最大........................................... 8 2.1.2. 消费医疗板块基本面与经济相关性大，有望随着经济预期改善企稳向好............... 8 2.2. CXO 板块估值低位，美国国安法尚未通过 .......................................................................... 10 2.3. 三季报预期相对较好个股推荐............................................................................................... 11 2.4. 出海确定性高、推荐国内竞争格局好创新药龙头及医疗器械公司................................... 12 2.4.1. 出海模式逐渐丰富，加速推动国产新药“走出去”................................................. 12 2.4.2. 推荐出海和国内创新药龙头......................................................................................... 14 2.4.3. 医疗器械出海未来可期................................................................................................. 15 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 16 3.1. 创新药/改良