通信行业2024年10月投资策略：先关注估值提升空间，后寻找盈利修复空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月07日优于大市通信行业 2024 年 10 月投资策略先关注估值提升空间，后寻找盈利修复空间核心观点行业研究·行业投资策略通信优于大市·维持证券分析师：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cnS0980518100002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业 2024 年 8 月投资策略-坚守算力板块，关注卫星互联网板块》 ——2024-08-05《国信通信·行业专题：液冷温控——智算中心的重要保障》 ——2024-07-29《通信行业周报 2024 年第 30 周-国内海风建设提速，马斯克建十万卡量级算力集群》 ——2024-07-29《通信行业周报 2024 年第 28 周-业绩预告捷报频传，自动驾驶概念火热》 ——2024-07-15《通信行业周报 2024 年第 27 周-世界人工智能大会和世界移动通信大会相继召开》 ——2024-07-089 月行情回顾：9 月沪深 300 指数全月上涨 23.06%，通信（申万）指数全月上涨 27.84%，跑赢大盘，在申万 31 个一级行业中排名第 11 名，处于中等偏上水平。以申万通信行业（去除运营商）为样本看，当前行业动态 PE 水平回到 2024年 3 月高点左右（35 倍 PE），但距离 2023 年 6 月高点（AI 高潮）及 2021年底高点（结构牛市，创业板前高）还有约 25%空间。而参考 2018 年底熊转牛的涨幅，板块估值从最低点的 29.1 倍提升到 2020 年中的 43.8 倍，则当前向上仍有 30%的空间。通信板块估值提升的催化剂主要来源有：1、市场整体估值提升；2、云计算及 AI 加速发展；3、运营商进行新一轮资本开支。第一点在当前估值修复中是主要推动力量。后续板块的看点，仍然落在 AI 产业方向中。10 月投资策略：先关注估值提升空间，后寻找盈利修复空间。我们认为在政策不断推进资本市场可持续发展、经济持续复苏背景下，在投资标的选择上：第一阶段关注估值提升空间，在资金及情绪面推动下，整体资产价格上涨，其中可关注估值弹性更大的赛道及个股，主要有 AI 赛道，其中北美 AI 链的估值反弹力度更强，当前位置相较于 23 年 6 月的高点，还有 57%左右的空间，推荐个股为中际旭创、英维克；非 AI 赛道中部分细分领域也有较大估值弹性，不输于 AI 赛道，如工业互联网、电话会议、物联网；第二阶段寻找盈利修复空间，配合着财政政策的逐步刺激，经济逐步好转，企业盈利开始回升，后续盈利改善的赛道及个股有望延续涨势，主要有物联网（移远通信、广和通）、北斗（华测导航）、工业互联网。此外，增长看点在出口的个别头部公司，长期来看有望跑出自身的α，亦是后续布局重点，主要有中天科技、威胜信息等。10 月推荐组合：中际旭创、英维克、移远通信、中天科技、威胜信息、华测导航。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E300627华测导航优于大市35.461941.041.2934.127.5300308中际旭创优于大市154.861,7366.299.9624.615.5603236移远通信优于大市48.411282.613.4618.514.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止 2024 年 9 月 30 日）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2024 年 9 月行情回顾：通信板块涨幅靠前 ..........................................49 月通信板块上涨 27.84% ，跑赢大盘 ..................................................... 4通信板块估值仍有反弹空间 .............................................................. 410 月投资策略：先关注估值提升空间，后寻找盈利修复空间 ..........................5（1）关注估值修复空间 ................................................................. 5（2）寻找盈利修复空间 ................................................................. 8投资建议 ..................................................................... 112024 年 10 月通信板块重点推荐组合 ..................................................... 11风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 通信行业指数 9 月走势（截至 2024 年 9 月 30 日） ........................................ 4图2： 申万各一级行业 9 月涨跌幅（截至 2024 年 9 月 30 日） .................................... 4图3： 通信行业 2014 年以来 PE（TTM） ........................................................5图4： 通信行业近 1 年 PE（TTM） .............................................................5图5： 通信行业 AI 与整体赛道 PE（TTM，整体法）估值对比 ......................................6图6： 通信行业北美 AI 链和国产算力链 PE（TTM，整体法）估值对比 ..............................6图7： 通信行业细分板块 2019 年以来季度 ROE（%） .............................................8图8： 通信行业细分板块 2019 年以来季度收入增速（%） ....................................... 10表1： AI 典型公司估值空间对比 ..............................................................7表2： 不同细分领域估值空间对比 ...........................