国防军工行业专题报告：干字当头，牛市军工不缺席

干字当头，牛市军工不缺席证券研究报告|行业专题报告国防军工行业评级 强于大市（维持评级）2024年10月6日请务必阅读报告末页的重要声明证券分析师：马卓群 执业证书编号：S0210524050011华福证券报告摘要➢宏观层面：1）战略锚定清晰，持续深化国防和军队改革，国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分；2）战术指引明确，定位2025年即“十四五”规划收官之年，定位2027年即如期实现百年建军目标。➢中观层面：1）“五年规划”计划性强，2024有望重温2019；2）行业复苏拐点已至：估值处于历史低位，基金重仓仍旧低配，2024Q2或为全年业绩低点，存货积累反映行业生产恢复，叠加军工行业弹性更大，牛市多跑出超额收益，看好后续军工行业上涨趋势。➢微观层面：行业各细分方向均有订单落地，行业代表性公司中报也有对于需求恢复相关表述，2024Q3之前行业仍旧处于弱复苏状态；考虑到每年四季度均为终端客户向中上游供应商传递下一年度需求预期的时间阶段，我们认为，下一阶段有望逐步从“点状恢复”过渡至“全面恢复” 阶段，看好军工行业在三季报披露期后的整体表现。➢投资策略：基于以上，我们认为行情或先以主战装备困境反转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性方向，建议关注如下：1）思路一：主战装备困境反转：①航空：【光威复材】、【中航高科】、【三角防务】、【中航沈飞】、【中航西飞】；②发动机：【华秦科技】、【航材股份】、【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】、【航发控制】、【航发动力】；③航天特种装备：【航天电器】、【国博电子】、【亚光科技】、【菲利华】。•2）思路二：从0-1的“新质作战力”：①“三高一低”：【芯动联科】；②无人化：【航天电子】；③水下：【西部材料】。④数据链：【七一二】、【新劲刚】。➢风险提示：行业需求恢复进度不及预期等。2华福证券◼1.宏观：战略锚定清晰，战术指引明确◼2.中观：五年计划规划性强，行业复苏拐点已至◼3.微观：逐步从“点状恢复”过渡至“全面恢复”◼4.投资建议：主战装备拐点将至，新质作战力从0-1◼5.风险提示目录3华福证券图表：历届三中全会关于国防建设及军队建设的表述资料来源：新华社，中国政府网，华福证券研究所1.1 宏观：国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分➢二十届三中全会提出：国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分；必须坚持党对人民军队的绝对领导，深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。同时，和十八届三中全会公报相比，“安全”、“国防”词汇提及频率显著增加。➢从中央军委工作会议召开以来，“建军百年奋斗目标”已多次被提及；改革强军战略作为有效手段，为如期实现建军百年奋斗目标和国防军队现代化建设提供有利保障；可以看出宏观层面对于国防建设及军队建设的要求非常明确，给军工行业基本面复苏带来积极影响。4历届三中全会关于国防建设及军队建设的表述十八届（2013年）紧紧围绕建设一支听党指挥、能打胜仗、作风优良的人民军队这一党在新形势下的强军目标，着力解决制约国防和军队建设发展的突出矛盾和问题，创新发展军事理论，加强军事战略指导，完善新时期军事战略方针，构建中国特色现代军事力量体系。要深化军队体制编制调整改革，推进军队政策制度调整改革，推动军民融合深度发展。十九届（2018年）统筹党政军群机构改革，是加强党的集中统一领导、实现机构职能优化协同高效的必然要求。要统筹设置相关机构和配置相近职能，理顺和优化党的部门、国家机关、群团组织、事业单位的职责，完善党政机构布局，深化人大、政协和司法机构改革，深化群团组织改革，推进社会组织改革，加快推进事业单位改革，深化跨军地改革，增强党的领导力，提高政府执行力，激发群团组织和社会组织活力，增强人民军队战斗力，使各类机构有机衔接、相互协调。二十届（2024年）国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分。必须坚持党对人民军队的绝对领导，深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。要完善人民军队领导管理体制机制，深化联合作战体系改革，深化跨军地改革。62164024681012141618安全国防十八届（2013年）二十届（2024年）图表：三中全会公报“安全”“国防”词频统计资料来源：新华社，中国政府网，华福证券研究所华福证券图表：习近平出席中央军委政治工作会议并发表重要讲话内容总结资料来源：新闻联播，华福证券研究所51.1 宏观：重要会议对国防和军队发展战略锚定清晰习近平主席在中央军委政治工作会议的重要讲话要坚持党对军队绝对领导，贯彻落实新时代政治建军方略，牢牢把握政治建军时代要求，聚焦打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战，发扬彻底的自我革命精神，持续深化政治整训，锻造政治坚定、能力过硬的坚强党组织，锻造忠诚干净担当、堪当强军重任的高素质干部队伍，为强军事业提供坚强政治保证。政治建军取得历史性成就党的十八大以来，党中央果断决策召开古田全军政治工作会议，以整风精神推进政治整训，坚定不移全面从严治党、全面从严治军，决心之大前所未有，力度之大前所未有，新时代政治建军取得历史性成就。如果没有政治上的革命性锻造，就不可能有新时代人民军队伟大变革。新时代政治建军方略党的十八大以来，我们深入推进政治建军理论探索和实践创造，形成了新时代政治建军方略：明确政治建军是人民军队立军之本，明确政治工作永远是我军的生命线，明确政治整训要突出政治上的正本清源，明确掌握思想领导是掌握一切领导的基础，明确党的力量来自组织、部队凝聚力战斗力来自组织，明确枪杆子要始终掌握在对党忠诚可靠的人手中，明确严才能正纲纪、严才能肃军威、严才能出战斗力，明确军中绝不能有腐败分子藏身之地，明确作风优良才能塑造英雄部队，明确军政军民团结是我军胜利法宝。对新时代政治建军方略，要全面准确学习领会，毫不动摇贯彻落实，并在实践中不断丰富发展。抓好6个方面重点工作新征程上推进政治建军要抓好6个方面重点工作：第一，增强思想改造的自觉性和彻底性。第二，提高党组织领导力、组织力、执行力。第三，加强干部队伍建设。第四，铲除腐败滋生的土壤和条件。第五，提振干事创业精神状态。第六，恢复和弘扬政治工作优良传统。优异成绩应届建军百年推进政治建军是全军共同的责任，军委要加强统一领导，军委政治工作部、纪律检查委员会、政法委员会要加强协调配合，各单位各部门要履职尽责，努力开创政治建军新局面，把我们党领导的这支英雄军队锻造得更加坚强，以优异成绩迎接建军100周年华福证券图表：“十二五”规划如期完成相关表述资料来源：解放军报，中央人民政府，光明日报，瞭望，华福证券研究所图表：“十三五”规划如期完成相关表述资料来源：解放军报，中央人民政府，新华社，华福证券研究所61.2 宏观：战术指引明确—“十四五”收官年之2025➢《持续深化国防和军队改革（学习贯彻党的二十届三中全会精神）》文章中强调，军队建设“十四五”规划执行已进入能力集成交付关键期；《在党的二十届三中全会第二次全体会议上的讲话》中强调“今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，明年是收官之年、也是谋划“十五五”规划之年”；➢可以看出，2024年及2025年为实现“十四