尚太科技(001301)2024年中报点评：24Q2量利逆势同环比大增

[Table_Summary] 【投资要点】  2024 年 8 月 14 日，公司发布 2024 年中报。2024H1 公司实现营收 20.93亿元，同比增加 6.45%；归母净利 3.57 亿元，同比-11.86%；毛利率25.55%，同比减少 4.69pcts；净利率 17.04%，同比减少 3.54pcts；负极销售 8.38 万吨，同比增长 59.34%。24H1 公司吨净利仍维持 0.43万元，同比下降 0.34 万元，仍维持行业内较高水平。  24Q2 量利同环比逆势大增。营收和净利：公司 2024Q2 营收 12.32 亿元，同增 21.52%，环增 43.08%，归母净利润为 2.08 亿元，同增 19.40%，环增 39.83%，扣非后归母净利润为 2.05 亿元，同增 20.98%，环增43.23%。毛利率：2024Q2 毛利率为 24.80%，同比-0.98pct，环比-1.85pcts。净利率：2024Q2 净利率为 16.88%，同比-0.30pct，环比-0.39pct。  快充需求带来差异化产品出货提升，24Q3 维持满产。在前期技术、工艺积累的基础上，公司具备高倍率性能的“快充”“超充”等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力，受益于相关产品市场需求的快速增长，公司目前处于满产阶段，预计 2024 年第三季度应该能够维持目前满产状态。  全方位立体成本优势，份额不断上升。1）成本优势：建立在自身工艺、设备、产品设计能力基础上，不仅局限于一体化程度高。公司对电量、温度进行精细的控制，带来成本优势。2）市场份额上升：截至 2024 年 6 月，公司已进入下游知名行业如宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧等知名锂离子电池厂商的供应链，并参与新产品开发，市场份额持续上升。 [Table_Title] 尚太科技（001301）2024年中报点评 24Q2量利逆势同环比大增 2024 年 10 月 07 日 [Table_Rank] 增持（首次） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：李京波 证书编号：S1160522120001 联系方式：13127673698 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 13773.54 流通市值（百万元) 8413.85 52 周最高/最低（元） 52.78/22.71 52 周最高/最低（PE） 20.41/7.56 52 周最高/最低（PB） 2.48/1.08 52 周涨幅（%） 14.04 52 周换手率（%） 410.44 [Table_Report] 相关研究 -50.06%-37.24%-24.42%-11.60%1.22%14.04%10/712/72/74/76/78/7尚太科技 沪深300 挖掘价值 投资成长 [T公司研究 / 有色金属 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 尚太科技（001301）2024 年中报点评 【投资建议】  公司是负极行业中少有的在 24Q2 仍能维持增长的公司，快充差异化产品和成本控制能力优异，我们预计公司 2024/2025/2026 年营业收入分别为47.6/65.7/96.2 亿元，同比增速分别为 8.4%、38.1%、46.4%，归母净利润为 6.9、9.5、15.3 亿元，同比增长-4.2%、37.5%、60.9%，现价对应 EPS分别为 2.65、3.65、5.87 元，PE 为 20、14、9 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4390.76 4758.18 6568.78 9615.52 增长率(%) -8.18% 8.37% 38.05% 46.38% EBITDA（百万元） 1172.19 1053.68 1636.06 2410.33 归属母公司净利润（百万元） 722.90 692.27 951.62 1531.18 增长率(%) -43.94% -4.24% 37.46% 60.90% EPS(元/股) 2.78 2.65 3.65 5.87 市盈率（P/E） 13.17 19.90 14.47 9.00 市净率（P/B） 1.69 2.22 1.96 1.64 EV/EBITDA 9.06 14.46 11.76 8.62 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】  行业竞争加剧；  下游需求不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 尚太科技（001301）2024 年中报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至 12 月 31 日 2023A 2024E 2025E 2026E 至 12 月 31 日 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4729.17 5671.91 7566.10 9655.29 经营活动现金流 -416.37 677.80 750.09 783.01 货币资金 133.97 754.66 1801.44 2325.65 净利润 722.90 692.27 951.62 1531.18 应收及预付 1792.61 1934.85 2305.92 3104.96 折旧摊销 252.41 152.26 359.76 352.26 存货 1091.76 1243.93 1544.83 2008.71 营运资金变动 -1520.37 -263.35 -704.81 -1299.60 其他流动资产 1710.82 1738.46 1913.91 2215.98 其它 128.68 96.63 143.52 199.17 非流动资产 2688.35 3403.07 7565.32 9235.06 投资活动现金流 -1460.77 -866.92 -4514.96 -2008.07 长期股权投资 0.29 0.29 0.29 0.29 资本支出 -254.50 -818.95 -4521.73 -2018.90 固定资产 2344.10 2699.84 4848.08 6003.82 投资变动 0.00 0.00 0.00 0.00 在建工程 39.83 339.83 2339.83