汽车行业专题研究：积极看多，为什么是汽车？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|汽车 积极看多，为什么是汽车？ 2024年10月07日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 25 央行、证监会等发布涉及资本市场、房地产等多项利好政策，在整体经济预期向好的背景下，资本市场有望迎来较好投资表现。汽车以旧换新政策效果已经逐步显现，行业内需与出口共振，基本面持续向好，估值处于 5 年以来相对低位，重点推荐整车及零部件环节投资机会。 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 25 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 汽车 积极看多，为什么是汽车？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《汽车：新势力如何跨越盈亏平衡点？》2024.09.22 2、《汽车：中国汽车出海：挑战与机遇并存》2024.09.21 扫码查看更多 ➢ 引言：多重利好共振，坚定看多汽车板块 9 月 24 日央行、证监会等发布多向利好资本市场政策，创新提出证券、基金、保险公司互换便利、设置专项再贷款等措施为市场带来增量资金，叠加美联储 9 月18 日降息 50 基点，A 股及港股核心指数快速反弹，9 月 24-30 日深证成指/恒生科 技 / 上 证 指 数 / 恒 生 综 合 / 恒 生 指 数 涨 幅 分 别 为30.4%/28.3%/21.9%/16.6%/15.7%。随着基本面预期的转好，更多增量资金的入市，我们看好后市表现。我们坚定看多汽车行业，得益于汽车行业出口+内需共振带动基本面持续向好、板块估值仍处于过去 5 年以来低位。 ➢ 汽车是发展经济和新质生产力的核心产业 汽车行业是拉动消费增长，刺激经济复苏，带动就业的重要抓手。根据国家统计局数据，2023 年汽车类商品零售额为 4.86 万亿元，同比+6.2%，占中国社会消费品零售总额的 10.3%。主要整车和动力电池上市公司员工数量从 2020H1 的 42.5 万人提升至 2024H1 的 109.3 万人，提供了大量的就业岗位。汽车同时还是科技竞争的关键领域，依托汽车成熟的电池、零部件供应链，低空经济、人形机器人等新兴产业有望加速；人工智能是国家下一步重点布局领域，深度使用 AI 算法的高阶智能驾驶已经规模落地，汽车成为推动我国快速应用的重要载体。 ➢ 政策效果显著，内需+出口共振 7 月加力政策发布后，目前日均报废更新补贴申请已经维持在 1 万左右，截至 9 月24 日已经超过 113 万份。同时为进一步增强政策效果，已经有 27 个省及直辖市陆续发布地方汽车置换补贴政策，单车平均补贴在 1.22 万左右，力度比肩国家级政策，同时适用条件更广。7 月以来政策效果逐步显现，7 月上牌达到 177.0 万辆，同比+1.9%，环比+2.5%，1 月之后首次同比转正；8 月上牌达到 193.7 万辆，同比+3.3%，环比+9.4%，8 月环比增速高于 2016-2023 年同期平均值。同时，2024 年1-8 月乘用车出口 317.4 万辆，同比+29.4%；8 月出口 43.8 万辆，同比+25.6%，环比+9.7%，随着自主品牌加速产能及渠道布局，我国出口有望持续向上，内需与出口形成共振，带动汽车基本面持续向好。 ➢ 投资建议：整车最受益，零部件新周期开启 当前行业最大变化是政策加码，以旧换新助力下游消费需求提升：1）乘用车推荐比亚迪、吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、长安汽车，建议关注赛力斯。2）新一轮智能化成长周期开启，零部件推荐电连技术、伯特利、星宇股份、新泉股份、福耀玻璃、华阳集团、德赛西威、经纬恒润、拓普集团、继峰股份、旭升集团、银轮股份、凌云股份、华域汽车、森麒麟，建议关注保隆科技。3）老旧营运货车报废更新政策推动重卡内需向上，客车格局好、龙头高分红政策有望延续，推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车。 风险提示：1、终端需求不及预期；2、原材料价格上涨导致盈利能力承压；3、汽车出口增速不及预期。 -30%-17%-3%10%2023/102024/22024/62024/9汽车沪深3002024年10月07日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 25 行业研究|行业专题研究 正文目录 引言：多重利好共振、坚定看多汽车板块 .................................. 5 1. 汽车是发展经济和新质生产力的核心产业 .............................. 6 1.1 汽车是推动经济增长的重要抓手 ................................ 6 1.2 汽车是大国科技竞争的重要载体 ................................ 9 2. 基本面：政策加码、内需+出口共振 .................................. 14 2.1 乘用车：补贴力度翻倍、地方新增置换政策 ...................... 14 2.2 商用车：力度超预期、中央承担主要资金........................ 16 2.3 效果：申请量快速增加、内需与出口共振........................ 20 3. 投资建议：整车最受益，零部件新周期开启............................ 23 3.1 乘用车：港股率先受益、关注优质车企.......................... 23 3.2 零部件：新一轮智能化成长周期开启 ........................... 23 3.3 商用车：内需向上，龙头盈利有望超预期........................ 23 4. 风险提示 ......................................................... 24 图表目录 图表 1： 央行、证监会等发布一揽子政策重点支持资本市场 .................. 5 图表 2： 当前汽车行业处于近五年来低估阶段 .............................. 6 图表 3： 汽车类商品零售额是社会消费品的重要组成部分 .................... 7 图表 4： 刺激政策效果显著 .............................................. 8 图表 5： 汽车制造业与制造业工业增加值同比增速 .......................... 8 图表 6： 新能源汽车和动力电池快速发展，提供大量就业岗位 ................ 8 图表 7： GDP 同比增速与汽车销