环保行业四季度策略暨重点推荐组合：趁“势”反弹

证券研究报告 | 季度行业策略报告 | 环保 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 环保 报告日期：2024 年 10 月 06 日 趁“势”反弹 ——环保行业四季度策略暨重点推荐组合 投资要点 ❑ 环保行业受益于经济预期修复，财政状况好转与估值反弹空间双重利好，首推景津装备、伟明环保、瀚蓝环境。 ❑ 经营情况：收入稳中有增，2024 上半年利润似有企稳迹象 2024 年上半年，A 股环保行业上市公司实现营业收入共计 1729 亿元，同比增长5%；实现归母净利润 168 亿元，同比增长 1%，考虑到 2022 和 2023 年基数较大的资产减值，全年业绩重新迎来正增长的概率在加大。应收账款仍然是诸多上市公司在 2020 年至今盈利质量下降最主要的因素，若政策端发力，这一问题也有改善空间。 ❑ 政策动态：最差时点已经过去，静待政策落地 刺激政策强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出。货币金融端降低存款准备金率，实施有力度的降息；财政端发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债。通过提高地方政策融资能力来充盈财政资金，进而推动新建环保工程项目，并解决历史上的应收账款问题。 ❑ 机构持仓仍居于低位 从 2016 年至今，由于多个子领域基本面相继恶化，环保行业的机构持仓占比由1.3%开始逐年降低，2024 年上半年末，环保行业机构持仓总市值为 249.83 亿元，占比仅为 0.46%，居于所有申万一级行业的末位。受市场风险偏好持续下行影响，持仓个股主要集中于水务、垃圾焚烧等类公用事业公司。随着市场的风险偏好提升，预计持仓标的将由红利资产向环保装备、环保工程等领域扩散。 ❑ 股票推荐：围绕成长与并购两条主线 9 月底环保行业的上涨幅度超过 20%，暂落后于沪深 300，整体估值仍然处于历史低位。我们认为未来 1-2 个季度将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线，看好景津装备、伟明环保、瀚蓝环境。 ❑ 风险提示 宏观经济大幅变动；下游需求、设备产销情况不及预期；出海进度不及预期；应收账款回收不及预期；国际能源、高冰镍价格变动。 行业评级: 看好(维持) 分析师：谢超波 执业证书号：S1230523120002 xiechaobo@stocke.com.cn 分析师：汪磊 执业证书号：S1230524050004 wanglei07@stocke.com.cn 研究助理：蒋逸 jiangyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《新能源环卫车渗透率持续上行，无人驾驶呼之欲出》 2024.09.27 2 《2024 年 1-9 月城市水价调整盘点》 2024.09.24 3 《生态环境部发布《关于进一步深化环境影响评价改革的通知》》 2024.09.23 季度行业策略报告 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 2020 年以来行业持续下行，2024 年似有企稳迹象 .................................................................................. 4 1.1 环保行业收入稳中有增，盈利质量持续下行 .................................................................................................................. 4 1.2 2024H1 利润似有企稳迹象 ................................................................................................................................................ 4 1.3 重点公司三季报前瞻 ......................................................................................................................................................... 5 2 政策端：最差时点已经过去，静待政策落地 ........................................................................................... 5 2.1 发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债 .............................................................................................................. 5 2.2 政策展望 ............................................................................................................................................................................. 6 3 机构持仓居于低位，此轮行情涨幅暂落后于沪深 300 ............................................................................ 7 3.1 行业机构持仓占比仍处于低位 ......................................................................................................................................... 7 3.2 此轮行情环保涨幅暂落后于沪深 300 .............................................................................................................................. 8 3.3 重点公司悉数上涨，公用事业属性较弱的公司涨幅靠前 .............................................................................................. 9 4 投资建议 .............................................................................................................................................