计算机行业2024Q4策略：低位进击

证券研究报告 | 行业专题 | 计算机 http://www.stocke.com.cn 1/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 计算机 报告日期：2024 年 10 月 05 日 低位进击 ——计算机行业 2024Q4 策略 投资要点 ❑ 我们对行业未来表现更加乐观，理由：【计算机指数底部+持仓底部+基本面预期已经很低+历史牛市常表现出高弹性】 ❑ 计算机行业已调整充分，行业指数和机构持仓均创 10 年新低，基本面正企稳修复，政策不断加强。 1）SW 计算机指数 2024 年 8 月创下 10 年新低，最近 2 次向下调整幅度都较大。且是所有行业中表现最差的之一。2024Q2 计算机行业重仓股配置比例为 2.50%，创 10 年新低。 2）2024 年上半年行业营收端加速增长，控人控费的趋势加强。从政策角度，政府的资金面有万亿国债和超长期国债。细分行业中，信创、智能驾驶的支持政策在近期频繁增加。 ❑ 本次首轮上涨，我们看好质地优良的细分行业龙头超跌反弹。 1） 过去 10 年中，计算机板块主要有 3 次明显且持续的上涨行情，最大驱动因素分别为：2012 年的移动互联网技术、2019 年的国产替代和云计算技术、2022 年新一轮人工智能技术。在三轮上涨中已经遴选出行业龙头。同时，每一轮的次新股、重组公司都有较大涨幅。 2）机构重仓股在近三年是调整幅度最深的之一。机构重仓股公司代表细分行业龙头，有优秀的行业地位和业务基础。我们认为部分行业龙头已经出现基本面企稳，将首先迎来超跌反弹。 ❑ 金融 IT 有望持续反攻，信创行业在 Q2 业绩中表现出反转信号，自动驾驶和数据要素 10 月有持续主题催化。 1） 金融 IT 有望持续上涨：我们认为随着交易量、换手率、新增开户数上升，将带动部分公司基本面预期向好，金融 IT 有望持续上涨。后续消费如改善，支付 IT 有望受益。 2） 信创反转信号明显：业绩上，Q3 信创大单频出；Q2 收入增速已回暖，同增 10.9%，减亏明显。政策上，9 月 30 日，新一期安全可靠测评结果公告出炉，给替换带来指引。产品上，工业软件、华为产业链是信创重要参与者，预期未来软硬一体式创新，新产品新技术密集发布期。 3） 自动驾驶高景气多催化：自动驾驶业绩在过去四个季度连续大幅跑赢行业平均水平。展望未来，我们认为自动驾驶赛道的高景气度仍将持续。四季度有望受到产业面、政策面、基本面三重因素催化，成为潜在高弹性标的。 4） 数据要素政策加快：中短期或迎来密集的政策高峰期，特别是关于公共数据的利用与开发或能够成为短期内较大变量之一。 ❑ 投资建议：1）我们首选超跌机构重仓股和白马股：深信服、恒生电子、广联达。2）信创推荐：索辰科技、金山办公、亚信安全、神州数码，建议关注中国软件、纳思达。3）自动驾驶：德赛西威、中科创达；4）数据要素推 行业评级: 看好(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：童非 执业证书号：S1230524050005 tongfei01@stocke.com.cn 分析师：郑毅 执业证书号：S1230524070002 zhengyi@stocke.com.cn 分析师：刘静一 执业证书号：S1230523070005 liujingyi@stocke.com.cn 分析师：叶光亮 执业证书号：S1230524080010 yeguangliang@stocke.com.cn 研究助理：陶韫琦 taoyunqi@stocke.com.cn 研究助理：张致远 zhangzhiyuan@stocke.com.cn 相关报告 1 《短期紧抓超跌品种，长期聚焦信创、智驾、算力板块 》 2024.09.30 2 《多项重磅政策推出，金融IT 有望受益》 2024.09.27 3 《华为产业链：软硬件密集发布期，关注新技术新产品催化》 2024.09.25 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 荐：山大地纬、新点软件。5）金融 IT：推荐恒生电子、顶点软件，建议关注同花顺等。 以上个股中优选“1 硬 2 低组合”，即基本面稳健，估值低，涨幅低的公司：我们推荐恒生电子、广联达、山大地纬。 ❑ 风险提示：基本面不及预期的风险，政策不及预期的风险 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行业经营情况：营收增长加速，控费效果明显 ....................................................................................... 6 1.1 景气变化：营收端加速增长，行业控费效果明显 .......................................................................................................... 6 1.2 Q3 业绩前瞻:聚焦自主可控，静待业务拐点.................................................................................................................... 8 2 政策动态政策齐齐利好，细分行业崛起指日可待 ................................................................................... 9 2.1 万亿国债到超长期国债，层层递进确保 IT 投入有所依靠 ............................................................................................ 9 2.2 细分赛道近期政策一览 ................................................................................................................................................... 10 2.2.1 信创政策边际变化最为显著 ................................................................................................................................ 11 2.2.2 智能驾驶：由测试监管阶段过渡至量产监管阶段 ......................................................................................