煤炭与消费用燃料行业周报：假期煤炭市场有何变化？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 假期煤炭市场有何变化？ 报告要点 [Table_Summary]受益于宏观政策刺激，本周双焦板块涨幅居前，其中焦炭板块涨幅 9.5%，焦煤板块涨幅 8.8%，均跑赢沪深 300。假期期间，动力煤方面，港口煤价整体稳定，不过坑口煤价有所下降；双焦方面，假期双焦价格继续上涨。短期来看，若钢价回升及焦炭价格提涨顺利，则焦煤上涨空间有望进一步打开。在甄选冶金煤个股的相关指标中，我们认为“弹性>估值水平>成长性>资源禀赋”。综合考虑，我们认为冶金煤公司中潞安环能、淮北矿业、平煤股份的综合实力更加突出。 分析师及联系人 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SFC：BUT918 SFC：BUY139 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 煤炭与消费用燃料 [Table_Title2] 假期煤炭市场有何变化？ 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 最新跟踪：双焦反弹，动力煤企稳 本周煤炭指数(长江)涨幅 6.04%，跑输沪深 300 指数 2.44 个百分点，位列全行业 31/32 位。分板块来看，双焦板块涨幅居前，其中焦炭板块涨幅 9.5%，焦煤板块涨幅 8.8%，均跑赢沪深300；动力煤板块涨幅 4.9%，跑输沪深 300。个股层面，前期估值较低的个股或受流动性改善影响涨幅居前，涨幅前三的为安泰集团、宝泰隆和陕西黑猫。动力煤基本面方面，截至 9 月 30日秦港动力煤市场价 867 元/吨，周环比持平。展望后市，在冬储补库拉动下，预计四季度煤价仍有支撑。后续关注终端累库情况、气温变化及非电需求走向等。焦煤基本面方面，截至 9 月30 日京唐港主焦煤库提价 1870 元/吨，较上周五上涨 90 元/吨。展望后市，受宏观政策刺激、钢厂利润修复等因素影响，焦煤价格短期仍有探涨预期，上涨空间取决于下游利润修复情况，重点关注“银十”期间成材需求表现、宏观情绪及下游利润变化等。 热点讨论：假期期间煤炭市场有何变化？ 假期期间煤炭市场如何变化？动力煤方面，假期港口煤价整体稳定，不过坑口煤价有所下降（主要为块煤）。坑口煤价下滑一方面和复产煤矿增多、主产地运费持续下降有关，另一方面，由于国庆假期冷空气和台风共同影响下居民用电负荷下降，叠加部分电厂进行检修，因此电厂日耗回落，在电厂库存相对充足背景下，下游对高价煤接受程度有限，因此坑口煤价承压。而港口方面，假期调入调出量均明显增长，其中调入量增加或和大秦线检修开始前，铁路提前发运有关；调出增加或和封航结束后下游拉运增加有关。受此影响，截至 10 月 5 日，环渤海八港库存周环比下降 4%，同比提升 1%。海外方面，受近期中东局势紧张影响，国庆期间海外替代能源价格上涨。截至 10 月 4 日 IPE 鹿特丹煤炭期货价 121.5 美元/吨，周环比上涨 2.5 美元/吨；截至 10 月 4 日布伦特原油现货价较国庆前涨幅 9%至 80 美元/桶；截至 10 月 6 日荷兰天然气现货价较国庆前涨幅 4.9%。展望后市，节后非电需求逐渐成为煤炭需求的主要支撑点，预计节后煤价震荡为主。双焦方面，假期双焦价格继续上涨。假期焦炭第四轮提涨落地，河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅 50 元/吨，调整后一级湿熄焦 1910 元。随着焦炭四轮提涨落地，10 月 5 日介休市场入炉煤价格上涨，介休准一级湿熄焦入炉煤出厂价现金含税 1420 元/吨，较节前涨 70 元/吨。短期来看，若螺纹钢价格在当前 3700 元/吨左右运行，对应焦钢利润水平或可支撑港口焦煤及焦炭价格均回升至 2100-2300 元/吨；若钢价回升及焦炭价格提涨顺利，则焦煤上涨空间有望进一步打开。如何对比选择冶金煤公司？由于政策短期强势催化是本轮冶金煤行情的主因，因此，在甄选冶金煤个股的相关指标中，我们认为“弹性>估值水平>成长性>资源禀赋”（具体可参考《冶金煤反弹的空间与选股？》）。综合考虑，我们认为冶金煤公司中潞安环能、淮北矿业、平煤股份的综合实力更加突出。 投资建议 当前时点，边际配置遵循以下思路选股：1）长久期稳盈利优质龙头：中国神华（A+H）、陕西煤业、中煤能源（H 股）；2）煤电一体拉久期：新集能源；3）攻防兼备：电投能源；4）赔率较高：兖矿能源（A+H）、潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山煤国际等。 风险提示 1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《如何看待煤炭板块上涨持续性？追涨买什么？》2024-09-29 •《降息对煤炭有何影响？》2024-09-22 •《产销困境反转，长协稳定盈利——煤炭行业2024Q3 业绩前瞻》2024-09-16 -14%-1%13%27%2023-102024-22024-62024-9煤炭与消费用燃料沪深300指数2024-10-06%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 一周跟踪总结 ............................................................................................................................... 4 行业及公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 5 板块涨跌与估值情况 ....................................................................................................................................... 5 煤炭个股涨跌情况 .......................................................................................................................................... 6 行业数据一周汇总 ...............................................................................