平煤股份(601666)公司点评报告：员工持股为经营助力，高分红+股东增持彰显公司经营信心

公 司 研 究 2024.09.26 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 平 煤 股 份 （ 601666） 公 司 点 评 报 告 员工持股为经营助力，高分红+股东增持彰显公司经营信心 分析师 张明磊 登记编号：S1220524040004 联系人 韩笑 强 烈 推 荐 ( 调 升 ) 公 司 信 息 行业 焦煤 最新收盘价(人民币/元) 9.21 总市值(亿)(元) 227.96 52 周最高/最低价(元) 14.77/7.84 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《平煤股份(601666)：精煤战略效果显著，高分红+股东增持彰显公司经营信心》2024.08.22 事件：公司近期连续发布有关控股股东增持计划、控股股东董事长和总经理增持计划、员工持股计划公告。 集团增持体现大股东投资信心。2024 年 7 月 29 日，公司收到控股股东中国平煤神马集团的告知函，基于对公司长期投资价值的认可，以及对公司未来持续稳定发展的信心，中国平煤神马集团计划在未来 6 个月内，通过集中竞价的方式,以不高于 12 元/股的价格增持公司股票，累计增持金额不低于人民币 3 亿元，不超过人民币 6 亿元，累计增持比例不超过公司总股本的 2%。 控股股东董事长、总经理增持公司股份。2024 年 9 月 20 日，公司收到控股股东集团董事长李毛先生和总经理李延河先生的通知，基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，以自有资金通过集中竞价方式分别买入公司股份 40000 股。 员工持股计划为公司发展助力。公司发布 2024 年员工持股计划管理办法，参加持股计划的员工总人数约 2000 人，符合要求且完成年度目标后，将前期回购股份以合理价格受让。员工持股计划有利于提高员工积极性，提升经营效率。 未来集团资产有望注入。为解决同业竞争问题，集团承诺将焦化、煤炭资产注入给上市公司及其子公司，涉及资产包括首山化工、京宝化工、中鸿煤化及其他下属焦化企业、夏店矿、梁北二井、瑞平煤电张村矿、庇山矿等。此外，公司降本增效持续推进，积极推进“万名矿工大转岗”，同时推进主辅分离。2023 年末员工人数 44886 人，相比 2020 年减少 39.6%。 高分红+股东增持彰显公司经营信心。2023 年 8 月起公司先后发布董监高及控股股东增持公司股权的计划，其中平煤神马集团增持股份金额约 1 亿元；2024 年 7 月 29 日公司发布公告，平煤神马集团未来将增持 3-6 亿元股份。2023 年 11 月，公司发布 2023-2025 年分红计划，承诺未来三年分红比例不低于 60%，根据我们盈利预测，未来三年分红金额对应 2024 年 9月 25 日股价股息率为 7.9%/8.8%/10.3%，高现金分红使得公司投资价值进一步凸显。 我们预计 2024-2026 年归母净利润 29.9/33.6/39.3 亿元，同比-25.3%/+12.4%/+16.8%，EPS 为 1.21/1.36/1.59 元；2024 年 9 月 25 日股价对应 PE 为 7.6/6.8/5.8 倍。随着“金九银十”进入开工旺季，焦钢产业链利润有望修复，焦煤价格有望回升，同时，随着集团煤焦资产的注入，公司外延增长潜力可期，高股息进一步彰显公司投资价值，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：经济增速不及预期；煤价大幅下跌；资产注入进展不及预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -19%-7%5%17%29%41%23/9/2623/12/2624/3/2624/6/2524/9/24平煤股份沪深300平煤股份(601666) 公司点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 （人民币） 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 31561 32883 33982 35884 (+/-)% -12.44 4.19 3.34 5.60 归母净利润 4003 2990 3360 3925 (+/-)% -30.25 -25.31 12.38 16.82 EPS (元) 1.73 1.21 1.36 1.59 ROE(%) 15.01 9.65 9.78 10.25 PE 6.69 7.62 6.78 5.81 PB 1.02 0.74 0.66 0.60 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 平煤股份(601666) 公司点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 [Table_Forcast] 附录:公司财务预测表 单位：百万元(人民币) 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 19765 20653 22022 23188 营业总收入 31561 32883 33982 35884 货币资金 14288 14822 15932 16831 营业成本 21635 23898 24682 25608 应收票据 0 144 149 131 税金及附加 1030 1073 1122 1185 应收账款 3241 2832 3024 3241 销售费用 241 253 256 270 其它应收款 199 157 171 185 管理费用 964 1315 1087 1148 预付账款 274 322 319 335 研发费用 710 623 644 680 存货 460 522 519 547 财务费用 1404 1441 1482 1467 其他 1303 1855 1907 1919 资产减值损失 0 9 12 16 非流动资产 57920 62871 66132 68966 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 1783 1800 1823 1843 投资收益 167 90 132 129 固定资产 39383 40476 42363 44191 营业利润 5715 4455 4943 5756 无形资产 9083 11836 13382 14912 营业外收入 10 28 21 19 其他 7671 8759 8564 8021 营业外支出 52 115 94 87 资产总计 77685 83524 88154 92155 利润总额 5673 4368 4870 5689 流动负债 30152 31428 31962 32701 所得税 1423 1118 1217 1422 短期借款 5517 5672 5709 5488 净利润 4250 3250 3652 4266 应付账款 6431 6207 6548 6883 少数股东损益 247 260 292 341 其他 18204 19548 19706 20331 归属