食品饮料行业周报：一揽子经济政策出台，白酒有望深度受益

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 ⚫ 主要观点更新：近期，我国一揽子经济政策密集出炉，包括下调金融机构存款准备金率、降低存量房贷利率及首付比例、延长两项房地产金融政策文件期限、大力引导中长期资金入市、加强小微企业支持力度等，在实体经济、股市等多层面多方位给予强力支持。白酒作为顺周期板块，短期受益政策支持、投资情绪回暖，中长期有望受益政策推动经济加速磨底，进而加速白酒动销。 ⚫ 宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年 8 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动 2.1%、3.3%、3.1%、2.7%。根据公布的 8 月份金融数据，国内 M2 月度同比增长 6.3%，当月社融规模 3.03 万亿元，同比减少 0.10 万亿，同时社融存量规模维持 8%的增速。 ⚫ 白酒批价数据：截止 9 月 29 日，根据 Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约 2380 元和 2290 元；普五和国窖 1573 的批价分别约为960 元和 860 元，国窖、普五环比持平。主要次高端产品批价方面，品味舍得、水井坊井台、酒鬼红坛均持平，截止 9 月 29 日，梦之蓝 M6+、青花 30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约 550、860、410、360 、455 和420 元/500ml。 ⚫ 啤酒量价数据： 2024 年 8 月，国内啤酒当月产量同比下滑 3.3%；1-8 月累计下降1.2%。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年 8 月平均进口单价为 259 美元/吨，同比下降 16%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止 2024 年 9 月 13 日当周，平均出厂价约 2,664 元/吨，同比下降 18%。截止 2024 年 9 月 28 日当周，玻璃期货连续结算价达 988 元/吨，同比下滑 47% 。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止 9 月 28 日当周长江有色市场铝均价约 19994 元/吨，同比增长 1% 。 ⚫ 乳品价格数据：国内生鲜乳价格保持稳定，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止 2024 年 9 月 26 日，国内主产区生鲜乳平均价约 3.14 元/千克，同比持平。参考GDT 数据，截止 2024 年 10 月 1 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为 3559和 2795 美元/吨，分别环比半月前+3.2%、-0.5%；2024 年 10 月 1 日，干酪平均标价 4606 美元/吨，环比半月前增长 3.7%。参考商务部的数据，截止 2024 年 9 月 27日，牛奶及酸奶零售价分别为 12.14 元/升及 15.77 元/升，环比一周前分别-0.16%、-0.06%。 推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示 消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2024 年 10 月 07 日 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 燕斯娴 yansixian1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080004 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 美国开启降息周期，白酒投资情绪回暖 2024-09-24 消费环境疲软，预计节前白酒经销商回款积极性一般 2024-09-11 老白干盈利改善超预期，洋河分红承诺提高安全边际 2024-09-01 一揽子经济政策出台，白酒有望深度受益 看好（维持） 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 食品饮料行业行业周报 —— 一揽子经济政策出台，白酒有望深度受益 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 4 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、投资建议 ................................................................................................. 8 六、风险提示 ................................................................................................. 8 食品饮料行业行业周报 —— 一揽子经济政策出台，白酒有望深度受益 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：社零总额及餐饮收入当月同比 ............................................................................ 4 图 2：烟酒类及饮料类零售额当月同比 ........................................................................ 4 图 3：M2 同比 .........