汽车行业新势力系列点评十一：新势力销量新高，供给驱动加速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新势力系列点评十一 新势力销量新高 供给驱动加速 2024 年 10 月 02 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com ➢ 事件概述: 2024 年 9 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 理想 53,709 辆，同比+48.9%，环比+11.6%； 埃安 35,780 辆，同比-30.7%，环比+1.2%； 问界 35,560 辆，同比+430.1%，环比+3.8%； 零跑 33,767 辆，同比+113.7%，环比+11.4%； 小鹏 21,352 辆，同比+39.5%，环比+52.1%； 极氪 21,333 辆，同比+77.0%，环比+18.4%； 蔚来 21,181 辆，同比+35.4%，环比+5.0%； 哪吒 10,118 辆，同比-23.4%，环比-8.1%； 小米超 10,000 辆。 ➢ 9 月整体车市热度延续 新能源加速渗透 9 月整体车市热度延续，新能源加速渗透。据乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为 210.0 万辆左右，同比+4.0%，环比+10.1%，新能源零售预计可达 110.0 万，渗透率约 52.4%。政策方面，自 8 月起，报废更新补贴申请量增长迅速，9 月补贴申请量仍保持高位，截至 9 月 14 日，全国累计收到汽车报废更新补贴申请超 100 万份。截止 9 月 19 日，全国几乎所有省份均已出台并落实汽车置换补贴政策，单车补贴金额均较为可观，预计将为车市带来新一波增长动力。8 家样本新势力车企（不含小米）合计交付 23.2 万辆，同比+39.9%，环比+10.2%，交付量增速大幅领先行业。 ➢ 新势力销量高增 理想、问界持续领跑 理想：据公司披露，9 月交付 53,709 辆，同比+ 48.9%，环比+11.6%，位居新势力车企销量首位。充电站布局方面，截至 10 月 1 日，理想汽车在全国已投入使用 900 座理想超充站，551 座高速超充站、349 座城市超充站。智能化方面，理想全新一代智能驾驶端到端+VLM 再升级，9 月 30 日开启推送；9 月 24日理想宣布开启推送 OTA 6.3，包括 15 项新增功能与 17 项功能优化。我们认为，短期来看，L 系列销量逐步回升，将维持理想 2024 年基本盘的稳定；整体销量静待纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。 推荐 维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报 20240929：汽车板块投资思考：看多强势车企+智驾-2024/09/29 2.汽车和汽车零部件行业周报 20240922：2024Q3 前瞻：自主崛起提速 规模效应加强-2024/09/22 3.摩托车行业系列点评八：中大排增势强劲 出口加速恢复-2024/09/20 4.汽车和汽车零部件行业周报 20240917：周专题：摩博会正式开幕 优质供给持续导入-2024/09/18 5.摩托车行业出海专题报告：扬帆出海正当时 自主摩企再启航-2024/09/08 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 问界：据公司披露，9 月交付 35,560 辆，同比+430.1%，环比+3.8%。智能化方面，9 月 20 日，问界 M9 宣布 OTA 升级，包括四大技术领域升级和 27+项目新增功能和 20+项优化。产品方面，9 月 10 日，问界 M9 大五座上市，共推出三款车型，售价 46.98 万元起。我们认为，华为在高端化市场中所展现的品牌力在当前自主车企中具有明显优势，看好华为系销量持续向上。 蔚来：据公司披露，9 月交付 21,181 辆，同比+35.4%，环比+5.0%。充换电网络建设方面，截至 9 月 10 日，蔚来能源已在全国建设 2,510 座换电站、3,979 座充电站、23,277 根充电桩。产品方面，蔚来第二品牌乐道首款车型 L60于 9 月 28 日开启交付。 零跑：据公司披露，9 月交付达 21,181 辆，同比+35.4%，环比+5.0%。新品方面，9 月 24 日，零跑 C10 和 T03 在欧洲正式上市，同步在意大利米兰开启全球媒体试驾；零跑汽车全新 B 系列首款全球化车型——零跑 B10 将在10 月 14 日开幕的巴黎车展上正式亮相。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助 Stellantis 品牌背书及渠道优势，有望快速提示品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 极氪：据公司披露，9 月交付 21,333 辆，同比+77.0%，环比+18.4%。充换电网络建设方面，截至 9 月底，符合 800V 超快充标准的极充站达 608 座，极充桩 3,113 根；自建充电站达 1,275 站，充电桩 6,796 根，覆盖全国 156 城。产品方面，9 月 10 日，极氪携极氪 MIX、极氪 X、极氪 001FR 以及金砖电池等首次亮相德国法兰克福车展。 小鹏：据公司披露，9 月交付 21,333 辆，同比+77.0%，环比+18.4%。新品方面，9 月 26 日，小鹏官方宣布，推出小鹏 G9 650 四驱高性能 Pro 版车型，新车售价 30.99 万元。出海方面，自 8 月 21 日正式上市至 9 月 25 日，小鹏汽车在泰国已收获订单 585 台；9 月 25 日、26 日，小鹏 G6 分别在西班牙、葡萄牙等国家发布。小鹏新品周期正式开启，我们看好小鹏在新车型的驱动下，迎来销量和盈利的双重改善，经营周期再次向上。 小米：据公司披露，9 月交付超过 10,000 辆，预计 11 月提前完成全年 10万台交付目标。智能化方面，小米 SU7 上线了全新的“机械库位泊车”功能，并通过 OTA 进行全面推送。渠道方面，9 月新增 17 家门店，截止 9 月 30 日全国已有 38 城，128 家门店已开业，10 月计划新增 11 家新门店。 ➢ 标配智驾时代已至 端到端技术加速应用 各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企 2024 年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车国内首发量产的“端到端”大模型，XNGP 智能辅助驾驶系统已覆盖 399 个城市。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。小米汽车已推送端到端的智能泊车；蔚来将在 2024H1 上线基于端到端的主动安全功能；华为享界 S9 上将首发端到端的 ADS 3.0 智驾系统。伴随特斯拉 FSD 加速入华，从城市 NOA 到端到端大模型，2024 年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在 2024-2025 年形成差异化，并享受估值溢价。 行业点评/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3