可选消费行业：消费意愿获提振，黄金周消费开局向好

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 消费意愿获提振，黄金周消费开局向好 华泰研究 可选消费 增持 (维持) 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 曾珺 SAC No. S0570523120004 SFC No. BTM417 zengjun@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 梅昕 SAC No. S0570516080001 SFC No. BQE385 meixin@htsc.com +(86) 21 2897 2080 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 10 月 03 日│中国内地 动态点评 居民出行意愿旺盛，黄金周首日出行迎开门红 节前政策多线并举，提振市场信心和居民消费意愿，进一步释放国庆假期消费活力。10 月 1 日全社会跨区域人员流动量 33,127 万人次，较五一首日+4.9%，较 23 年假期首日增长 0.9%，较 19 年假期首日增长 32.8%。据交运部预测，24 年国庆黄金周（10.1-10.7）全国跨区域人员流动将达 19.4 亿人次，日均 2.77 亿人次，较 23 年假期+0.7%，较 19 年假期+19.4%。优质景区首日表现验证旺盛的出游需求，以及“拼假潮”带来的增量需求。我们预计首日后景区客流将继续攀升，旅游景气度有望延续，长线游、下沉市场主题游表现或更优，出境游持续修复，并辐射头部连锁酒店和餐饮经营复苏。 国内游：长线游和小众旅游目的地表现优，景区客流积极修复 假期出游需求蓬勃。据携程，国庆首日国内景区门票订单量同比+37%，其中近五成游客选择长途旅行，小众旅游目的地吸引力提升，九寨沟等县级市和县城首日实现订单同比+109%。热门景区热度攀升，假期首日峨眉山景区接待游客超 2.9 万人次/较 23 年假期首日+115%，西湖景区接待客流量 39.73万人次/同比+59%，乌镇景区乌村客房 10.1-10.5 已基本满房；宋城演艺首日总场次 62 场/同比+107%，扣除新增项目后场次同比+60%。据海口海关，离岛免税首日销售额达 0.93 亿/环比+12%，购物人次环比+8%。据海南航空，国庆计划运送旅客量超 92 万人次，客流释放或带动离岛免税销售增长。 出境游：仍处修复快车道，国际航线量价齐升 携程数据显示，国庆首日出境游订单量同比增长近四成，其中赴美旅游订单同比+65%。据同程旅行数据，假期首日国际航班均价近 5,000 元，为今年以来的国际机票均价峰值，海口至法国等相对小众的国际航线机票均价同比超 300%。据航班管家预测，国庆期间预计执行国际航班 1.3 万班次，恢复至 2019 年的 85.5%，航班集中于东南亚与东亚（合计占比 76.6%），日韩泰三国为最热门目的地国家。据国家移民管理局预测，国庆期间日均出入境旅客将达到 175 万人次/同比+18.5%。 餐饮酒店：连锁餐饮经营环比提振，高端度假酒店预订热度攀升 旅游热度延续提振餐宿相关配套消费。头部餐饮品牌环比增长靓丽。据久谦平台，国庆首日海底捞翻台率 7.4 轮/环比+68%，太二翻座率 3.6 次/环比+71%，喜茶订单量环比+1.1%，其中海底捞翻台/太二翻座率在三线及以下城市为 8.1/4.2，较一二线城市表现更优。据去哪儿数据，国庆首日酒店预订量同比增长四成。分目的地看，下沉市场受旅客青睐，奎屯市等县/县级市酒店预订同比涨幅超 100%（同程）；分档次看，假期首日入住的五星级/四星级酒店预订热度分别同比+31%/38%（去哪儿），华住集团旗下高端品牌国庆整体预订率同比提升，花间堂和美仑美奂分别同比+5/+8pct（华住）。 投资建议：看好消费回暖与优质龙头估值修复 如我们在 9.27《政策利好提振，把握消费估值修复行情》所述，政策组合拳提振市场信心，当前消费板块仍处于估值修复阶段，继续推荐具备强竞争力的消费品龙头&预期改善基本面向好逻辑的超跌企业。重申 4 条（国货崛起、性价比消费、品牌出海、预期改善）投资主线及相关龙头个股不变：1）国货崛起：优质国货龙头不断涌现，夯实品牌/产品/渠道优势；2）性价比消费：主打“好而不贵”的性价比消费有望持续快速增长；3）品牌出海：潮玩/餐饮品牌海外扩张持续推进，家电/家居供应链出海能力不断提升；4）预期改善：政策利好地产链情绪修复，看好家居、厨电等企业基本面逐步向好。 风险提示：宏观经济不景气影响出游人次；极端天气影响出游人次。 (20)(13)(5)310Oct-23Feb-24Jun-24Sep-24(%)可选消费沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 免责声明 分析师声明 本人，樊俊豪、曾珺、梅昕，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的