科技行业：看好港股电子产业链行情

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 看好港股电子产业链行情 华泰研究 科技 增持 (维持) 电子 增持 (维持) 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 研究员 何翩翩 SAC No. S0570523020002 SFC No. ASI353 purdyho@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 廖健雄 SAC No. S0570524030001 liaojianxiong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 黄礼悦 SAC No. S0570523070007 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 胡宇舟 SAC No. S0570523070005 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 张宇 SAC No. S0570523090002 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 彭钢 SAC No. S0570523090001 penggang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中芯国际 981 HK 27.00 买入 华虹半导体 1347 HK 23.00 买入 ASMPT 522 HK 106.50 买入 京东方精电 710 HK 7.08 买入 小米集团-W 1810 HK 25.00 买入 联想集团 992 HK 13.30 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 10 月 03 日│中国香港 动态点评 港股电子追踪：恒生科技指数收涨 8.53%，看好港股电子产业链 截至 10 月 2 日收盘，恒生指数涨幅达 6.20%，恒生科技指数涨幅达 8.53%。半导体方面，我们看好 Q3 在消费电子需求旺季驱动下的代工厂稼动率回升以及估值修复。消费电子方面，我们预计安卓产业链景气度整体企稳，长期看好果链受益于 AI 趋势，看好 AI PC 明年放量为产业链公司带来业绩增量。汽车电子方面，我们认为以旧换新补贴和“金九银十”将推动车市 Q4 进入旺季，同时具备辅助驾驶功能的产品价格下探，带动 NOA 渗透率增长。推荐标的为中芯国际、华虹半导体、ASMPT、京东方精电、小米、联想。 半导体：制造板块估值仍处于历史低位，看好修复行情 在在地化生产及国内消费电子需求修复背景下，Q2 国内晶圆代工企业处于较为满载状态，中芯国际及华虹产能利用率分别为 85.2%和 97.9%，Q3 在智能手机等消费电子需求旺季驱动下，我们认为产能利用率有望保持提升趋势。而当前中芯和华虹一年期前向 PB 估值仍处于历史较低水平，分别为 1.1x和 0.8x，分别位于历史 19%（2012 年以来）和 9%（2014 年以来）分位数，看好后续估值修复行情。ASMPT 目前处于 2025 24x PE (iFind 一致预期)。我们认为，公司会核心受益于 AI 发展带来的 tcb 等新品出货成长，公司有机会进入全球头部逻辑客户制造环节，同时存储大客户订单也有机会放量。 消费电子：安卓手机销量筑底企稳，继续看好果链受益于苹果 AI 交互升级 我们看到消费电子基本面企稳向好。安卓产业链方面，根据 IDC，全球 2Q24智能手机出货量 2.85 亿台，同比增长 6.49%，我们预期 2024 年全球安卓手机出货量同比增长 5%，产业链整体企稳，GUI 等 AI 交互功能有望逐步落地。港股标的包括小米，舜宇，丘钛。苹果产业链方面，我们看到 10 月开始苹果 IOS 系统持续升级，AI 有望改变交互方式，长期看好果链受益于 AI趋势，相关产业链标的包括高伟，瑞声，比亚迪电子，鸿腾等。PC 方面，我们看到高通/联发科等持续推出 AI 处理器，据 Canalys，2Q24 全球 AI PC渗透率已达 14%，预计全球 AI PC 有望明年放量，港股相关标的为联想等。 汽车电子：新车持续配置高阶智驾，继续看好港股智驾零部件 以旧换新补贴和“金九银十”有望推动车市 Q4 进入旺季，据乘联会，乘用车/新能源乘用车零售市场 9 月销量预计环比增长 10/7%，理想、小鹏、极氪等 9 月销量创历史新高。配置方面，比亚迪王朝、吉利领克、smart、埃安等多款搭载高算力芯片和激光雷达的新车近期推向市场，我们认为智能驾驶功能已经逐步成为购车用户决策重要因素，后续具备城市领航辅助驾驶的产品价格带有望进一步下探至 16 万以下。我们预计 24/25 年搭载 NOA 的车型渗透率达 13/20%，产业链公司包括黑芝麻智能、速腾、京东方精电等。 风险提示：市场需求复苏不及预期，中美贸易摩擦风险。 (14)(0)142741Oct-23Feb-24Jun-24Oct-24(%)科技 / 电子恒生指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： 港股电子产业链公司估值情况与股价表现 注：收盘价与市值数据截至 10 月 2 日收盘，预测数据采用 iFind 一致预期 资料来源：iFind，华泰研究 图表2： 重点推荐公司一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 中芯国际 981 HK 买入 22.20 27.00 176,970 0.11 0.10 0.12 0.17 182.00 200.20 166.83 117.76 华虹半导体 1347 HK 买入 22.70 23.00 38,991 0.16 0.05 0.04 0.03 18.26 58.43 73.03 97.38 ASMPT 522 HK 买入 97.80 106.50 40,539 1.73 1.39 3.55 6.15 56.53 70.36 27.55 15.90 京东方精电 710 HK 买入 5.89 7.08 4,662 0.60 0.50 0.63 0.79 9.82 11.78 9.35 7.46 小米集团-W 1810 HK 买入 24.00 25.00 598,813 0.76 0.85 1.05 1.28 28.48 25.46 20.61 16.91 联想集团 992 HK 买入 11.10 13.30 137,692 0.13 0.08 0.09 0.11 10.99 17.86 15.87