2024年7月美国行业库存数据点评：美国上游行业库存特征分化

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2024 年 10 月 02 日 点评报告 ——2024 年 7 月美国行业库存数据点评 频率：月度 事件：2024 年 10 月 1 日，BEA 发布 2024 年 7 月美国分行业库存和销售数据。7月美国库存总额同比 1.63%，前值 1.53%；7 月销售总额同比 2.91%，前值 2.51%。本轮主动补库偏弱且接近尾声，但尚未释放结束信号。14 个大类行业中有 8 个行业处于主动补库，分别是上游的化学制品，建筑材料，中游的纸类与林业产品，以及下游的家庭耐用消费品，纺织品、服装与奢侈品，食品、饮料与烟草，日常消费品经销与零售，技术硬件与设备，但主动补库的行业较上月减少 2 个，分别是上游的石油、天然气与消费用燃料和下游的汽车与汽车零部件。 ❑ 总体库存周期：主动补库偏弱且接近尾声。BEA 调整了 2019 年 1 月-2023 年7 月库存和销售数据，7 月美国库存总额同比 1.63%，已连续 9 个月回升但斜率偏缓，前值 1.53%；7 月销售总额同比 2.91%，前值 2.51%。9 月美国 ISM制造业指数 47.2，前值 47.2；9 月美国 Markit 制造指数 47.3，前值 47.0，均在荣枯线下方多时，这表明主动补库偏弱且接近尾声，但尚未释放结束信号。 ❑ 美国行业库存周期：主动补库的行业在变少。从库存反弹力度看，7 月石油、天然气与消费用燃料，运输，汽车与汽车零部件，食品、饮料与烟草 4 个行业库存同比回落，其余 10 个行业库存同比均回升。从库存同比历史分位数看，7月总体库存同比历史分位数 26.2%，大部分行业库存同比分位数继续上升。 ❑ 上游：库存特征分化，2 个行业处于主动补库，2 个行业处于主动去库。 1）石油、天然气与消费用燃料：23 年 7 月-24 年 5 月处于主动补库，24 年 6月-7 月或切换至主动去库。 2）化学制品：23 年 9 月进入主动补库，截至 24 年 7 月处于主动补库。 3）建筑材料：24 年 2 月进入主动补库，截至 24 年 7 月处于主动补库。 4）金属和采矿：24 年 2 月进入主动去库，截至 24 年 7 月处于主动去库。 ❑ 中游：库存周期分化，纸类与林业产品或处于主动补库，运输或处于被动补库，电气设备家电及组件、机械制造处于被动去库。 1）纸类与林业产品：23 年 12 月进入主动补库，截至 24 年 7 月处于主动补库。 2）电气设备家电及组件：23 年 9 月进入被动去库，截至 24 年 7 月处于被动去库。 3）机械制造：23 年 12 月进入被动去库，截至 24 年 7 月处于被动去库。 4）运输：23 年 9 月进入被动补库，截至 24 年 7 月处于被动补库。 ❑ 下游：5 个行业或处于主动补库，汽车与汽车零部件或处于被动补库。 1）汽车与汽车零部件：24 年 4 月进入被动补库，截至 24 年 7 月处于被动补库。 2）家庭耐用消费品：24 年 1 月进入主动补库，截至 24 年 7 月处于主动补库。 3）纺织品、服装与奢侈品：23 年 12 月进入主动补库，截至 24 年 7 月处于主动补库。 4）食品、饮料与烟草：24 年 2 月进入主动补库，截至 24 年 7 月处于主动补库。 5）日常消费品经销与零售：23 年 12 月进入主动补库，截至 24 年 7 月处于主动补库。 6）技术硬件与设备：23 年 11 月进入主动补库，截至 24 年 7 月处于主动补库。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 王泺宾 S1090523070007 wangluoibin@cmschina.com.cn 美国上游行业库存特征分化 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 风险提示：美国经济基本面及政策超预期。 正文目录 一、 总体库存周期：主动补库偏弱且接近尾声 ................................................. 3 二、 行业库存周期：主动补库的行业在变少 ..................................................... 4 图表目录 图 1：美国库存总额和销售总额同比 .................................................................. 3 图 2：石油天然气与燃料库存周期：主动去库（24.6 以来） ............................. 6 图 3：化学制品库存周期：主动补库（23.9 以来） ........................................... 6 图 4：建筑材料库存周期：主动补库（24.2 以来） ........................................... 6 图 5：金属和采矿库存周期：主动去库（24.2 以来） ........................................ 6 图 6：纸类与林业产品库存周期：主动补库（23.12 以来） .............................. 6 图 7：电气设备家电库存周期：被动去库（23.9 以来） .................................... 6 图 8：机械制造库存周期：被动去库（23.12 以来） ......................................... 7 图 9：运输库存周期：被动补库（23.9 以来） ................................................... 7 图 10：汽车及零部件库存周期：被动补库（24.4 以来） .................................. 7 图 11：家庭耐用消费品库存周期：主动补库（24.1 以来） .............................. 7 图 12：纺织服装奢侈品库存周期：主动补库（23.12 以来） ............................ 7 图 13：食品饮料与烟草库存周期：主动补库（24.2 以来） .............................. 7 图 14：日常消费零售库存周期：主动补库（23.12 以来） ................................ 8 图 15：技术硬件与设备库存周期：主动补库（23.11 以来） ............................ 8 表 1：1997 年至今美国库存周期划分 ................................................................ 3 表 2：2023.8-2024.7 美国行业库存周期位置变化 ....................