建筑材料行业：中央强化稳地产表述，板块迎来底部修复

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 9 [Table_Page] 投资策略报告|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 中央强化稳地产表述，板块迎来底部修复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 中央强化稳地产诉求，政策接力推进。据中国政府网，9 月 26 日召开政治局会议，中央对于稳经济的态度非常明确。从 9 月 24 日央行宣布降准降息降首付比例，到 9 月 26 日政治局会议表态“要促进房地产市场止跌回稳”，目标包括量价整体，这是 5 月 17 日政府对地产态度转向后的政策推进，据上海市政府、深圳住建局、广州住建局，9 月 29日上深广地区进一步放松限购，预计 10 月后还会有进一步措施来落实政治局会议目标，地产政策将持续推进，后续应会对房地产市场量价走势带来积极影响。 ⚫ “弱供需”仍在，但“弱预期”已有改善，估值有望底部修复。当前地产供需均较弱，地产链建材需求疲软，几个指标来看，一是水泥量价疲弱，二是浮法玻璃持续跌价，三是年初以来消费建材景气持续环比下行，地产链建材三季报预计将反映“弱现实”，板块业绩整体承压。在持续“弱现实”下，5 月以来建材公司业绩估值双杀，目前估值已处于今年合理偏低水平，在中央持续稳地产政策和表态下，行业“弱预期”应有所修复，将带来估值底部修复，在流动性持续改善背景下，看好板块反弹行情。 ⚫ 回顾过去几轮政策转向行情，建材超额明显，消费建材弹性最大。复盘来看，2022 年以来建材反弹行情共有三轮，一是 2022 年 4 月底政治局会议，政策后 1 周/1 月/2 月/3 月建材指数累计涨幅分别为3.8%/7.6%/15.6%/1.5% ， 消 费 建 材 指 数 累 计 涨 幅 分 别 为5.8%/10.6%/24.7%/1.5%，；二是 2022 年 11 月地产三支箭，政策后 1周 /1月 /2月 /3月 /4月 建 材 指 数 累 计 涨 幅 分 别 为5.3%/10.7%/11.6%/12.5%/8.4% ， 消费 建材 指数累 计 涨幅 分别 为10.6%/18.5%/25.8%/20.8%/15.8%，；三是 2024 年 4 月底政治局会议，政 策 后 1 周 /2 周 /3 周 /4 周 /2 月 建 材 指 数 累 计 涨 幅 分 别 为8.4%/10.1%/5.8%/-1.2%/-8.1% ， 消 费 建 材 指 数 累 计 涨 幅 分 别 为11.8%/22.3%/14.7%/5.2%/-1.4%。 ⚫ 投资建议。建材如何选股？一是前期超跌、估值弹性大的品种，三棵树、坚朗五金、东方雨虹、中国联塑、亚士创能、志特新材等；二是短期基本面相对较强的品种，北新建材、兔宝宝、伟星新材等；后两者分红率和股息率也较高。三是盈利周期底部、但超额优势显著的水泥龙头，有一定向上弹性，看好海螺水泥、华新水泥等；四是顺周期板块玻纤、玻璃龙头，看好中国巨石、旗滨集团等。 ⚫ 风险提示。政策推进不及预期风险，宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险等。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-10-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:政策持续催化，看好板块机会 2024-09-30 建筑材料行业:政策组合超预期，底部看好龙头 2024-09-25 建筑材料行业:地产成交环比下滑，行业需求一般，等待政策发力 2024-09-22 [Table_Contacts] -40%-30%-20%-10%0%10%10/2312/2302/2405/2407/2409/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 9 [Table_PageText] 投资策略报告|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 12.54 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 9.60 8.33 4.62 3.96 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 5.23 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 10.89 7.31 7.15 5.53 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 35.88 2024/4/26 买入 37.68 1.51 2.25 23.81 15.97 13.92 10.43 25.2 28.4 坚朗五金 002791.SZ RMB 28.19 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 17.14 12.68 8.12 6.49 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 31.25 2024/8/23 买入 33.24 2.56 2.84 12.22 11.02 9.34 8.39 16.6 16.6 伟星新材 002372.SZ RMB 13.67 2024/8/26 买入 16.20 0.81 0.86 16.88 15.84 11.94 11.16 23.5 25.6 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 8.76 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 5.25 4.08 2.99 2.54 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.15 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 8.92 7.74 2.97 2.67 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 11.31 2024/4/25 买入 13.25 0.88 1.03 12.84 10.95 4.94 4.74 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB 7.50 2024/4/30 买入 9.12 0.46 0.65