社服周观点：上海发放5亿元服务消费券，重点关注顺周期消费估值弹性

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 社服周观点 上海发放 5 亿元服务消费券，重点关注顺周期消费估值弹性 2024 年 09 月 30 日 ➢ 国庆旅游预订数据：国内航班量预计超越 19 年同期，国际航班量预计恢复至 19 年同期 85.5%。 1）根据航班管家，国庆民航预计执行客运航班总量 11.5万班次，日均超 1.6 万班次，同比增长 6.2%、同比 2019 年增长 11.20%。境内旅客运输量预计达 1618 万人次；2）根据航班管家，国庆期间，民航预计执行国际航班 1.3 万班次，恢复至 2019 年的 85.5%。航班集中于东南亚与东亚等地，两者占比 76.6%，日韩泰三国为最热门目的地国家。 ➢ 上海市政府发布《服务消费券发放方案》。上海政府发放服务消费券，投入市级财政资金 5 亿元，其中餐饮 3.6 亿元、住宿 9000 万元、电影 3000 万元、体育 2000 万元；第一阶段 9 月底至 10 月底，国庆期间发放更多餐饮、电影消费券。第二阶段 11 月至 12 月，多发放住宿、体育消费券；餐饮住宿通过 3 家支付平台发放，电影通过猫眼、淘票票、体育通过信息平台“来沪动|健身地图”发放。采用“先到先得”方式领取。 ➢ 政治局会议分析经济形势，强调稳定营商环境/为消费供需增长提供支点。中共中央政治局 9 月 26 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要培育新型消费业态。要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系。要加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施，进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。我们认为，帮助企业渡过难关、出台民营经济促进法、促中低收入群体增收、提升消费结构、培育新型消费业态、加大稳资引资力度等工作部署，意在通过稳定市场营商环境、为消费供需增长提供强有力的支点以促经济发展，对消费供需双端优化有良好促进效果，随经济工作部署逐步落实，服务消费景气度也有望持续向好。 ➢ 投资建议：1）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；2）推荐成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）教育板块景气度上行，推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育，建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育。5）推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺，建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山 A、三峡旅游。6）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的 OTA 龙头同程旅行。7）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井；8）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601888.SH 中国中免 70.18 3.25 3.07 3.98 22 23 18 推荐 600859.SH 王府井 14.74 0.62 0.57 0.82 24 26 18 推荐 300662.SZ 科锐国际 18.44 1.02 1.03 1.45 18 18 13 推荐 301073.SZ 君亭酒店 19.79 0.16 0.40 0.7 124 49 28 推荐 600754.SH 锦江酒店 28.48 0.94 1.48 1.67 30 19 17 推荐 600258.SH 首旅酒店 13.70 0.71 0.79 0.87 19 17 16 推荐 601007.SH 金陵饭店 6.78 0.15 0.17 0.19 45 40 36 推荐 1179.HK 华住集团 30.30 1.25 1.30 1.38 24 23 22 推荐 605108.SH 同庆楼 20.36 1.17 0.82 1.31 17 25 16 推荐 603099.SH 长白山 27.70 0.52 0.74 0.89 53 37 31 推荐 300144.SZ 宋城演艺 8.77 -0.04 0.41 0.47 / 21 19 推荐 603136.SH 天目湖 11.20 0.79 0.56 0.63 14 20 18 推荐 603199.SH 九华旅游 35.89 1.58 1.82 1.98 23 20 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 9 月 27 日收盘价）；9 月 27 日，1 港币=0.90112 人民币 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 饶临风 执业证书： S0100522120002 邮箱： raolinfeng@mszq.com 分析师 邓奕辰 执业证书： S0100524050001 邮箱： dengyichen@mszq.com 分析师 周诗琪 执业证书： S0100524070005 邮箱： zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.服务消费专题研究之一：服务消费的时代交响-不畏浮云遮望眼，迭代发展进行时-2024/09/28 2.社服周观点：美联储降息“靴子落地”，关注港股流动性好转下的机会-2024/09/22 3.社服周观点：中秋假期文旅高景气，文旅或将逐步成为节假日旅游核心主题-2024/09/17 4.社服周观点：假期数据前瞻，中秋短途、周边游占主导，国庆出境游高热度-2024/09/08 5.社会服务行业 2024 年中报业绩综述：社服板块 24H1 收入增长但利润略降，K12 培训、出境游、人服行业表现亮眼-2024/09/05 行业定期报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 社服周观察 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 复苏跟踪专题 .................................................................................................................