零售周观点：多项政策利好落地，关注超跌反弹机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 多项政策利好落地，关注超跌反弹机会 2024 年 09 月 30 日 ➢ 在我国内需、出口前景不确定，以及美联储降息为国内货币政策提供了操作空间的背景下，本周在内需、地产等多方面出台利好政策。我们认为对于前期受损较大的超跌标的，后续可能有更大弹性。上周出台的相关政策包括：1.降准降息齐发，货币宽松加码降息：央行下调 7 天逆回购利率 0.2 个百分点至 1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同比下行，保持商业银行净息差稳定；MLF 利率下调 30BP 至 2.0%，LPR 和存款利率下调 20-25BP；降准：全面降准 0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约 1 万亿。在今年年内还将视市场流动性择机进一步下调存款准备金率 0.25—0.5 个百分点。2.政策组合支持股票市场，本次 924 国新办会议中，央行创设货币政策工具用于支持资本市场，包括（1）证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押从央行获取流动性，收起互换便利规模 5000 亿，且央行表示额度没有明确限制；（2）创设股票回购增持再贷款，首期规模 3000 亿；（3）研究平准基金。3.财政政策逆周期调节加码。926 政治局会议中提出：要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。4.地产调控重心转为“止跌回稳”针对地产市场，924 发布会主要聚焦 5 个方面：（1）引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在 0.5个百分点左右；（2）统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的 25%下调到 15%；（3）优化保障性住房再贷款政策，此前创设的 3000 亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由 60%提高至 100%；（4）支持收购房企存量土地；（5）房企存量融资展期、经营性物业贷款等阶段性政策延期至 2026 年底。5.上海市率先发放消费券：上海市政府审议通过《我市服务消费券发放方案》，决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券。本轮服务消费券投入市级财政资金 5 亿元，按照各领域消费占比和市民需求情况，消费券资金分配为：餐饮 3.6 亿元、住宿 9000 万元、电影 3000 万元、体育 2000 万元。 ➢ 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300896.SZ 爱美客 196.33 7.51 9.61 11.73 26 20 17 推荐 603605.SH 珀莱雅 100.08 3.93 4.84 5.95 25 21 17 推荐 688363.SH 华熙生物 59.83 1.48 1.78 2.24 40 34 27 推荐 600315.SH 上海家化 17.00 0.74 0.84 0.99 23 20 17 推荐 300740.SZ 水羊股份 12.19 0.78 0.92 1.06 16 13 12 推荐 600223.SH 福瑞达 7.19 0.36 0.43 0.54 20 17 13 推荐 300592.SZ 华凯易佰 12.28 0.92 1.12 1.38 13 11 9 推荐 600415.SH 小商品城 9.06 0.50 0.58 0.73 18 16 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 23.94 0.89 0.96 1.21 27 25 20 推荐 300856.SZ 科思股份 29.20 2.68 3.30 3.95 11 9 7 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 9 月 27 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 分析师 刘彦菁 执业证书： S0100524070009 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.纺服行业深度复盘系列：全球拉链龙头 YKK，把握产业链趋势一体化布局-2024/09/27 2.零售周观点：美联储降息落地推动金价走强，抖音电商发布全新 CORE 方法论-2024/09/22 3.国际四大美妆集团财报综述：中国区销售表现普遍承压，积极采取措施调整应对-2024/09/17 4.零售周观点：国内凉味剂生产龙头中草香料敲钟上市，8 月社零总额同比+2.1%-2024/09/16 5.零售周观点：美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期-2024/09/09 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.9.23-2024.9.27） ....................................................................................................................... 3 1.1 政策催化，关注弹性更大的超跌标的 ............................................................................................................................................ 3 2 本周市场回顾（2024.9.23-