基础化工行业深度分析：行业景气复苏态势初现，二季度经营态势明显改善

第1页 / 共19 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 基础化工 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 行业景气复苏态势初现，二季度经营态势明显改善 ——基础化工行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 同步大市(维持) 基础化工相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券、聚源数据 相关报告 《基础化工行业点评报告：美联储降息开启宽松周期，海外地产链及资源属性化工品有望受益》 2024-09-24 《基础化工行业月报：化工品价格回调态势放缓，关注三条主线 》 2024-09-13 《基础化工行业月报：油价震荡下跌，化工品价格延续回调态势》 2024-08-14 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 09 月 30 日 投资要点： ⚫ 2024 上半年基础化工行业景气低位运行，改善态势初现。2024年上半年，中信基础化工行业实现营业收入 12426.70 亿元，同比增长 1.11%，实现净利润 766.14 亿元，同比下滑 1.65%。2024上半年基础化工行业的收入、营业利润小幅增长，净利润小幅下跌，与一季报业绩相比，各项指标有所改善，下滑幅度明显缩小，显示行业景气底部有所回暖。2024 第二季度，基础化工行业的收入、利润同环比均明显改善，显示行业景气出现复苏态势。 2024 上半年，基础化工行业多数呈增长态势，21 个子行业净利润实现同比增长。锦纶、粘胶、橡胶制剂、氮肥和氯碱等行业业绩表现相对较好。2024 年二季度，各子行业收入、利润同环比均多数改善。 ⚫ 行业盈利能力持续回升。2023 下半年以来，基础化工行业的盈利能力持续改善，其中行业毛利率 2023 年三季度以来持续回升。上半年子行业盈利能力多数提升，日用化学品、合成树脂、其他化学原料、轮胎和氯碱等行业，受益于成本下行、需求复苏，盈利能力实现同比提升。 ⚫ 基础化工行业财务指标整体稳健，现金流改善。2024 年上半年，基础化工行业资产负债率总体稳定，经营现金流大幅改善。行业投资力度开始放缓，带动在建工程增速明显下行。行业的存货周转天数小幅下降，营运能力略有提升。 ⚫ 河南省化工企业经营改善，整体优于行业水平。2024 上半年，河南省基础化工上市公司实现营收 385.87 亿元，同比 3.86%，净利润 29.32 亿元，同比 12.90%，毛利率 19.74%，净利率 7.60%，同比下降 0.25 和提升 0.61 个百分点，整体优于行业水平。 ⚫ 行业投资建议。维持行业“同步大市”的投资评级。建议关注行业龙头以及景气复苏的子行业。 预计未来国际油价下行空间有限，部分替代路线如煤化工、轻烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平。 我国磷矿石供应保持紧张态势。下游需求层面则稳中有升。未来磷矿价格有望保持上升态势，推动磷化工行业景气度提升。 我国汽车产业的崛起有望拉动配套的国产轮胎需求。受益于轮胎国内外需求的提升，我国轮胎行业景气保持高位运行态势。 风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨 -27%-23%-19%-15%-11%-6%-2%2%2023.102024.022024.062024.09基础化工沪深30011773第2页 / 共19 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业景气低位运行，改善态势初现 ................................................................ 3 1.1. 2024 年上半年收入增长净利润下滑，二季度明显改善 ................................................... 3 1.2. 子行业景气多数上行，二季度环比改善态势较好 ............................................................ 3 2. 毛利率连续回升，多数子行业出现改善 ......................................................... 6 2.1. 上半年基础化工盈利能力继续回升 ................................................................................. 6 2.2. 子行业盈利能力多数出现改善 ......................................................................................... 6 3. 基础化工行业财务指标分析 ........................................................................... 9 3.1. 资产负债率保持稳定 ....................................................................................................... 9 3.2. 上半年回款能力提升，现金流大幅改善 ........................................................................ 11 3.3. 在建工程规模增速持续放缓 .......................................................................................... 12 3.4. 存货周转天数小幅下降 ................................................................................................. 14 4. 河南基础化工上市公司经营情况 ...................................................................15 5. 行业投资建议 ................................................................................................17 6. 风险提示 .......................................................................................................18 图表目录 图 1：基础化工行业毛利率与净利率...........................