计算机行业2024三季报业绩前瞻：短期紧抓超跌品种，长期聚焦信创、智驾、算力板块

证券研究报告 | 行业专题 | 计算机 http://www.stocke.com.cn 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 计算机 报告日期：2024 年 09 月 28 日 短期紧抓超跌品种，长期聚焦信创、智驾、算力板块 ——计算机行业 2024 三季报业绩前瞻 投资要点 ❑ 2024Q3 业绩预计维持上半年情况，静待拐点。展望 Q3，算力行业持续景气，服务器制造业务均将维持稳健增长。智能汽车、工业软件部分公司维持较高增长。计算机行业控人控费作用在利润端逐步显现，今年部分公司继续控人控费，预计利润端有所改善。 ❑ 分行业看，建议重点关注：基础软硬件领域、算力、智能汽车、工业软件、电力 IT。我们认为基础软硬件的国产替代是计算机行业中期较确定机会，算力、智能汽车景气度有望持续。电力 IT 在下半年继续展现逆经济周期的防御属性。 ❑ 算力和终端： 1）海外，云端推理算力需求有望逐步释放。海外在模型升级叠加推理算力成本下降的驱动下，云端算力需求占比有望逐步提升。 2）国内，国产算力缺芯问题将在未来逐步缓解。我们认为随着算力供应链的逐步国产化，未来国产算力芯片供应有望好转，驱动国产算力业绩逐步释放。 3）AI 终端渗透率有望快速提升。海外，微软、苹果、华为等生态厂商已纷纷主动开始将大模型融入自身生态系统，我们认为更具个性化的 Agent 将作为系统交互入口，实现跨应用级任务处理，AI 终端的渗透率将快速提升。 ❑ AI 大模型与应用： 大模型向多模态大模型领域进发。国产大模型加速迭代，我们看好 AI 行业应用及端侧 AI 在 2024 年加快落地速度。 ❑ 数字经济板块： 1）行业信创步伐有望加速。预计下半年关键行业对国产基础软硬件需求逐步提升。华为产业链在软硬件侧均逐步占领主导地位。 2）看好数据要素市场的边际变化，24 年政策有望细化，并有较清晰的场景落地。 ❑ 云应用及安全： 1）从下游赛道的景气度来看，智能汽车及交通信息化景气度持续向上，安防行业有望在超长国债的加持下逐步复苏，金融 IT、医疗 IT、网络安全下游需求尚未显著改善。 2）从需求结构来看，海外市场增势良好，对公司的业绩增长起到了良好的支撑作用。 ❑ 风险提示 订单复苏不及预期；AI 大模型应用于垂直领域不及预期；客户付费意愿不及预期；信创、数字经济、国产替代政策落地不及预期；行业竞争加剧。 行业评级: 看好(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：刘静一 执业证书号：S1230523070005 liujingyi@stocke.com.cn 分析师：叶光亮 执业证书号：S1230524080010 yeguangliang@stocke.com.cn 分析师：郑毅 执业证书号：S1230524070002 zhengyi@stocke.com.cn 研究助理：张致远 zhangzhiyuan@stocke.com.cn 研究助理：陶韫琦 taoyunqi@stocke.com.cn 相关报告 1 《多项重磅政策推出，金融IT 有望受益》 2024.09.27 2 《华为产业链：软硬件密集发布期，关注新技术新产品催化》 2024.09.25 3 《高通拟收购英特尔，加速端侧 AI 生态布局》 2024.09.22 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行业整体复盘 ............................................................................................................................................... 4 2 算力 ............................................................................................................................................................... 4 2.1.1 中科曙光：下半年收入增速有望提升 .................................................................................................................. 5 2.1.2 神州数码：继续提质增效，加强自主产品创新能力 .......................................................................................... 5 2.1.3 联想集团：持续稳健增长，AI 服务器是收入增长的主要贡献力 ..................................................................... 5 2.1.4 浪潮信息：AI 算力需求持续，海外实力增强 ..................................................................................................... 6 2.1.5 中国长城：经营提质增效，信创将带来积极变化 .............................................................................................. 6 3 数字经济 ....................................................................................................................................................... 6 3.1 数据要素 ............................................................................................................................................................................. 7 3.1.1 广电运通：新收购公司发展良好，出海业务高速增长，信创业务持续发力 ................................................... 7 3.1.2 山大地纬：依托传统政务业务，区块链技术赋能数据要素可信流通 ............................................................... 7 3