机械一周解一惑：AI驱动+产业转移，PCB曝光设备受益

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑 AI 驱动+产业转移，PCB 曝光设备受益 2024 年 09 月 30 日 ➢ 本周关注： 三一重工、恒立液压、双环传动、海天国际 ➢ PCB 曝光设备市场空间广阔，下游需求逐步复苏。根据 Uresearch，2019-2022 年中国 PCB 线路层曝光设备行业市场规模呈持续上涨态势，市场复合增速约 20%。2022 年市场规模增长至 76 亿元左右，市场规模同比增长约 16.9%。2019-2022 年中国 PCB 阻焊层曝光设备行业市场规模同样呈持续上涨的态势，从 2019 年的 13 亿元增长至 2022 年的 22 亿元，2019-2022 年市场规模复合增速约 19%。PCB 产线升级及新建产线都会带来相应设备需求，其中曝光设备包括内外层线路及阻焊层设备的升级，在设备支出中占比较高。下游PCB 需求逐步回暖，根据芯碁微装，从 2024Q2 开始，PCB 头部客户稼动率在80-90%以上。 ➢ AI 应用拉动中高端 PCB 扩产，提升曝光设备精度要求，直写光刻技术更具优势。根据 Prismark ，未来五年，预计封装基板、18 层及以上多层板、HDI 将 展现出较为强劲的增长势头，预计 2023 年至 2028 年的复合增长率将分别达到 8.8%、7.8%、6.2%， 增速超过行业平均水平。高端 HDI、SLP、载板、ABF 载板等成为厂商的主要扩产方向，直写光刻在精细化线路方向上成为最佳方案。在板级封装及高端 PCB 制造领域，直写光刻已经全面取代了传统光刻；在高端显示、先进封装以及第三代半导体领域，直写光刻更已展现出取代掩模光刻的趋势。根据 QYResearch 数据，全球 PCB 市场直接成像设备 2021 年销售额为约 8.13 亿美元，预计至 2023 年达到约 9.16 亿美元。 ➢ PCB 产能向东南亚迁移，带来新一轮设备投资需求。2024 年 1-8 月，国际新增 110 项 PCB 相关投资项目，累计披露的投资金额达 483.59 亿元人民币。中国陆资企业新增 37 项 PCB 相关国际投资项目，累计披露的投资金额达180.31 亿元人民币，投资地区集中于泰国（27 项）、越南（4 项）等地。国内头部 PCB 厂商如鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、胜宏科技等均计划在泰国、越南等地建厂，Prismark 预计 2028 年亚洲（除中国和日本）PCB 规模将达到304 亿美元，2023-2028 年复合增速达 8%。考虑到国内 PCB 厂商赴海外设厂可能会优先考虑国内已经合作过的设备供应商，将助力国内 PCB 设备公司海外市场拓展。 ➢ PCB 设备国内厂商有望受益于东南亚扩产+国产市占率提升。全球 PCB 厂商纷纷赴东南亚建厂，同时叠加 PCB 技术升级，带来设备更新+新购需求。国内直写光刻技术发展较晚，泛半导体领域主要被国际厂商垄断，PCB 领域也被国外企业占据主要市场份额，国内厂商替代海外品牌市场空间较大。建议关注：芯碁微装、大族数控、天准科技。 ➢ 风险提示：宏观经济及政策波动风险；国内设备厂商技术突破风险；海外进展不及预期风险；市场竞争加剧风险 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 邮箱： luosong@mszq.com 相关研究 1. 美国逐步进入补库阶段，我国机电类产品竞争力强 2024/02/18 2. 一周解一惑系列：政策东风起，煤矿智能化加速-2024/01/22 3. 一周解一惑系列：钙钛矿电池转换效率突破 18%，产业化拐点将现-2024/01/14 4. 一周解一惑系列：可控核聚变开启未来清 洁、安全、高效能源新解-2024/01/08 5. 一周解一惑系列：MEMS 压力传感器详解，机器人或打开新场景-2024/01/02 行业专题研究/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 精细线路加工需求下，PCB 曝光设备技术迭代 .......................................................................................................... 3 1.1 PCB 制造多环节需要曝光设备，影响性能及稳定性 ................................................................................................................... 3 1.2 PCB 曝光技术中 LDI 更能应对更高精度挑战................................................................................................................................ 4 2 PCB 东南亚扩产+高端需求带来设备增长机遇........................................................................................................... 6 2.1 PCB 市场复苏，东南亚扩产拉动新一轮设备投资 ....................................................................................................................... 6 2.2 PCB 设备市场稳步增长 ..................................................................................................................................................................... 8 2.3 受益于 AI 等需求，中高端 PCB 产品持续扩产 ............................................................................................................................. 9 3 重点公司 ........................................................................................................................................................