北交所信息更新：茶饮小料带动魔芋食品增长，2024H1扣非净利润+41%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 一致魔芋（839273.BJ） 2024 年 09 月 30 日 投资评级：买入（上调） 日期 2024/9/27 当前股价(元) 10.88 一年最高最低(元) 17.26/8.50 总市值(亿元) 8.02 流通市值(亿元) 2.92 总股本(亿股) 0.74 流通股本(亿股) 0.27 近 3 个月换手率(%) 30.95 《魔芋粉、食品支撑营收增长，建设年产 8 万吨茶饮小料项目—北交所信息更新》-2024.3.18 茶饮小料带动魔芋食品增长，2024H1 扣非净利润+41% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  2024H1 营收 2.62 亿元，同比+14%，归母净利润 3326.66 万元，同比-10% 公司 2024 年半年度报告实现营收 2.62 亿元，同比增长 14.09%；归母净利润3326.66 万元，同比下滑 9.90%；扣非净利润 2942.48 万元，同比增长 40.76%。2023 年末存货跌价准备 1277.44 万元，2024H1 资产减值损失 579.87 万元，转回存货跌价准备。考虑到公司新产能投产和 2024 年 6 月以后魔芋粉价格止跌上扬，我们小幅上调 2024 年，维持 2025 年并新增 2026 年盈利预测，预计归母净利润为 0.65（原 0.63）/0.72/0.79 亿元，对应 EPS 分别为 0.88/0.97/1.07 元/股，对应当前股价 PE 为 12.4/11.2/10.1 倍，看好公司魔芋粉行业龙头地位，魔芋食品下游应用拓展、新茶饮小料发展空间较大，上调“买入”评级。  茶饮小料增长较快，魔芋食品营收同比增长 53.47%，毛利率+6.41 个百分点 品类上，魔芋粉 2024H1 营收 1.91 亿元，同比+5.74%；魔芋食品 2024H1 营收6606.51 万元，同比+53.47%，主要源于魔芋茶饮小料连锁渠道销售大幅增长。2024H1 内销收入 1.83 亿元，同比+30%；外销收入同比-11%，主要由于魔芋粉售价下降。渠道上，公司目前收入结构以 B 端为主，C 端产品布局自有品牌拓展和品牌代工并重，通过品牌代工不断积累和升级技术工艺，提升自有品牌品质。自有品牌“魔乐哥”“一致”等分布在区域性线下渠道、旅游、线上营销渠道。  扩大公司茶饮项目生产产能，计划加大第三方合作进行新应用领域研发 “年产 8 万吨茶饮小料智能制造项目”逐渐推进扩大公司茶饮项目生产产能，满足市场需求，持续提升公司的市场竞争力和盈利能力；截至 2024 年 6 月 30 日，募投“魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目”资金投入进度 40.47%；“魔芋食品深加工技改项目”资金投入进度 53.22%，扩展公司未来发展空间。2024H1，公司荣获 EcoVadis 铜奖牌，彰显可持续发展实力。公司未来计划加大第三方合作，投入更多资源进行新应用领域研发，对于魔芋胶特性及应用领域和魔芋膳食纤维的健康功能进行深度研究，丰富产品线，减少对产品单一的风险。  风险提示：产品较单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 447 479 555 627 688 YOY(%) -10.7 7.0 15.9 13.0 9.8 归母净利润(百万元) 65 53 65 72 79 YOY(%) 10.0 -19.2 22.7 10.6 10.7 毛利率(%) 24.6 21.0 21.9 22.1 21.9 净利率(%) 14.6 11.0 11.7 11.4 11.5 ROE(%) 17.3 9.3 10.6 10.7 10.8 EPS(摊薄/元) 0.89 0.72 0.88 0.97 1.07 P/E(倍) 12.3 15.2 12.4 11.2 10.1 P/B(倍) 2.1 1.4 1.3 1.2 1.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 433 502 518 566 653 营业收入 447 479 555 627 688 现金 10 82 70 125 105 营业成本 337 378 434 488 538 应收票据及应收账款 41 45 77 57 102 营业税金及附加 3 2 3 3 3 其他应收款 4 10 0 13 3 营业费用 13 17 18 19 21 预付账款 36 7 59 27 66 管理费用 13 16 18 19 21 存货 336 270 309 342 375 研发费用 16 18 19 21 21 其他流动资产 7 89 2 3 3 财务费用 -3 -1 3 6 5 非流动资产 114 140 163 168 167 资产减值损失 -0 -13 0 1 1 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 8 8 8 8 8 固定资产 67 72 95 106 111 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 30 28 26 24 22 投资净收益 1 8 3 3 4 其他非流动资产 18 40 42 38 34 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 547 642 681 734 820 营业利润 77 50 73 82 92 流动负债 139 42 55 45 61 营业外收入 0 9 3 3 4 短期借款 96 0 0 0 0 营业外支出 2 0 1 1 1 应付票据及应付账款 27 28 26 31 33 利润总额 76 59 74 84 94 其他流动负债 16 15 29 14 28 所得税 10 6 10 13 15 非流动负债 30 34 17 21 25 净利润 65 53 65 72 79 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 30 34 17 21 25 归属母公司净利润 65 53 65 72 79 负债合计 169 76 72 65 85 EBITDA 88 65 80 92 103 少数股东权益 -0 -0 -0 -0 -0 EPS(元) 0.89 0.72 0.88 0.97 1.07 股本 58 74 74 74 74 资本公积 105 251 251 251 251 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 留存收益 216 246 300 356 414