报喜鸟(002154)公司拟再次向大股东全额定增，彰显发展信心

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 4 [Table_Page] 公告点评|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 报喜鸟（002154.SZ） 公司拟再次向大股东全额定增，彰显发展信心 [Table_Summary] 核心观点：  公司公布向控股股东、董事长吴志泽定增预案公告。根据定增预案，公司拟向董事长吴志泽先生发行 A 股股票，吴志泽先生以现金方式认购，认购资金来源为自有或自筹资金；发行价格为 2.80 元/股，不低于定价基准日前 20 个交易日股票均价的 80%；发行股票数量不超过 2.85 亿股，不超过发行前公司总股本的 30%；募集资金总额不超过 8.00 亿元，扣除发行费用后，全部用于补充流动资金及偿还银行借款；本次发行股票锁定期 36 个月。本次发行前，控股股东吴志泽及其一致行动人吴婷婷、上海金纱合计持股 38.09%，按本次发行数量上限计算，发行完成后，控股股东及其一致行动人合计持股 48.22%，仍为公司实际控制人。  再次全额定增，彰显控股股东对公司未来发展的信心。根据 20220107公司非公开股票上市公告，控股股东吴志泽以发行价格 3.02 元/股、现金 7.30 亿元全额定增公司 2.42 亿股股票；发行后，控股股东及其一致行动人持股比例增加 14.85%至 38.09%。根据 iFind，2021/2022 年公司现金分红总额分别为 5.77/5.84 亿元，股利支付率为 124.18%/ 127.24%，股息率为 8.35%/9.71%（按当年年末收盘价计算）。此次大股东再次全额定增，彰显出对公司未来发展的信心。  看好公司业绩有望稳健增长。2024H1，在外部消费环境疲软下，公司未放松终端折扣，毛利率同比提升；哈吉斯及报喜鸟品牌持续拓店，持续提高大店比例，看好哈吉斯品牌未来成长空间。根据 iFind，公司 2023年股利支付率 52.28%，2024H1 公司中期股利支付率 29.70%。  盈利预测与投资建议。预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.47/0.52/0.57元/股，维持公司合理价值 5.60 元/股的观点不变，对应 24 年 PE 为 12倍，维持“买入”评级。  风险提示。宏观经济波动风险，门店拓展不及预期的风险，市场竞争风险，存货减值风险。 盈利预测： [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4313 5254 5386 5879 6406 增长率（%） -3.1% 21.8% 2.5% 9.2% 9.0% EBITDA（百万元） 868 1122 1117 1204 1279 归母净利润（百万元） 459 698 681 755 825 增长率（%） -1.2% 52.1% -2.4% 10.9% 9.3% EPS（元/股） 0.31 0.48 0.47 0.52 0.57 市盈率（P/E） 13.29 11.83 8.53 7.70 7.04 ROE（%） 11.7% 16.1% 14.7% 15.1% 15.2% EV/EBITDA 5.77 6.38 3.75 3.05 2.43 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 3.98 元 合理价值 5.60 元 前次评级 买入 报告日期 2024-09-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No. BSE791 021-38003540 zuoqinqin@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 报喜鸟（002154.SZ）:24H1公司净利承压，毛利改善、品牌持续拓店 2024-08-25 报喜鸟（002154.SZ）:24Q1剔除政府补助影响，业绩持续稳健增长 2024-04-27 报喜鸟（002154.SZ）:2023年业绩高增，直营表现亮眼，盈利提升 2024-04-14 [Table_Contacts] -50%-40%-29%-19%-8%2%09/2311/2301/2403/2405/2407/2409/24报喜鸟沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 4 [Table_PageText] 报喜鸟|公告点评 [Table_FinanceDetail] 资产负债表 单位：百万元 现金流量表 单位：百万元 至 12 月 31 日 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 至 12 月 31 日 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3,667 4,559 4,634 5,299 6,015 经营活动现金流 515 1,154 1,089 1,123 1,180 货币资金 1,443 1,891 1,984 2,533 3,119 净利润 476 729 711 788 861 应收及预付 665 713 701 717 728 折旧摊销 234 241 270 279 271 存货 1,179 1,151 1,142 1,230 1,337 营运资金变动 -334 105 17 -24 -34 其他流动资产 380 804 807 819 832 其它 140 79 92 81 82 非流动资产 2,323 2,496 2,369 2,267 2,185 投资活动现金流 -488 -665 -183 -200 -208 长期股权投资 237 234 234 234 234 资本支出 -189 -316 -115 -125 -135 固定资产 418 466 694 728 723 投资变动 -344 -398 0 0 0 在建工程 141 458 194 129 112 其他 45 49 -68 -76 -74 无形资产 224 236 217 194 172 筹资活动现金流 -532 -82 -814 -374 -385 其他长期资产 1,304 1,102 1,030 982 945 银行借款 243 274 -399 30 20 资产总计 5,990 7,055 7,003 7,566 8,200 股权融资 2 0 0 0 0 流动负债 1,832 2,477 2,108 2,276 2,443 其他 -778 -355 -415 -404 -405 短期借款 278 549 150 180 200 现金净增加额 -503 408 92 549 586 应付及预收 538 677 6