发布员工持股计划及股票激励计划，显露业绩增长底气

证券研究报告·公司点评报告·计算机设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 道通科技（688208） 发布员工持股计划及股票激励计划，显露业绩增长底气 2024 年 09 月 30 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 研究助理 李博韦 执业证书：S0600123070070 libw@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 26.93 一年最低/最高价 14.72/31.15 市净率(倍) 3.87 流通A股市值(百万元) 12,169.05 总市值(百万元) 12,169.05 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.96 资产负债率(%,LF) 45.71 总股本(百万股) 451.88 流通 A 股(百万股) 451.88 相关研究 《道通科技(688208)：2024 年半年度报告点评：新老业务双增长，期待充电桩在海外市场加速放量》 2024-08-02 《道通科技(688208)：2024 年 H1 业绩预告点评：新老业务增长超预期，充电桩快速放量》 2024-07-04 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 2266 3251 4111 5223 6712 同比（%） 0.53 43.50 26.45 27.04 28.52 归母净利润（百万元） 102.03 179.23 631.09 681.79 916.27 同比（%） (76.74) 75.66 252.11 8.03 34.39 EPS-最新摊薄（元/股） 0.23 0.40 1.40 1.51 2.03 P/E（现价&最新摊薄） 119.27 67.90 19.28 17.85 13.28 [Table_Tag] 关键词：#新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件 公司发布《2024 年员工持股计划草案》及《2024 年员工持股计划草案》。 1）本次员工持股计划面向公司董监高及核心员工，总人数不超过 72 人，持股计划购买价格为 26.58 元，拟持有股票数量不超过 462.21 万股，股票来自回购资金来源为公司提取的激励基金，资金总额不超过约 1.23 亿元； 2）本次股票激励计划拟授予 231 名公司董监高及技术/业务骨干共 976.96万股股票，授予价格 13.29 元/股，预计费用总额为 1.4 亿元。业绩考核指标为：以 2023 年净利润为基数，2024 年净利润增长率不低于 200%，即不低于 5.4 亿元，2025 年净利润增长率不低于 300%，即不低于 7.2 亿元（净利润为剔除本次及其它员工激励计划的股份支付费用影响的数值）。 ◼ 公司持续高强度研发创新，成就核心产品力 公司不断投入高强度研发资源，精准对接技术创新与市场需求，保持核心技术在行业内的优势地位。在数字维修领域，公司打造出兼容性强、覆盖面广、操作简单智能、集成度高、更新迭代快的系列产品，依托于汽车协议及实车测试的技术资源核心优势，构建了庞大而丰富的车辆协议信息数据库和核心算法库，引领汽车后市场向智能化方向发展；在数字能源业务领域，公司已经拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS 等核心技术护城河，能够交付端云结合的智能充电网络解决方案。 ◼ 美国充电桩保有量尚低，公司有望持续受益于市场增长 24H1 公司新能源业务实现收入 3.8 亿元，同比+92%。美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据 IEA，2023 年美国公共交流桩存量约为 10 万台（中欧分别为 104、64 万台），公共直流桩存量约为 4 万台（中欧分别为 120、11 万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的 2.3 及 2.0 倍，公共直流桩车桩比分别为中欧的 6.6 及 1.3 倍。我们认为公司有望凭借产品与销售网络的持续布局充分享受市场发展的红利。 ◼ 数字维修业务表现稳健，是牢固的业绩基石 24H1 公司数字维修业务实现收入 14.4 亿元，同比增长 18%。公司长期深耕北美、欧洲为主的海外汽车后市场，在技术实力、产品竞争力、市场占有率等方面优势明显，行业地位稳固，我们认为数字维修业务将为公司持续贡献利润与现金流。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到两项计划的费用对公司短期利润造成影 响，但可调动公司核心员工长期发展积极性，我们将公司 2024/2025/2026年预期归母净利润由 6.5/7.1/9.0 亿元调整为 6.3/6.8/9.2 亿元，截至 2024 年9 月 27 日收盘对应 PE 分别为 19.3/17.9/13.3 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支 持不及预期；公司产品扩张不及预期。 -45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2023/10/92024/2/42024/6/12024/9/27道通科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 道通科技三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3,702 3,847 4,516 5,545 营业总收入 3,251 4,111 5,223 6,712 货币资金及交易性金融资产 1,491 2,001 2,321 2,934 营业成本(含金融类) 1,467 1,913 2,506 3,258 经营性应收款项 798 1,131 1,330 1,599 税金及附加 15 21 26 34 存货 1,119 361 432 516 销售费用 488 596 726 926 合同资产 0 0 0 0 管理费用 283 358 454 530 其他流动资产 294 354 433 496 研发费用 535 666 799 987 非流动资产 1,875 2,181 2,342 2,503 财务费用 (4) (45) (60) (70) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 65 66 73 84 固定资产及使用权资产 1,300 1,580 1,696 1,820 投资净收益 (3) 0 0 0 在建工程 2 2 3 3 公允价值变动 (15) 0 0 0 无形资产 133 162 201 236 减值损失 (94) (76) (64) (54) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 1 1 2 2 长期待摊费用 54 67 73 75 营业利润 420 593 782 1,078 其他非流动资产 386 370 370 370 营业外净收支 (253) 90 (9) (9) 资产总计 5,