欧科亿(688308)公司点评报告：期待公司整包业务+海外市场拓展打开成长空间

证券研究报告 | 公司点评 | 通用设备 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 欧科亿(688308) 报告日期：2024 年 09 月 29 日 期待公司整包业务+海外市场拓展打开成长空间 ——公司点评报告 投资要点 ❑ 业绩承压；2024 年上半年归母净利润同比下降 45%，24Q2 同比下降 38% 2024 年上半年公司实现营业收入 5.8 亿元，同比增长 8.75%；归母净利润 6009 万元，同比下降 44.58%；扣非归母净利润 3778 万元，同比下降 55.6%。2024Q2 单季度公司实现营业收入 3.15 亿元，同比增长 26.73%；归母净利润 3024 万元，同比下降 38.45%。2024 年上半年利润端下滑主要系 1）公司数控刀具产业园项目进入投产，处于产能爬升阶段，新投产项目初期毛利率较低；2）公司加快产品升级和新产品发开，研发费用增加；同时，财务费用增加。综合导致期间费用率同比上升。分产品来看，1）数控刀具：营收 3.21 亿元，同比上升 3.66%；2）硬质合金制品：营收 2.54 亿元，同比增长 14.35%。 ❑ 盈利能力承压，2024 年上半年毛利率同比下降 6.51pct，24Q2 同比下降 6.11pct 盈利能力：2024 年上半年销售毛利率、净利率分别约 26.14%、10.37%，同比下降 6.51、9.98pct。其中，数控刀具产品毛利率 35.77%；硬质合金制品毛利率14.47%。2024Q2 单季度销售毛利率 27.03%，同比下降 6.11pct，环比提升1.94pct；销售净利率 9.59%，同比下降 10.15pct，环比下降 1.72pct。2024 年上半年盈利能力承压主要系公司数控刀具产业园项目进入投产，处于产能爬升阶段，新投产项目初期毛利率较低。 费用端：2024 年上半年期间费用率 15.12%，同比增长 3.04pct，主要系财务、研发费用率增加所致。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别约 3.41%、3.54%、6.86%、1.32%，分别同比变动-0.12、-0.95、+2.26、+1.85pct。 ❑ 国内制造业景气度周期底部向上，海外拓展+整包业务促成长 1）海外拓展：公司抓住出口机遇，加大海外开拓力度。公司将在德国设立欧洲子公司，通过常驻海外机构进一步扩大海外销售渠道和海外影响力，海外布局进一步完善。2024 年上半年海外市场营收 1.15 亿元，同比增长 94.67%。其中，数控刀具出口收入 9707.20 万元，同比增长 117.94%，数控刀具出口占数控刀具收入 30.22%。数控刀具出口平均单价 11.83 元/片，产品结构向高端化发展。 2）终端客户开拓：①欧科亿品牌店覆盖中小型客户；②赛尔奇品牌店覆盖中型客户，服务于整体刀具配置需求的客户；③推出整包方案针对整包和现场刀具管理需求的大型客户。 ❑ 盈利预测与估值 预计 2024-2026 归母净利润为 1.54、2.19、2.94 亿，同比下滑 7%、增长 42%、增长 34%，CAGR=38%。对应 PE 为 19、13、10 倍，维持 “买入”评级。 ❑ 风险提示：1）制造业复苏不及预期；2）国内竞争格局恶化；3）海外市场开拓进展不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：张菁 执业证书号：S1230524070001 zhangjing02@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥18.50 总市值(百万元) 2,937.46 总股本(百万股) 158.78 股票走势图 相关报告 1 《国内数控刀具佼佼者，品类延展、国产替代、海外拓展促成长》 2024.05.06 2 《业绩承压；整包业务+海外市场拓展促成长》 2024.05.01 3 《业绩符合预期，期待下游复苏驱动增长》 2024.03.01 财务摘要 (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1026 1274 1574 1791 (+/-) (%) -3% 24% 24% 14% 归母净利润 166 154 219 294 (+/-) (%) -31% -7% 42% 34% 每股收益(元) 1.05 0.97 1.38 1.85 P/E 18 19 13 10 P/B 1.15 1.08 1.00 0.91 ROE 7% 6% 8% 9% 资料来源：浙商证券研究所 -57%-44%-32%-19%-6%6%23/1023/1123/1224/0124/0224/0424/0524/0624/0724/0824/09欧科亿上证指数欧科亿(688308)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 2302 2034 2525 2740 营业收入 1026 1274 1574 1791 现金 575 438 521 511 营业成本 725 916 1107 1227 交易性金融资产 590 590 590 590 营业税金及附加 7 6 6 6 应收账项 528 419 658 783 营业费用 43 51 60 63 其它应收款 4 3 5 6 管理费用 37 46 63 72 预付账款 22 20 26 30 研发费用 64 68 82 90 存货 494 506 662 750 财务费用 3 23 25 22 其他 89 58 63 70 资产减值损失 (15) (13) (16) (18) 非流动资产 1579 1962 2052 2014 公允价值变动损益 9 0 0 0 金融资产类 0 0 0 0 投资净收益 11 0 4 5 长期投资 0 0 0 0 其他经营收益 28 19 21 23 固定资产 1122 1466 1622 1615 营业利润 180 171 241 322 无形资产 104 123 127 133 营业外收支 (2) (0) (1) (1) 在建工程 278 267 241 228 利润总额 178 171 241 321 其他 74 106 62 38 所得税 12 17 22 27